【行情評(píng)述】

國家統(tǒng)計(jì)局今日公布數(shù)據(jù)顯示，中國3月官方非制造業(yè)PMI為54.5，環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。今日公布中國3月匯豐服務(wù)業(yè)PMI為51.9，環(huán)比上漲0.9個(gè)百分點(diǎn)，升至四個(gè)月高位。昨日國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施。央行今日公開市場(chǎng)開展共900億正回購操作，分別為14天500億正回購與28天400億正回購，本周凈回籠資金620億，連續(xù)八周公開市場(chǎng)資金凈回籠。資金面繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)，SHIBOR 僅1W、2W微幅下行。

今日股債雙跌。股票市場(chǎng)震蕩走低，上證綜指下跌15.29點(diǎn)至2043.7點(diǎn)，深證成指下跌35.59點(diǎn)至7298點(diǎn)。

今日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品與信用產(chǎn)品收益率整體上行，城投債收益率整體較為平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯反彈。

具體來看，國債收益率曲線5、7年期上行2-3BP至4.19%、4.39%，10年期維穩(wěn)在4.49%。受農(nóng)發(fā)行與國開行招標(biāo)帶動(dòng)影響，政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）整體上行明顯，幅度約4-6BP。

信用產(chǎn)品收益率整體也以上行為主，但城投債收益率整體較為平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯反彈。具體來看，受13中南方MTN003、11中信集MTN3等券的報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AAA曲線4、8年期上行2-3BP至5.93%、6.11%。中低信用等級(jí)方面，14歐亞CP001、13南山集MTN1等券的成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AA曲線1、2年期上行1BP至6.08%、6.44%。

城投債方面，收益率整體仍較為平穩(wěn)，并未出現(xiàn)明顯反彈。具體來看，13石地產(chǎn)債、14唐山城投債、14大慶債分別成交于6.90%、6.99%、7.08%的位置。12大慶債、14裕峰債分別報(bào)價(jià)于6.93%、7.08%的水平。14云南鐵投債報(bào)價(jià)于7.33%的水平，13弘湘治理債、13哈高新債分別成交于7.35%、7.37%的水平。

今日債券市場(chǎng)指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）下跌0.0743%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）下跌0.0604%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.3855%，平均市值法到期收益率為5.2413%，平均市值法久期為3.7822。

周四（4月3日），國債期貨全線走低，主力合約跌0.23%，成交量繼續(xù)上升，至2366手。具體來看，主力合約TF1406收?qǐng)?bào)91.978元，跌0.21元或0.23%，成交2366手，當(dāng)日增倉208手。此外，國債期貨TF1409合約報(bào)92.54元，跌0.126元或0.14%，成交72手；TF1412合約報(bào)92.882元，跌0.106元或0.11%，成交1手。

【后市展望及操作策略】

周四（4月3日），國債期貨全線走低，當(dāng)日，主力合約TF1406收?qǐng)?bào)91.978元，跌0.21元或0.23%。

現(xiàn)券市場(chǎng)上收益率繼續(xù)上漲，10年債130018成交在4.52-4.55%，7年債140003成交在4.38-4.40%，較昨天上行4個(gè)BP左右。期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券140003收益率在4.4772%左右。

目前的中長(zhǎng)期利率距離去年四季度的最高點(diǎn)不過二十點(diǎn)，考慮去年11月份的利率最高點(diǎn)是在供給已充分得到釋放后達(dá)到，但今年大量的利率供給才剛剛上來，需求依舊沒有看到轉(zhuǎn)暖，因此我們認(rèn)為二季度的中長(zhǎng)期利率勢(shì)將會(huì)突破前期最高點(diǎn)。

技術(shù)上看周四國債主力TF1406繼續(xù)收跌，收出三根烏鴉線，下跌趨勢(shì)不可阻擋。周五可能會(huì)有所回調(diào)，建議在92附近空單持有，我們認(rèn)為有很大可能下探去年的低點(diǎn)91.506。

【宏觀消息】

1、資金面

本周四（04月03日）銀行間隔夜回購利率2.9382%，較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率4.0878%，較上一個(gè)交易日下跌11個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.4024%，較上一個(gè)交易日下跌6個(gè)BP，21天及以上期限的利率出現(xiàn)不同幅度下跌，其中21天加權(quán)平均利率4.3123%，較上一交易日下跌34個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.5754%，較上一交易日下跌2個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.0031%，較上一交易日下跌8個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.9997%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.2708%，較上一交易日上漲2個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.9500%，較上一交易日持平，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌12個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.1030%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.4570%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價(jià)4.6000%。