棉花(15955, 15.00, 0.09%)主力1405合約從去年11月新棉上市時(shí)的最低價(jià)18310元/噸，一路上漲至今年2月上旬的最高價(jià)20245元/噸，漲幅10.5%。在棉花供應(yīng)極為寬松的豐收季節(jié)，價(jià)格如此大漲令人匪夷所思。而從2月中旬開(kāi)始，棉花1405合約期價(jià)又從20245元/噸的最高價(jià)跌跌不休至18500元/噸附近，基本回到去年11月的起點(diǎn)。造成棉花冰火兩重天行情的主因是棉花收儲(chǔ)政策的變化。實(shí)際上近三年來(lái)，棉花期價(jià)之所以長(zhǎng)期在18300—22000元/噸小幅波動(dòng)，更多體現(xiàn)的是一種政策性導(dǎo)向而非市場(chǎng)導(dǎo)向。

收儲(chǔ)模式下的價(jià)格補(bǔ)貼

始于2011年9月的棉花收儲(chǔ)政策在今年走到了盡頭，這無(wú)疑是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一次勝利。不可否認(rèn)，臨時(shí)收儲(chǔ)政策在保護(hù)棉農(nóng)利益，穩(wěn)定市場(chǎng)方面發(fā)揮了重要作用，但政策性收儲(chǔ)的實(shí)惠并沒(méi)有完全落到棉農(nóng)身上。因?yàn)槌烁哳~的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和品級(jí)損耗外，有很大一塊補(bǔ)貼間接流向了大洋彼岸的美國(guó)。

美國(guó)每年向中國(guó)出口棉花占中國(guó)當(dāng)年進(jìn)口棉花總量的30%左右。由于國(guó)內(nèi)實(shí)行了3：1的進(jìn)口配額發(fā)放比例，即棉紡企業(yè)要購(gòu)買(mǎi)3噸國(guó)內(nèi)棉花，才能獲得1噸的進(jìn)口棉花配額。這實(shí)際上限制了從國(guó)外（包括美國(guó)）進(jìn)口的棉花數(shù)量，導(dǎo)致美國(guó)棉農(nóng)降價(jià)也好，提價(jià)也罷（當(dāng)然不能提價(jià)太多，否則中國(guó)買(mǎi)家就不要配額了），中國(guó)買(mǎi)家也只有那么多的配額可買(mǎi)。因此美國(guó)棉農(nóng)沒(méi)有降價(jià)促銷(xiāo)的意愿，使得原本理應(yīng)降價(jià)的美國(guó)棉花價(jià)格因受到中國(guó)收儲(chǔ)政策的影響，而保持與中國(guó)虛高棉價(jià)4000—5000元/噸的基本固定差價(jià)，間接享受著中國(guó)的棉花收儲(chǔ)補(bǔ)貼。

今年我國(guó)將在最大的產(chǎn)棉區(qū)新疆實(shí)施直補(bǔ)政策，這意味著國(guó)儲(chǔ)棉收購(gòu)政策即將完成歷史使命，國(guó)內(nèi)棉價(jià)的政策溢價(jià)不再存在。預(yù)計(jì)明年這一政策將在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施。直補(bǔ)政策將促進(jìn)棉花價(jià)格由政策導(dǎo)向走向市場(chǎng)調(diào)節(jié)，一方面，減少中間環(huán)節(jié)直接保障了棉農(nóng)利益；另一方面，促進(jìn)棉花價(jià)格市場(chǎng)化，國(guó)內(nèi)棉價(jià)將逐步和國(guó)際棉價(jià)接軌，解決內(nèi)外棉價(jià)差過(guò)大的問(wèn)題，成本合理回歸，助力紡織出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力回升。棉花期貨市場(chǎng)也將重新受到套保者和投機(jī)者的青睞。

調(diào)整儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售有關(guān)政策

3月24日，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)發(fā)布消息，為了保證紡織企業(yè)用棉需求，有關(guān)部門(mén)決定自4月1日起調(diào)整儲(chǔ)備棉投放政策，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)競(jìng)賣(mài)底價(jià)將由18000元/噸調(diào)整為 17250元/噸，具體方案近日公布。顯然，調(diào)整儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售有關(guān)政策目的是為了加速去庫(kù)存化。與國(guó)際市場(chǎng)棉價(jià)相比，一直以來(lái)國(guó)內(nèi)18000元/噸的拋儲(chǔ)價(jià)格實(shí)屬天價(jià)，下游紡織企業(yè)無(wú)法接受。這對(duì)國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力造成了實(shí)質(zhì)性的傷害，因?yàn)閲?guó)外棉花紡織企業(yè)的原料成本也就在13000—16000元/噸。拋儲(chǔ)棉基準(zhǔn)價(jià)4月1日降至17250元/噸后，如果再以一定的比例搭售進(jìn)口配額，則拋儲(chǔ)棉實(shí)際成本僅在16500元/噸附近。此次下調(diào)儲(chǔ)備棉投放基準(zhǔn)價(jià)，將會(huì)在一定程度上提高用棉企業(yè)競(jìng)拍積極性。

不過(guò)，考慮到棉花庫(kù)存龐大，國(guó)內(nèi)棉市去庫(kù)存要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間。在這個(gè)過(guò)程中，棉價(jià)將一直受到壓制，大幅上漲的可能性不大。據(jù)了解，從4月1日起，棉紡企業(yè)要購(gòu)買(mǎi)4噸國(guó)內(nèi)棉花才能獲得1噸的進(jìn)口配額。因此，預(yù)測(cè)16000元/噸是國(guó)家力保的拋儲(chǔ)底價(jià)，棉花期價(jià)重歸市場(chǎng)導(dǎo)向已經(jīng)為期不遠(yuǎn)了。