周三，期指主力IF1405合約在“定向降準(zhǔn)”和IPO再披露的較量下以小陰線報(bào)收，微跌0.11%，上方2200整數(shù)關(guān)口仍未突破。

四月份，股指期現(xiàn)指數(shù)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。截至4月23日，滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)于2194.67，微跌0.10%。目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力仍然明顯，且年報(bào)披露接近尾聲，業(yè)績(jī)地雷或漸次襲來(lái)。雖然監(jiān)管層對(duì)于深化改革措施正在陸續(xù)、有序推行，但在IPO開(kāi)閘日益臨近的影響下，股指短期仍然延續(xù)弱勢(shì)。

定向降準(zhǔn)利好有限

近期央行將下調(diào)部分銀行的存準(zhǔn)率，但預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策保持穩(wěn)健的基調(diào)不變。23日下午，央行決定自4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，此次央行對(duì)縣域農(nóng)商行及農(nóng)合行定向降準(zhǔn)是落實(shí)日前國(guó)務(wù)院關(guān)于加大涉農(nóng)資金投放的政策，有助于整體上進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)下的政策寬松預(yù)期，短期對(duì)于“三農(nóng)”概念板塊有望給予一定支撐。但由于其在A股市場(chǎng)占有權(quán)重較小，周三期指盤(pán)面上也僅是小幅高開(kāi)了3個(gè)點(diǎn)而已。

考慮到此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，針對(duì)的金融機(jī)構(gòu)整體規(guī)模不大，因此很難對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生總體效應(yīng)。未來(lái)央行仍將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)預(yù)期與“地雷”風(fēng)險(xiǎn)并存

近期，年報(bào)披露接近收官，一季報(bào)漸次亮相，業(yè)績(jī)預(yù)期與“地雷”風(fēng)險(xiǎn)并存。截至4月23日，滬深兩市共有2050家披露年報(bào)，其中盈利家數(shù)1727家，虧損323家。我們認(rèn)為，銀行等資產(chǎn)質(zhì)量下滑令市場(chǎng)難以樂(lè)觀，不良貸款的上升讓市場(chǎng)倍感焦慮。未來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，一些不利因素或持續(xù)暴露。

一季報(bào)業(yè)績(jī)披露方面，共有1024家公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)喜占比53.61%。從已披露的512家上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，共有457家盈利，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%。其中滬深300成分股共有48家披露，僅2家業(yè)績(jī)下滑，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.31%。

整體看，年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)的疊加披露，業(yè)績(jī)預(yù)期無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)是一大有利的提振作用。但傳統(tǒng)和周期行業(yè)在去庫(kù)存和去杠桿壓力下的利潤(rùn)下滑，中小盤(pán)個(gè)股業(yè)績(jī)下滑，個(gè)股地雷風(fēng)險(xiǎn)也不得不防。這從近期股市跌停股持續(xù)出現(xiàn)，個(gè)股分化加大就可以看出。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，披露時(shí)間靠后的業(yè)績(jī)相對(duì)較差，因此未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期或與“地雷”風(fēng)險(xiǎn)并存。

IPO重啟成市場(chǎng)一大隱憂

IPO重啟開(kāi)閘落地，但I(xiàn)PO重啟后的節(jié)奏與規(guī)模仍充滿(mǎn)很大的不確定性。22日晚間，證監(jiān)會(huì)公布了第三批共計(jì)19家擬上市企業(yè)預(yù)披露名單，其中包括國(guó)泰君安證券、東興證券和東方證券三家券商。加上此前兩批披露的46家，至此，披露招股說(shuō)明書(shū)的企業(yè)達(dá)到了65家，其中有34家主板，17家創(chuàng)業(yè)板，14家中小板。IPO發(fā)行審核重啟漸行漸近。雖然IPO再開(kāi)閘有部分利空落地的意味，但I(xiàn)PO重啟后的節(jié)奏與規(guī)模仍充滿(mǎn)很大的不確定性。這將成為市場(chǎng)的一大隱憂。

技術(shù)上，股指上方受制于半年線壓制，多空對(duì)于2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口分歧加大。近期雖然監(jiān)管層宣布“定向降準(zhǔn)”，但對(duì)于市場(chǎng)提振有限。同時(shí)，IPO密集連發(fā)三批，年報(bào)和一季報(bào)地雷風(fēng)險(xiǎn)顯露，市場(chǎng)仍待時(shí)日消化。在此之前，股指仍將延續(xù)弱勢(shì)回調(diào)的態(tài)勢(shì)。投資者宜逢高拋空。