經(jīng)過(guò)整個(gè)3 月的箱體振蕩后,自4月開(kāi)始,宏觀預(yù)期改觀引發(fā)焦炭期貨市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。不過(guò),短期焦炭市場(chǎng)上行空間不大,而價(jià)格重心有望上移。 焦炭市場(chǎng)供應(yīng)量減少在需求不佳的背景下,通過(guò)行業(yè)內(nèi)集中限產(chǎn)以便人為實(shí)現(xiàn)供需格局弱平衡成為“托底”最后手段。數(shù)據(jù)顯示,2 月以來(lái),獨(dú)立焦化企業(yè)隨著焦炭?jī)r(jià)格的持續(xù)下降, 也在不斷下調(diào)企業(yè)開(kāi)工率。 截至4 月11 日,產(chǎn)能小于200 萬(wàn)噸的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約70%;100 萬(wàn)—200 萬(wàn)噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約71%;產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約84%,均較年初出現(xiàn)較大幅度下滑。因此,從供給端看,供給雖有所減少,但仍維持在正常水平。不過(guò),未來(lái)焦炭?jī)r(jià)格一旦走強(qiáng),供給無(wú)疑將會(huì)回升,從而壓制焦炭?jī)r(jià)格的上行空間。 鋼價(jià)出現(xiàn)季節(jié)性反彈隨著鋼材市場(chǎng)去庫(kù)存的持續(xù)推進(jìn),鋼材價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性反彈。以上海三級(jí)螺紋鋼為例,3 月中旬以來(lái),價(jià)格累計(jì)上漲220 元/噸左右,漲幅約為7%。 原因在于:一方面,春季開(kāi)工和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的日漸活躍,推動(dòng)了鋼材需求的增長(zhǎng);另一方面,貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫(kù)存化較為順暢,導(dǎo)致鋼價(jià)對(duì)終端需求更為敏感。 數(shù)據(jù)顯示,截至4 月11 日,國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存總量為1804.03 萬(wàn)噸,相比上周同期下降76.98 萬(wàn)噸,下降幅度繼續(xù)增大。此外,相對(duì)低的產(chǎn)量水平配合著需求好轉(zhuǎn),也為鋼價(jià)反彈提供了條件。數(shù)據(jù)顯示,目前唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率約88%,依然處在偏低水平。鋼價(jià)反彈將繼續(xù)推升鋼廠盈利,預(yù)計(jì)鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏將開(kāi)始加快,高爐開(kāi)工率有望低位反彈。但上周以來(lái),螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格振蕩下跌,顯示市場(chǎng)對(duì)后期的需求有所擔(dān)憂。 煉焦煤市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)隨著旺季下游市場(chǎng)的好轉(zhuǎn),煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢。在過(guò)去的3 個(gè)月,京唐港一線主焦煤價(jià)格累計(jì)下跌了約20%。但自3 月下旬以來(lái),隨著下游開(kāi)工、階段性補(bǔ)庫(kù)存出現(xiàn),煉焦煤需求有所好轉(zhuǎn)。 受益于此,進(jìn)口煉焦煤價(jià)格在上周小幅上漲。 價(jià)格回升刺激部分下游需求者開(kāi)始采購(gòu)低價(jià)原材料,詢盤活躍度有所提升。數(shù)據(jù)顯示,3 月以來(lái),京唐港、日照港、連云港煉焦煤庫(kù)存均呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì),且降幅加快。從市場(chǎng)現(xiàn)狀看,國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)已得到集中釋放,市場(chǎng)有望迎來(lái)企穩(wěn)回升階段。但考慮到經(jīng)濟(jì)總量下行疊加改革繼續(xù)推進(jìn)的宏觀背景,以及4 月初國(guó)內(nèi)大礦仍集中下調(diào)了煉焦煤出廠價(jià)的行業(yè)政策,4 月煉焦煤價(jià)格趨勢(shì)性上漲條件尚不具備。 綜上所述,當(dāng)前煤焦鋼上下游的整體形勢(shì)有所改觀,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)特征。因此,后期焦炭期價(jià)重心小幅上移概率較大。而經(jīng)歷近期反彈,焦炭1409 合約升水幅度偏大,已經(jīng)限制了多頭的操作空間。4 月下旬市場(chǎng)有企穩(wěn)預(yù)期,結(jié)合焦炭期貨交割成本,1409 合約的高點(diǎn)在1280 元/噸附近,1220元/噸下方是多單的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
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