要點

一、行情回顧。周三，5年期國債期貨震蕩下跌，尾盤有所回調(diào)。主力合約TF1406開盤92.650，最高92.670，最低92.488，收盤于92.566，上漲0.050，漲跌幅為0.05%，成交量為922手，持倉量為3783手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.024和-0.058，漲幅分別為0.03%和-0.06%。三張合約總成交量為934手，持倉量為4237手。

二、資金面。周三,資金面繼續(xù)上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行3.68BP至1.9630 %，7天利率上行5.1BP至3.0800 %，14天利率上行40.4BP至3.7150 %;銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行3.33BP至1.9869 %，14天利率上行46.99BP至3.8109 %，21天利率上行36.72BP至4.1413 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1406合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為3.5560%，基差為-0.08，該券當日收于98.2337，收益率較昨日下跌0.50BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率小幅上行，5年期、10年期收益率分別上行-0.56BP、3BP至4.0635%、4.3326%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國債總指數(shù)下行0.11BP至143.91 ，固定利率國債指數(shù)下行0.11BP至144.25 。

四、財經(jīng)資訊。

1、4月23日，匯豐公布中國4月制造業(yè)采購經(jīng)理人(PMI)初值48.3，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)五個月下跌的勢頭，前值48.0，預期48.3。2、銀監(jiān)會相關(guān)負責人近日表示，符合條件的縣域銀行業(yè)法人機構(gòu)，在適當時候可突破75%的存貸比限制，但全年不得破75%的紅線。3、周三五年期固息國債中標收益率為中標利率4.04%，高于市場預測均值4.01%，邊際中標收益率4.09%，首場投標倍數(shù)1.57倍，邊際中標倍數(shù)為26.3倍。

五、結(jié)論及投資建議。

一季度GDP增速為7.4%，4月匯豐PMI初值止跌回升，微刺激效果有所顯現(xiàn)，下行壓力仍在，基本面尚不至于推動期價走低;周二公開市場單日凈回籠70億元，14天正回購缺席并非代表央行態(tài)度重又走緊，更多源于一二級利差較大，28天中標利率維持不變表明政策希望在整體平穩(wěn)的基礎上，維持相對較低利率水平的資金成本;定向?qū)蚀蠹s釋放1000億元左右的資金量，不代表會出現(xiàn)大范圍的放松，相反整體將準概率因此下降，未來依然是多種工具聯(lián)合施策， 以“定向微調(diào)”為主;3月新增外匯占款仍然保持在近2000億的規(guī)模，貨幣環(huán)境相對寬松;五年期固息國債中標收益率略高于預期，機構(gòu)博邊際心態(tài)較重，追求絕對收益。周三，期債震蕩回落尾盤回調(diào)，微漲，多頭減倉、空頭也不愿繼續(xù)加碼，行情清淡仍處在觀察期，中期國債期貨震蕩走弱的環(huán)境并未發(fā)生變化，由于近期債市利好政策頻出，操作上建議短線操作，維持偏空思路。