在厄爾尼諾天氣炒作下，近期內(nèi)外盤糖市關(guān)聯(lián)度較高，聯(lián)袂走出了一波沖高回落的行情?？紤]到目前國內(nèi)食糖供應(yīng)充裕，銷區(qū)交投清淡，政策面暫無明顯利好出臺，預(yù)計后市鄭糖將以弱勢震蕩格局為主。

2013/2014年度全球食糖供應(yīng)過剩量下降。巴西食糖生產(chǎn)情況一直是市場關(guān)注的焦點。受去年霜凍以及2014年初干旱的影響，巴西甘蔗單產(chǎn)或下滑5-8噸/公頃。相關(guān)機構(gòu)預(yù)計2014/2015年度巴西中南部甘蔗產(chǎn)量或從去年的5.96億噸降至5.75億噸，同時糖產(chǎn)量或從上年度的3430萬噸降至3110萬噸。就第二大產(chǎn)糖國印度而言，主產(chǎn)區(qū)天氣不好導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量下降，2013/2014年度印度糖產(chǎn)量預(yù)計為2350萬噸，低于之前預(yù)估的2500萬噸。預(yù)計本年度印度糖供應(yīng)過剩量將達400萬噸，2013/2014年度糖出口量或達200萬噸。

從全球食糖供需格局來看，由于巴西和印度產(chǎn)量預(yù)期減少，且歐盟、墨西哥及烏克蘭產(chǎn)量亦下降，預(yù)計2013/2014年度全球糖市供應(yīng)過剩量將達到360萬噸，較去年770萬噸的供應(yīng)過剩量有所下調(diào)，同時較去年11月預(yù)計的440萬噸也下降了18%。預(yù)計2014/2015年度全球糖市將供應(yīng)過剩690萬噸，延續(xù)第四年供應(yīng)過剩的格局。目前國際糖市的筑底過程已基本在去年尾完成。今年出現(xiàn)厄爾尼諾氣候的可能性在上升，這將為紐約原糖期價提供一定支撐。不過考慮到南半球開榨帶來的新糖供應(yīng)壓力將逐漸在市場體現(xiàn)，后市紐約原糖突破19美分關(guān)口的難度較大，紐約原糖整體的上行過程難免會較為反復(fù)和掙扎。

進口形勢嚴(yán)峻，潛在沖擊不容忽視。2013年進口糖數(shù)量創(chuàng)出紀(jì)錄，在國營配額基本未發(fā)放的情況下，進口總量仍高達全國糖產(chǎn)量的三分之一左右。雖然國產(chǎn)糖銷售壓力大，國內(nèi)原糖庫存高企，但這都無法阻止進口糖擴張的步伐。2014年開年以來，配額外進口巴西糖沒有利潤空間，配額內(nèi)進口價格則較低。截至2014年4月2日，配額內(nèi)進口巴西糖4408元/噸，泰國糖4188元/噸，與當(dāng)前廣西現(xiàn)貨價格相差大約250元。據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，中國2014年1月份進口糖28.87萬噸，同比增加19%。中國2月份累計進口糖16.37萬噸，同比增加103.21%。其中從巴西進口糖147341噸，從韓國進口8966噸，從泰國進口5875噸。

從歷年一季度中國進口糖數(shù)量的表現(xiàn)情況來看，在2007-2013年之間，2013年一季度累計進口糖量最高，達到52.83萬噸。2011年進口糖數(shù)量最少，該年一季度累計進口糖僅為7.9萬噸。近7年一季度的平均進口量為25.93萬噸。2014年1-2月累計進口糖量已達到45.24萬噸，同比增長39.8%，預(yù)計今年一季度進口量有望創(chuàng)下近年來的高值。

產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不佳，庫存壓力明顯。近期食糖現(xiàn)貨價格上漲趨勢較為明顯，不過這并未帶動銷量大幅增加，成交量普遍一般或偏淡，采購商并不急于入市采購，而且部分中間商對于當(dāng)前價位并不持樂觀態(tài)度。從近日公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，海南、新疆及云南在3月的銷糖情況均不盡如人意，這也在一定程度上印證了市場淡銷的局面。目前南方各個產(chǎn)區(qū)均已有糖廠收榨，作為主產(chǎn)區(qū)的廣西在3月底與4月上旬已經(jīng)進入收榨的高峰期，收榨糖廠數(shù)達到42家，預(yù)計糖市供過于求的格局仍將會延續(xù)一段時間。

就鄭糖在2007-2013年的走勢而言，4月份是食糖上市供應(yīng)量最充足、消費相對淡季之時，因此每年4-5月份都屬于橫盤或者下跌行情。從時間點看，鄭糖突破大橫盤區(qū)間為6月中旬至7月，結(jié)合基本面看就是待夏季用糖高峰啟動，糖價處于相對低位刺激終端商的采購補庫欲望，從現(xiàn)貨帶動期貨價格上漲。在利好有限的背景下，預(yù)計近期鄭糖將以弱勢震蕩格局為主，運行區(qū)間為4700-4900元。