利多難持續(xù) 甲醇或?qū)⒃俅翁降?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2014-04-11 09:01:43 來源：上海中期期貨

當前，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳，大宗商品市場缺乏上行支撐；國內(nèi)外甲醇供應均呈增長之勢，供應寬松格局仍將持續(xù)；傳統(tǒng)下游對甲醇支撐偏弱，新興下游需求存在大幅縮減預期；二季度是甲醇市場傳統(tǒng)淡季，季節(jié)性弱勢影響將越發(fā)明顯。上述因素共振之下，甲醇期現(xiàn)價格二季度沖高回落，再次探底的概率較大。 宏觀經(jīng)濟走勢堪憂 甲醇作為資源密集型行業(yè)，上游生產(chǎn)廠家一般都是國有大型企業(yè)，而甲醇作為基礎(chǔ)化工原料，下游產(chǎn)品較為分散，因此需求方多為私營中小型企業(yè)，這是國內(nèi)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)特點。自今年年初以來，官方PMI值與匯豐PMI值的走勢雖分化愈加明顯，但整體趨勢均偏弱，國內(nèi)制造業(yè)活動與去年下半年比明顯收縮，大宗商品整體需求欠佳。而兩者差值逐漸擴大，反映出國有大型企業(yè)的經(jīng)營情況要明顯好于私營企業(yè)，這也符合甲醇行業(yè)的現(xiàn)狀。但在宏觀經(jīng)濟走勢堪憂的情況下，下游承受能力難有提升，而甲醇生產(chǎn)企業(yè)的利潤卻居高不下，這種上下游盈利分化嚴重的現(xiàn)狀將難以持續(xù)，官方PMI產(chǎn)成品庫存指標大幅上揚也表明終端消費增長乏力，后市存在產(chǎn)業(yè)鏈利益再平衡的需求，因此宏觀環(huán)境將抑制甲醇價格的上漲空間。 甲醇供需面依然偏空 國內(nèi)供應持續(xù)寬松。雖然自年初以來，甲醇價格大幅下跌，但目前甲醇生產(chǎn)企業(yè)的利潤依然處于歷史較高水平。山東煤制甲醇出廠估價于3月初觸及年內(nèi)低點2425元/噸，不含稅理論利潤為441.69元/噸，利潤率仍高達22.27%；4月初出廠估價一度上調(diào)至2635元/噸，利潤率攀升至37.4%。在高利潤推動下，據(jù)金銀島統(tǒng)計，國內(nèi)裝置開工率自春節(jié)后突破60%以來，一直居高不下，一度高達65%，創(chuàng)近3年來新高。新增產(chǎn)能方面，2014年一季度中國甲醇市場合計新增產(chǎn)能145萬噸，二季度仍有新建裝置計劃投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能300萬—450萬噸。部分項目投產(chǎn)時間在5月下旬，不過實際新增項目或低于預期。 港口進口量有望回升。據(jù)了解，3月馬來西亞貨源銷往中國約8萬—9萬噸，多在4月上旬到港，伊朗貨源商談于近期展開，有消息稱3月底及4月約有20萬噸伊朗貨裝出，主要發(fā)往中國市場，后續(xù)賣盤將逐漸增多。在亞洲巨大的供應壓力下，美元盤價格大幅下挫，CFR中國主港觸及近3年低點。 下游采購積極性減弱。目前處于甲醛的消費旺季，國內(nèi)供給相對充裕，整體開工率在六成附近，但部分企業(yè)回款較慢，資金壓力有所凸顯。且甲醇3月下旬的反彈導致甲醛生產(chǎn)廠家的利潤已經(jīng)快速回落，而經(jīng)過前期備貨，甲醛企業(yè)已多數(shù)備足原料庫存，在剛需基本得到滿足以及利潤快速回落的情況下，甲醛企業(yè)的原料采購積極性將有所降低。二甲醚市場更加堪憂，在需求不濟的情況下，行情走勢欠佳，其理論利潤率水平已接近年內(nèi)低點，對甲醇價格支撐孱弱。新型下游甲醇制烯烴方面，4、5月份也頻傳檢修計劃，其中神華寧煤PP裝置檢修時間推遲至4月20日，計劃檢修25天；河南中原石化20萬噸MTO裝置計劃于4月停車檢修一個月；寧波禾元40萬噸PP裝置暫定4月中旬停車檢修20天。 季節(jié)性因素影響將會加大 由近3年甲醇價格的走勢統(tǒng)計可以看出，甲醇期現(xiàn)價格漲跌的歷史規(guī)律在5、6、7、9四個月份比較明顯，其他月份均為漲跌互現(xiàn)，其中，5、6月份走跌概率為100%。因南方梅雨季節(jié)不利于人造板的生產(chǎn)，傳統(tǒng)下游中的龍頭品種甲醛需求減少，這使得甲醇現(xiàn)貨市場在二季度處于明顯的弱勢格局。從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看出，2011年二季度甲醇現(xiàn)貨價格累計下跌80元/噸，2012年累計下跌186元/噸，2013年累計下跌180元/噸，其中2012年4月甲醇價格出現(xiàn)較大漲幅，是因為煤炭價格走高以及伊朗禁運等外圍因素影響。 總之，甲醇價格中長線偏空。 責任編輯：劉健偉

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