上周美股延續(xù)下跌，科技股泡沫破裂明顯，或使全球股市承壓，外圍市場的持續(xù)走低將影響期指的反彈。隨著國內(nèi)政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施陸續(xù)出臺，投資者情緒明顯回暖。在連續(xù)上漲之后，短期震蕩整理概率較大，預(yù)計(jì)后市上方仍有空間。

近期主導(dǎo)市場的邏輯在政策面，一是穩(wěn)增長政策，二是證券市場政策。國務(wù)院加快股市改革和完善步伐，利好資本市場。滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)正式獲批，對A股市場影響正面，利好藍(lán)籌股。新股發(fā)行重啟雖利好券商板塊，但是從抽離流動(dòng)性的角度是不利于大盤的，故略微傾向于利空；但是，優(yōu)先股試點(diǎn)望先于新股發(fā)行重啟，意在對沖新股發(fā)行重啟對市場的負(fù)面影響。周小川行長稱若中國經(jīng)濟(jì)增長率偏離目標(biāo)，貨幣政策會進(jìn)行微調(diào)，不過，李克強(qiáng)總理表示不會為經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)推出刺激政策。另外，多公司退市警鐘響起，壓制股指反彈。

進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅差于預(yù)期，強(qiáng)化了市場對穩(wěn)增長政策的預(yù)期，利多股市。3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)公布，預(yù)計(jì)未來數(shù)月通脹將繼續(xù)小幅攀升，不過在貨幣政策穩(wěn)健、經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，未來幾個(gè)季度物價(jià)壓力不大；PPI稍遜預(yù)期，顯示內(nèi)需低迷態(tài)勢不改，或?qū)ρ胄姓哂挟a(chǎn)生影響，貨幣政策料易松難緊。但是，市場預(yù)期一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比漲幅將降至7.2%~7.3%，大大低于年初市場普遍的預(yù)期7.5%左右，抑制期指反彈空間。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏鴿派利于緩解資本流出壓力。央行正回購量雖不小，但上周終結(jié)持續(xù)凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，上周公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放550億元人民幣，為9周來首次凈投放，緩和資金面趨緊預(yù)期，利于短期流行性。

總的來看，期指自低點(diǎn)超跌反彈的幅度已較為可觀，預(yù)計(jì)震蕩整理概率較大，向上仍有空間，多單可繼續(xù)持有。中期來看，房地產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期偏負(fù)面，去杠桿階段市場頹勢難以根本性扭轉(zhuǎn)；同時(shí)二季度信用風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)，中線建議觀望。