在經(jīng)歷一個(gè)多月的底部區(qū)間盤(pán)整之后，昨日滬膠1409合約期價(jià)一度在開(kāi)盤(pán)時(shí)段重新躍升至16000元/噸一線上方。然而，由于處在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速周期，多頭始終無(wú)法克服終端需求乏力及庫(kù)存持續(xù)攀升的兩大負(fù)面因素制約，發(fā)起的攻克頸線位“戰(zhàn)役”最終以失敗告終。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速跡象顯著，滬膠缺失做多大環(huán)境

2014年滬膠市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)季節(jié)性需求旺季中開(kāi)局不利，處在偏弱經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下只能繼續(xù)“沉淪”。3月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI和官方制造業(yè)PMI指數(shù)均遠(yuǎn)弱于市場(chǎng)預(yù)期。其中匯豐公布的3月中國(guó)制造業(yè)PMI終值為48.0%，創(chuàng)近八個(gè)月最低水平。而3月官方制造業(yè)PMI指數(shù)雖好于前者，環(huán)比轉(zhuǎn)入回升趨勢(shì)，至50.3，但對(duì)比2006—2013年同期PMI環(huán)比升幅來(lái)看，今年環(huán)比升幅僅為0.1，遠(yuǎn)不及往年1以上的平均值，且數(shù)值也創(chuàng)歷年3月最低水平，顯示制造業(yè)景氣度并無(wú)改觀跡象。從分項(xiàng)指數(shù)看，3月新訂單較前兩月降0.1至50.6，處于歷年次低水平，表明需求下滑趨勢(shì)仍在持續(xù)，而3月生產(chǎn)指數(shù)較前兩月回落0.1至52.7，也為歷年3月最低值，預(yù)示未來(lái)將損及企業(yè)對(duì)原材料的采購(gòu)力度。

今年國(guó)內(nèi)橡膠消耗增幅面臨減速

疲弱的宏觀大環(huán)境與今年滬膠的產(chǎn)業(yè)鏈處境可謂遙相呼應(yīng)。據(jù)了解，3月26日在青島舉辦的2014中國(guó)橡膠年會(huì)上，多數(shù)參會(huì)人士對(duì)于今年國(guó)內(nèi)橡膠消費(fèi)前景抱以偏悲觀的態(tài)度。中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)鄧雅俐認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)橡膠消耗總量將達(dá)到900萬(wàn)噸以上，較2013年的830萬(wàn)噸有70萬(wàn)噸左右的新增規(guī)模，不過(guò)從增速上看，預(yù)估2014年橡膠消耗增幅會(huì)從去年的13.7%回落至10%以下。其中2014年天膠消費(fèi)規(guī)模會(huì)有480萬(wàn)噸，同比增速達(dá)14%左右，但遠(yuǎn)不及去年的21.7%；而合成膠消費(fèi)會(huì)有430萬(wàn)噸，同比增幅也僅為5%左右，同樣弱于去年的6.49%。

此外，持續(xù)低迷的天膠價(jià)格對(duì)下游橡膠制品業(yè)來(lái)說(shuō)，也不全是有利因素，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)分配并不均衡，長(zhǎng)久以往會(huì)危及各行業(yè)良性發(fā)展。據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)上游種植割膠業(yè)利潤(rùn)水平因人工成本逐年抬升而變得越來(lái)越稀薄，而中游輪胎制造業(yè)利潤(rùn)率因低價(jià)膠暫時(shí)獲得大幅改善，但持續(xù)性存在較大考驗(yàn)。橡膠貿(mào)易商在人民幣轉(zhuǎn)入貶值趨勢(shì)后，融資膠業(yè)務(wù)越來(lái)越難做，生存環(huán)境日趨艱難。終端汽車(chē)產(chǎn)業(yè)則會(huì)因全國(guó)限牌令之風(fēng)蔓延而面臨較大去庫(kù)存壓力。

下游需求乏力，輪胎企業(yè)開(kāi)工率不足

雖說(shuō)近一個(gè)月內(nèi)，滬膠注冊(cè)倉(cāng)單流出量較為顯著，但交儲(chǔ)因素占較大成分，而真正流入消費(fèi)領(lǐng)域的量可能并不多。據(jù)了解，盡管?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)天膠原料庫(kù)存在近期出現(xiàn)減少現(xiàn)象，但工廠采購(gòu)節(jié)奏仍以隨用隨買(mǎi)為主，即使出現(xiàn)小規(guī)模備貨也屬個(gè)例。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率為74.6%，周環(huán)比僅微漲2%，整體開(kāi)工率依然弱于往年平均水平。

截至3月底，國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存再度逼近36萬(wàn)噸，其中，天膠規(guī)模達(dá)到24.53萬(wàn)噸，同比增幅在18%左右。未來(lái)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速周期內(nèi)，需求乏力會(huì)讓滬膠去庫(kù)存之路變得任重道遠(yuǎn)。隨著4月國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠園陸續(xù)開(kāi)割，供需失衡難題會(huì)持續(xù)壓制滬膠。