【行情評述】

今日資金利率出現(xiàn)明顯回落，SHIBOR 1W大幅下行110.6BP至2.997%。股票市場反彈走高，上證綜指上漲15.13點至2058.83點，深證成指上漲69.8點至7367.8點。

今日債券市場利率產(chǎn)品收益率小幅盤整，信用產(chǎn)品收益率整體下行為主，短端下行較為明顯，城投債收益率也整體回落。

具體來看，國債收益率曲線5、7年期上行1BP至4.21%、4.40%，10年期仍維穩(wěn)在4.49%。政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）中短端下行為主，長端微幅上行。政策性金融債收益率曲線（國開行）整體下行為主，幅度約1-3BP。

信用產(chǎn)品收益率整體下行為主，短端下行較為明顯，城投債收益率也整體回落。具體來看，受14大唐集SCP003、14神華能源SCP001等券的成交帶動中短期票據(jù)AAA曲線0.5、0.75年期下行4-5BP至5.12%、5.16%。中低信用等級方面，14深茂業(yè)MTN001、13嘉實投MTN001等券的成交帶動中短期票據(jù)AA曲線3、4年期下行2-3BP至6.63%、7%。

城投債收益率整體回落。具體來看，14裕峰債、14大慶債分別報價、成交于7.08%的水平。13哈高新債、14長沙土開債報價、成交于7.4%附近。企業(yè)債收益率曲線在報價及成交帶動下，整體下行約2-3BP。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0028%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0152%。全市場平均到期收益率為5.3861%，平均市值法到期收益率為5.2348%，平均市值法久期為3.7834。

周五（4月4日），國債期貨主力合約小幅反彈，漲0.02%，當(dāng)周累跌0.55%，連降第三周，成交量下跌近五成，下降到1200手左右水平，當(dāng)周累計成交7790手。國債期貨主力合約TF1406收報92.02元，漲0.022元或0.02%，成交1214手，當(dāng)日減倉88手。此外，國債期貨TF1409合約報92.468元，跌0.038元或0.04%，成交28手；TF1412合約報92.85元，跌0.032元或0.03%，成交2手。

【后市展望及操作策略】

周五（4月4日），國債期貨略有回調(diào)。當(dāng)日，主力合約TF1406收報92.02元，漲0.022元或0.02%。

現(xiàn)券市場上收益率變化不大，10年債130018成交在4.53-4.535%，7年債130020成交在4.455%。期貨對應(yīng)現(xiàn)券130020收益率在4.5077%左右。

綜合看，二季度市場的供需關(guān)系較微妙，可能伴隨出現(xiàn)的不僅僅是類似去年下半年量（增持規(guī)模）的調(diào)整、更多是價（利率）的調(diào)整，后期供需矛盾可能會伴隨著流動性收緊、融資節(jié)奏被迫加快而有進一步惡化，目前一級市場供給沖擊最大時點可能還沒有到來。

技術(shù)上看國債主力TF1406頭肩形確定，存在很大的可能下探去年的低點91.506，并有創(chuàng)新低的可能，建議在92附近空單持有。

【宏觀消息】

1、資金面

本周五（04月04日）銀行間隔夜回購利率2.7308%，較上一個交易日下跌21個BP，7天加權(quán)平均利率3.0166%，較上一個交易日下跌107個BP，14天加權(quán)平均利率4.2085%，較上一個交易日下跌19個BP，21天及以上期限的利率出現(xiàn)不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率4.2610%，較上一交易日下跌5個BP，1個月加權(quán)平均利率4.5332%，較上一交易日下跌4個BP，3個月加權(quán)平均利率4.7945%，較上一交易日下跌21個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.8086%，較上一個交易日下跌19個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.1750%，較上一交易日下跌110個BP；SHIBOR隔夜利率2.7630%，較上一交易日下跌19個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌111個BP，加權(quán)均價2.9970%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌18個BP，加權(quán)均價4.2780%，一個月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價4.5970%。