要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，5年期國(guó)債期貨尾盤有所上移。主力合約TF1406開盤92.096，最高92.110，最低91.990，收盤于92.020，上漲0.076，漲跌幅為0.08%，成交量為1049手，持倉量為4875手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.066和0.000，漲幅分別為0.07%和0.00%。三張合約總成交量為1062手，持倉量為5158手。

二、資金面。周三,資金利率相對(duì)平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.7BP至2.7400 %，7天利率上行7.9BP至3.6700 %，14天利率下行2.8BP至4.1820 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行1.94BP至2.7473 %，14天利率下行52.11BP至3.7087 %，21天利率下行19.6BP至4.0223 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為3.9012%，基差為-0.06，該券當(dāng)日收于94.3459，收益率較昨日下跌0.5BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率整體上行，5年期、10年期收益率分別上行0.68BP、2.71BP至4.1963%、4.4800%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.12BP至142.70 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.12BP至143.04 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、周三，財(cái)政部跨市場(chǎng)招標(biāo)續(xù)發(fā)行三年期固息國(guó)債。招標(biāo)結(jié)果顯示，3年期續(xù)發(fā)國(guó)債中標(biāo)收益率3.9868%，預(yù)期3.92%，邊際中標(biāo)收益率4.0738%。2、國(guó)務(wù)院在"十二五"規(guī)劃實(shí)施中期評(píng)估報(bào)告中指出，"十二五"后半期及未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨一定下行壓力，應(yīng)合理把握宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控方向和力度，根據(jù)形勢(shì)變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度。3、中國(guó)鐵路總公司在新開工項(xiàng)目、固定資產(chǎn)投資以及投產(chǎn)里程等方面調(diào)增了今年鐵路建設(shè)的目標(biāo)，建設(shè)重點(diǎn)將在我國(guó)西部地區(qū)。其中，鐵路固定資產(chǎn)投資追加200億元。

五、結(jié)論及投資建議。

3月官方制造業(yè)PMI為50.3%，與匯豐PMI出現(xiàn)分歧，經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署小幅穩(wěn)增長(zhǎng)政策，基本面不利于期債走勢(shì)；資金面平穩(wěn)，周二公開市場(chǎng)年后以來首次出現(xiàn)凈投放，由于4月份財(cái)政存款上繳逐漸臨近且規(guī)模較大，對(duì)流動(dòng)性持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度；央行行長(zhǎng)指出要正確理解貨幣政策，信號(hào)釋放的背景是近期沿海金融事件頻繁發(fā)生，在不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)前提下，政策可能在整體平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，維持相對(duì)較低利率水平的資金成本；隨著人民幣匯率波幅加大及美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會(huì)持續(xù)減少。周三，期債尾盤有所上移，成交依舊清淡，三年期國(guó)債招標(biāo)情況不理想。中期內(nèi)國(guó)債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，但并不支持較快的跌幅，近期可能在92附近盤整，建議前期空單繼續(xù)持有，關(guān)注今日央行公開市場(chǎng)操作。