要點

一、行情回顧。上周五，5年期國債期貨繼續(xù)反彈。主力合約TF1406開盤92.230，最高92.416，最低92.220，收盤于92.384，上漲0.152，漲跌幅為0.16%，成交量為1270手，持倉量為4505手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.118和0.200，漲幅分別為0.13%和0.22%。三張合約總成交量為1326手，持倉量為4810手。

二、資金面。上周五,資金利率相對平穩(wěn)，小幅下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1BP至2.7500 %，7天利率下行0.7BP至3.7010 %，14天利率下行1.2BP至3.7030 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.35BP至2.7337 %，14天利率下行1.84BP至3.6982 %，21天利率下行19.07BP至3.8415 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1406合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為4.3778%，基差為-0.06，該券當(dāng)日收于97.9389，收益率較昨日下跌1.25BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率短端上行，中長端下行，5年期、10年期收益率分別下行2.34BP、0.5BP至4.1694%、4.4550%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國債總指數(shù)上行0.07BP至142.87 ，固定利率國債指數(shù)上行0.07BP至143.21 。

四、財經(jīng)資訊。

1、2014年記賬式附息(七期)國債于11日完成招標(biāo)工，計劃發(fā)行280億元，實際發(fā)行面值金額207億元。一年期固息國債中標(biāo)利率3.63%，預(yù)期3.57%，邊際中標(biāo)利率3.74%。2、國家統(tǒng)計局4月11日發(fā)布的2014年3月份CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比下降0.5%，同比上漲2.4%；PPI環(huán)比下降0.3%，同比下降2.3%。3、本周，央行公開市場有2260億元正回購到期，無逆回購及央票到期。若不進(jìn)行其他操作，央行當(dāng)周形成自然凈投放2260億元。

五、結(jié)論及投資建議。3月官方制造業(yè)PMI為50.3%，經(jīng)濟(jì)增速放緩，外貿(mào)數(shù)據(jù)不理想再次提升市場穩(wěn)增長預(yù)期，總理博鰲論壇強(qiáng)調(diào)不會采取短期強(qiáng)刺激政策，基本面尚不至于推動期價走低；上周公開市場終止八周凈回籠，資金面平穩(wěn)，小幅下行，本周公開市場自然凈投放2260億元，由于4月份財政存款上繳逐漸臨近且規(guī)模較大，對流動性持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度；央行行長稱目前還不具備實施傳統(tǒng)貨幣政策的經(jīng)濟(jì)條件，仍可能是多種貨幣政策工具聯(lián)合施策，在整體平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，維持相對較低利率水平的資金成本；隨著人民幣匯率波幅加大及美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會持續(xù)減少，國債到期收益率短升長降，短期流動性承壓。上周五，期債受CPI低于預(yù)期、空頭獲利了結(jié)影響繼續(xù)反彈，市場交投積極性低，觀望情緒仍然較重。中期內(nèi)國債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，但并不支持較快的跌幅，建議前期空單繼續(xù)持有，破92.5暫時平倉退出。