3月動煤前漲后跌

以3月11日作為分界點，動力煤期價在3月份經(jīng)歷前跌后漲走勢。動煤1405在3月上旬下跌42.6元/噸，跌幅為7.9%；中下旬上漲23.8元/噸，漲幅為4.8%。截止3月28日收盤，1405合約收于518元/噸，較最新的環(huán)渤海指數(shù)價格貼水12元/噸，較秦皇島港現(xiàn)貨價貼水7元/噸。

3月上旬動煤期價下跌，主要受神華在2月末出臺的3月份動力煤價格政策影響。2月份末，神華出臺3月份銷售政策，具體為：1）掛牌價相較2月份維持不變；2）1、2月兌現(xiàn)率在80%以上或3月份兌現(xiàn)率達(dá)90%的用戶，3月份的價格在原先優(yōu)惠10元/噸基礎(chǔ)上再優(yōu)惠20元/噸，并且使用全額3個月承兌或50%六個月承兌在現(xiàn)匯價基礎(chǔ)再下浮8.8元/噸。該銷售政策最多導(dǎo)致煤價大幅下跌28.8元/噸，在現(xiàn)貨和期貨市場均產(chǎn)生恐慌心理，于是在3月第一個交易日，動煤1405出現(xiàn)上市以來的首個跌停，并且之后幾日連續(xù)下跌。

神華3月政策出臺后，中煤、同煤等企業(yè)均紛紛跟進(jìn)并下調(diào)價格，在價格大幅下調(diào)下，下游電廠增加了電煤的采購力度，導(dǎo)致沿海港口運(yùn)煤船舶增加，海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，并且港口煤炭庫存持續(xù)下降。

截止3月28日，秦皇島港錨地船舶數(shù)由月初的41艘升至74艘，3月份日均錨地船舶數(shù)為52艘，較2月日均增加10艘；秦皇島港庫存量由712萬噸降至28日的593萬噸，3月份日均庫存為683萬噸，較2月日均下降95萬噸。以上數(shù)據(jù)均顯示港口成交在3月份較2月有較大改善。在港口成交改善下，3月中下旬港口動力煤價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，也直接支撐了期價的小幅上漲。

4月份動煤或以穩(wěn)定為主

3月末，神華集團(tuán)出臺了其4月份動力煤價格銷售政策，其銷售價格將保持3月份的優(yōu)惠政策，且優(yōu)惠幅度不變。神華政策不變，說明在3月份港口成交活躍下，其對4月份短期市場相對看平，或認(rèn)為價格難以繼續(xù)下跌。

從宏觀角度看，經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)放緩，動力煤下游需求根基尚不穩(wěn)固。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，1-2月份，全國工業(yè)增加值同比增長8.6%，較13年同期下降1.3個百分點，較13年12月份增速下降1.1個百分點，并且創(chuàng)下09年10月份以來的新低。匯豐公布的3月份中國制造業(yè)PMI初值為48.1，低于2月份的48.5，并且創(chuàng)下8個月來最低。

從上述兩組數(shù)據(jù)看，受去年下半年資金緊張影響，今年一季度的經(jīng)濟(jì)增速呈

現(xiàn)明顯放緩趨勢。站在3月末看，在一季度，雖然貨幣市場整體供應(yīng)充足，資金利率持續(xù)下降，但是去年的貨幣市場影響仍在持續(xù)發(fā)揮作用，表現(xiàn)為企業(yè)仍普遍借貸困難，投資以及新開工等均受到較大影響，并且短期難以看到好轉(zhuǎn)跡象。動力煤的最主要下游消費(fèi)行業(yè)為電力，而電力與經(jīng)濟(jì)走勢息息相關(guān)，如果經(jīng)濟(jì)增速短期仍繼續(xù)放緩，則動力煤需求也仍將繼續(xù)下滑，因此4月份的動力煤需求仍不容樂觀。

動力煤供給方面，根據(jù)市場消息，大秦線2014年春季集中檢修初步定于4月6日至30日進(jìn)行，每天檢修三小時，共計25天。大秦線檢修，將導(dǎo)致港口動力煤調(diào)入量呈現(xiàn)減少，在當(dāng)前港口庫存已經(jīng)較低情況下，將對動力煤價格起到支撐作用。但是，在需求持續(xù)下滑的背景下，動力煤價格要想實現(xiàn)上漲，預(yù)計在4月份仍難以實現(xiàn)，價格或?qū)⒁苑€(wěn)定為主。