要點(diǎn)

一、行情回顧。

周二，5年期國(guó)債期貨早盤(pán)走高回落，尾盤(pán)重又上漲。主力合約TF1406開(kāi)盤(pán)92.084，最高92.096，最低91.920，收盤(pán)于92.030，上漲0.002，漲跌幅為0.00%，成交量為1012手，持倉(cāng)量為4943手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.002和0.000，漲幅分別為0.00%和0.00%。三張合約總成交量為1027手，持倉(cāng)量為5225手。

二、資金面。

周二,資金利率相對(duì)平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5BP至2.7130 %，7天利率上行59.4BP至3.5910 %，14天利率下行6.8BP至4.2100 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.29BP至2.7279 %，14天利率上行2.13BP至4.2298 %，21天利率下行4.27BP至4.2183 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。

TF1406合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為5.4670%，基差為-0.26，該券當(dāng)日收于97.3586，收益率較昨日上漲12.29BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率有所下行，5年期、10年期收益率分別下行1.83BP、4.04BP至4.1895%、4.4529%。中債指數(shù)整體上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.1BP至142.87 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.1BP至143.21 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、周二，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行470億14天正回購(gòu)及160億28天正回購(gòu)操作。當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)有1000億元正回購(gòu)到期。2、國(guó)開(kāi)行一年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.7650%，預(yù)期區(qū)間4.77%-4.81%；三年期固息增發(fā)債加權(quán)中標(biāo)收益率5.2983%，預(yù)期區(qū)間5.28%-5.32%；五年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率5.5027%，預(yù)期區(qū)間5.49%-5.53%；七年期固息增發(fā)債加權(quán)中標(biāo)收益率5.6668%，預(yù)期區(qū)間5.66%-5.70%。3、周小川浙江調(diào)研釋放六大信號(hào)：正確理解和執(zhí)行貨幣政策。

五、結(jié)論及投資建議。

3月官方制造業(yè)PMI為50.3%，與匯豐PMI出現(xiàn)分歧，經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署小幅穩(wěn)增長(zhǎng)政策，基本面不利于期債走勢(shì)；資金面平穩(wěn)，僅一周利率出現(xiàn)較大漲幅，周二公開(kāi)市場(chǎng)凈投放370億元，由于4月份財(cái)政存款上繳逐漸臨近且規(guī)模較大，對(duì)流動(dòng)性持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度；央行行長(zhǎng)浙江調(diào)研時(shí)指出要正確理解貨幣政策，信號(hào)釋放的背景是近期沿海金融事件頻繁發(fā)生，在不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)前提下，政策可能在整體平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，維持相對(duì)較低利率水平的資金成本；隨著人民幣匯率波幅加大及美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會(huì)持續(xù)減少。周二，期債日內(nèi)再現(xiàn)U型走勢(shì)。我們認(rèn)為中期內(nèi)國(guó)債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，但并不支持較快的跌幅，依然建議前期空單繼續(xù)持有，新進(jìn)者逢反彈布局空單，不追空。