自3月中旬以后，PP期貨、LLDPE期貨價(jià)格一路走高。短期來看，4月PP和LLDPE或?qū)⑷跃S持強(qiáng)勢，但4月下旬至5月初轉(zhuǎn)勢下跌的可能性較大。

現(xiàn)貨市場拉漲情緒較高

石化廠家在2月漲價(jià)的基礎(chǔ)上，3月初突然又下調(diào)了出廠價(jià)。隨后石化廠家開始限制開單以此來減少市場供給。此時(shí)聚丙烯市場的價(jià)格基本保持平穩(wěn)，偶有上調(diào)。但是由于石化廠家在3月初的價(jià)格下調(diào)，讓很多市場人士普遍認(rèn)為，石化廠家目前壓力很大，短期內(nèi)價(jià)格拉漲難度較大。因此，在現(xiàn)貨市場普遍存在買漲不買跌的心理下，3—4月下游并未出現(xiàn)強(qiáng)烈的補(bǔ)庫情況，此時(shí)的石化下游仍然維持較低的庫存狀態(tài)，這也為后市持續(xù)拉漲埋下了伏筆。

到3月18日石化廠家集體發(fā)力，中石化[微博]華中、華東、華南以及中石油華北、華東同時(shí)上調(diào)出廠價(jià)100—150元/噸，同時(shí)限制開單，正式拉開了塑料價(jià)格持續(xù)上漲的序幕。在隨后半個(gè)多月的時(shí)間里，石化廠家上調(diào)價(jià)格與限制開單持續(xù)進(jìn)行，導(dǎo)致上游供給非常緊張，下游在庫存低位的情況下只能被動跟進(jìn)高價(jià)接盤。

貨源緊張成PP最關(guān)鍵的因素

就PP目前的走勢來看，貨源緊張是最關(guān)鍵的因素。市場多頭強(qiáng)勢行情可能維持到月底。多頭在5月合約上大舉接貨的可能性不是太大，而只是想通過大幅拉抬價(jià)格，讓無貨空頭砍倉出局。多頭在5月合約上接貨后的去庫存風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致多頭可能不會在5月仍然繼續(xù)拉漲。

但是現(xiàn)階段的確存在持續(xù)拉漲的條件：首先，現(xiàn)階段下游庫存較少，整個(gè)塑料產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在庫存都集中在上游石化廠家手里，貿(mào)易商及下游加工企業(yè)的庫存非常少，現(xiàn)階段石化廠家持續(xù)限制開單或者封盤不報(bào)，導(dǎo)致下游想要補(bǔ)充庫存卻無貨可補(bǔ)；其次，據(jù)聞煤化工料已經(jīng)不能參與期貨交割，由于其價(jià)格較石油工藝法低300—600元/噸不等，一直受到空頭交割青睞，而期貨盤面價(jià)格也一直以煤化工料為價(jià)格參考基準(zhǔn)，然而現(xiàn)在空頭只能用價(jià)格更高的石油化工料參與交割，這就導(dǎo)致期貨盤面價(jià)格定價(jià)跟隨中石油、中石化產(chǎn)品定價(jià)，期貨盤面價(jià)格則上漲到一個(gè)新的臺階；最后，現(xiàn)階段已經(jīng)進(jìn)入交割前月，由于離交割較近，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格必然靠攏，PP1405合約期貨目前仍然是貼水的，這就導(dǎo)致因?yàn)樨浽慈鄙伲軌騾⑴c交割的量較少，而即使貨源充足，也很少有意愿在目前的期貨盤面貼水的情況下交貨。目前PP仍然沒有倉單就是這種原因。

后市可能的幾種演變

后市最可能的一種模式是4月底以前PP、LLDPE都將維持較強(qiáng)走勢，到4月底空頭無貨可交而平倉離場，而多頭也不想接貨跟隨平倉離場，進(jìn)入5月PP、LLDPE價(jià)格開始回落。另外一種情況可能是石化廠家的挺價(jià)模式，在4月下旬已經(jīng)無力繼續(xù)，因?yàn)槟壳暗倪@種限制供給的手段對石化廠家的庫存也是較大考驗(yàn)，因此如果石化廠家在4月底之前提高供給或調(diào)低價(jià)格則逼倉行情不成立。

針對目前的情況，操作上可考慮開部分PP1409合約的空單，保護(hù)PP1405合約多單，以防止石化廠家突然改變緊縮供給模式。等到4月下旬進(jìn)入逼倉模式后，PP1409合約空單離場，PP1405合約多單持有至4月底。