三大傳統(tǒng)空頭同時增加凈空單，給市場繼續(xù)上行帶來了一定阻力。短期來看，期指面臨一定回調(diào)壓力，空頭積極補(bǔ)倉以及多頭猶豫不決，或使期指再度下探。但是，政策預(yù)期的長期存在，限制了下降空間，略好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或拉長期指底部震蕩時間。

“定向降準(zhǔn)”值得深思

基本面方面，在公布了喜憂參半的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，周三晚間國務(wù)院常務(wù)會議確定，要加大涉農(nóng)資金投放，對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率。這是國務(wù)院首次公開提出對縣域農(nóng)商行和農(nóng)合行適當(dāng)降準(zhǔn)。國務(wù)院常務(wù)會議也提出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長下行壓力一直存在。此前市場上早已有降準(zhǔn)的呼聲。

一直以來，央行對不同類型的銀行實(shí)行差別化存款準(zhǔn)備金率。2012年央行副行長潘功勝曾在公開場合表示，中小銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社存款準(zhǔn)備金率分別比大型金融機(jī)構(gòu)低2個、5.5個和6個百分點(diǎn)。目前，大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率為20%。因此，定向降準(zhǔn)的可執(zhí)行度很高。但是，到底降多少、怎么降還要看央行的最終落實(shí)。此前針對縣域和合作銀行的降準(zhǔn)以前有過，主要體現(xiàn)為支持“三農(nóng)”發(fā)展，但總量不大。

值得關(guān)注的是，雖然總量不大，但在目前整體資金價格較低、資金面尚屬寬裕的情況下提出，使人不得不產(chǎn)生還會實(shí)施進(jìn)一步寬松措施的聯(lián)想。4月初以來，銀行間市場資金價格持續(xù)下跌。昨日SHIBOR利率中4個中短期利率均下降，其中，2周利率降幅最大，下降23.90個基點(diǎn)至2.7640%。本周SHIBOR1周、2周利率先后跌破3%，資金面持續(xù)寬裕?？梢钥闯?，資金面雖有“遠(yuǎn)慮”，但無“近憂”，此時提出“定向降準(zhǔn)”帶來的“寬松預(yù)期”或?qū)ζ谥府a(chǎn)生持續(xù)的“托底”效果。

持倉逼近歷史高點(diǎn)

期指四合約昨日繼續(xù)窄幅震蕩，全天振幅均不超過25個點(diǎn)。由于IF1404合約將于今日到期交割，IF1405合約昨日正式成為主力合約，全天下跌5.6個點(diǎn)，收于2226.6點(diǎn)，走勢略強(qiáng)于現(xiàn)貨滬深300指數(shù)。

基差方面，IF1404合約昨日收盤升水4.2個點(diǎn)，較周三的0.47個點(diǎn)有所放大，已經(jīng)連續(xù)6天保持升水收盤。同時，IF1405合約昨日收盤亦升水1.8個點(diǎn)，可以看出，并非移倉換月因素導(dǎo)致當(dāng)月合約升水，期指市場整體氛圍并不偏空。

昨日股指期貨四個合約的總持倉為139142手，逼近4月8日創(chuàng)下的139729手的歷史高點(diǎn)。周四期指的總持倉比上一交易日增加了2497手，是4月9日以來的最高水平。總持倉持續(xù)位于高位，顯示市場多空雙方分歧依舊較為劇烈，主要是對于穩(wěn)增長政策是否實(shí)施的分歧，期指市場短期仍存在一定的壓力。

昨日期指前20主力在四個合約上總計持有多單98439手，持有空單115237手，凈空持倉達(dá)到了16798手，為3月10日以來的最高水平。凈空持倉的增加給股指短期走勢增添了壓力。

空頭力量短期占優(yōu)

由于本周五是期指4月合約的交割日，主力席位正在移倉換月當(dāng)中，但是多頭的回補(bǔ)力度明顯弱于空頭。

昨日中信期貨在四個合約上總計減少多單1458手，增加空單545手，多空頭寸分別為6652手和23924手，多頭持倉從前期8000-9000手的水平，降至6千余手，而空頭持倉卻創(chuàng)下歷史新高，凈空持倉也已經(jīng)處于歷史高位水平。雖然不排除套保的存在，但是中信期貨多單水平的減少在一定程度上暗示了該席位對短期期指調(diào)整行情的認(rèn)同。

昨日海通期貨也是減多增空，凈空持倉比上一交易日增加1083手；而國泰君安多空雙方均有所增倉，但空頭增加力度略強(qiáng)，其凈空持倉較上日增加了527手。三大傳統(tǒng)空頭同時增加凈空單，給市場繼續(xù)上行帶來了一定的阻力，短期期指或?qū)⒋嬖谡{(diào)整需求。

從短線席位來看，多空雙方的短線席位都較為積極。永安期貨、國投中谷昨日增加多單分別為1751手和687手；而空頭方面增倉最為積極的是財富期貨，大幅增加空單1203手，市場分歧之大可見一斑。