在經(jīng)濟下滑、行業(yè)去庫存進程中，焦炭多頭行情“曇花一現(xiàn)”，尤其是上周五的幾近跌停板走勢，直接吞噬了4月中上旬的全部漲勢。綜合來看，煤焦鋼上下游整體形勢有所改觀，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格出現(xiàn)企穩(wěn)特征，因此，價格重心小幅上移概率較大。但目前現(xiàn)貨市場走勢依然不佳，期貨價格小幅升水，焦炭市場多頭恐難有作為，預計市場將進入底部調(diào)整階段。

首先，焦炭市場去庫存進展緩慢。在需求不佳背景下，通過行業(yè)內(nèi)集中限產(chǎn)以便人為實現(xiàn)供需格局弱平衡成為“托底”最后手段。1月份以來，受現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌影響，獨立焦化企業(yè)開工率下滑，至3月底，降至階段性低點，其中產(chǎn)能小于200萬噸的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約70%；100萬-200萬噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約71%；產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約84%，均較年初出現(xiàn)較大幅度下滑。而進入4月份，隨著市場企穩(wěn)預期提振，加之企業(yè)供給剛性影響，焦化企業(yè)開工率再度回升。目前，行業(yè)整體開工率維持在76%左右，處于正常開工水平。在整個行業(yè)話語權缺失和產(chǎn)能嚴重過剩背景下，焦炭開工上升對價格企穩(wěn)有不利影響。未來價格一旦走強，供給無疑將會出現(xiàn)比較大的回升，從而壓制焦炭價格上行空間。

其次，鋼材價格反彈力度有限。隨著鋼材市場去庫存持續(xù)推進，鋼廠價格出現(xiàn)季節(jié)性反彈。以上海三級螺紋鋼為例，3月中旬以來，價格累計上漲220元/噸左右，漲幅達到7%左右。原因在于：一方面，春季開工推動和經(jīng)濟活動的日漸活躍，推動了鋼材需求的增長；另一方面，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫存化較為順暢，導致價格對終端需求更為敏感。數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，國內(nèi)重點城市五大品種鋼材社會庫存總量為1804.03萬噸，相比上周同期下降76.98萬噸，下降幅度繼續(xù)增強。鋼價反彈繼續(xù)推動鋼廠盈利回升，預計鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏將開始加快，高爐開工率有望低位反彈。

最后，煉焦煤需求依然萎靡。從市場現(xiàn)狀看，國內(nèi)煉焦煤價格下行風險已集中釋放，市場有望弱穩(wěn)階段。但考慮到經(jīng)濟總量下行疊加改革繼續(xù)推進的宏觀背景，及4月初國內(nèi)大礦仍集中下調(diào)了煉焦煤出廠價的行業(yè)政策，4月份煉焦煤趨勢性上漲條件尚不具備。此外，進口市場表現(xiàn)不佳對國內(nèi)市場形成一定拖累。數(shù)據(jù)顯示，上周美國、俄羅斯進口主焦煤價格都有所下滑，國內(nèi)焦煤平均價格也再度下滑8元/噸。目前，港口庫存充足，需求無明顯回暖跡象。