行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅回落，國債期貨主力TF1406合約報收92.546，漲0.01%。日成交571手，成交量大幅縮窄，截至收盤，單邊持倉4616手，減少105手，TF1406前二十主力凈空449手，減少33手。截至上一交易日，三個合約總持倉4885手，減少107手。

現(xiàn)貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率小幅回落，1Y跌1.94bps至3.0901%，3Y漲0.9bps至3.8261%，5Y跌1.79bps至4.1595%，7Y跌0.98bps至4.3301%，10Y跌1bps至4.5004%。

利率債二級市場關(guān)鍵期限利率債成交利率持穩(wěn)，剩余期限6.5年的130020報收4.35%，前日報收4.375%，成交19.2億元；剩余期限6.8年的140003報收4.32%，上日報收4.31%，成交10.6億元。

公開市場操作，本周（3月29日-4月4日），央行公開市場有1000億元正回購到期，無逆回購及央票到期。若不進(jìn)行其他操作，央行本周形成自然凈投放1000億元。上周大幅回籠后，資金利率走高。

3月31日，銀行間回購加權(quán)利率漲跌不一， 1天期品種漲7.19bps至2.8167%，7天期品種跌3.32bps至4.1868%，14天期品種漲1.29bps至5.4814%,21天期品種跌5.13bps至5.7532%。

操作建議

周一（3月31日），央行公開市場進(jìn)行例行詢量。對于未來貨幣政策走向，市場態(tài)度出現(xiàn)分歧。針對市場的降準(zhǔn)預(yù)期，中國人民銀行主管的《金融時報》3月31日發(fā)表文章稱，繼續(xù)"降準(zhǔn)"，將會延緩金融機構(gòu)和企業(yè)去杠桿進(jìn)程，影響中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。為此，有必要繼續(xù)堅持"總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化"的政策取向。

4月上中旬資金將大幅流出市場，5日面臨準(zhǔn)備金補繳，中旬一季度財政稅收上繳，資金壓力逐漸顯現(xiàn)，短期仍未看到央行貨幣政策有任何放松的跡象。中國第一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將于4月中旬陸續(xù)出爐，貨幣政策放松的力度或取決于經(jīng)濟下行的幅度。

資金面日漸趨緊，期債操作上空單持有。今日需關(guān)注中國官方PMI數(shù)據(jù)及央行公開市場操作的態(tài)度。