要點

一、行情回顧。

上周五，5年期國債期貨繼續(xù)震蕩。主力合約TF1406開盤92.512，最高92.580，最低92.500，收盤于92.530，上漲0.014，漲跌幅為0.02%，成交量為520手，持倉量為4721手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.040和0.058，漲幅分別為0.04%和0.06%。三張合約總成交量為539手，持倉量為4992手。

二、資金面。

上周五,資金面情況有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行9.2BP至2.7500 %，7天利率下行64.4BP至4.1680 %，14天利率上行29.9BP至5.4600 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行9.58BP至2.7448 %，14天利率上行21.35BP至5.4685 %，21天利率上行41.93BP至5.8045 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.0352%，基差為-0.10，該券當日收于94.7671，收益率較昨日下降0.50BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率微幅盤整，5年期、10年期收益率分別上行2.83BP、-0.05BP至4.1795%、4.5133%。中債指數(shù)平穩(wěn)運行，其中中債國債總指數(shù)下行0.03BP至142.71 ，固定利率國債指數(shù)下行0.03BP至143.05 。

四、財經(jīng)資訊。

1、李克強指出，今年全國要改造各類棚戶區(qū)470萬套以上，是近年來任務最重的；國家將專門研究拓寬融資渠道、進一步支持棚改的措施。2、A股16家上市銀行中，已有11家完成年報披露，四大行依舊穩(wěn)健，凈利增速均超過10%，農(nóng)行增速接近15%。3、本周，央行公開市場有1000億元正回購到期，無逆回購及央票到期。4、3月29日，商務部新聞發(fā)言人姚堅就加快發(fā)展對外文化貿(mào)易答記者問時表示，下一步將對國家重點鼓勵文化貿(mào)易出口實行零稅率或免稅，簡化手續(xù)支持文化領域境外投資。

五、結(jié)論及投資建議。

3月匯豐制造業(yè)PMI初值低于預期，連續(xù)三個月萎縮，1、2月份投資、消費增速回落，經(jīng)濟低位運行，市場穩(wěn)增長預期增強，政府相關措施或?qū)⒅鸩秸归_，未來基本面不利于期債走勢；上周資金利率整體進一步走高，本周公開市場存在1000億元正回購到期，但上周五資金利率并未進一步走高，季末流動性偏緊但市場感受程度有限；2月新增外匯占款較上月大降約3000億元，隨著人民幣匯率波幅加大及美國QE持續(xù)退出、加息預期提前，外匯占款可能會持續(xù)減少，加上季末銀行面臨考核壓力、4月財政存款上繳，未來資金利率中樞仍將在中高位，銀行利潤增速下降。上周五，期債市場交投清淡，國債到期收益率微幅盤整，在多空因素之間難上難下。我們認為在基本面和流動性均不利的情況下，中期內(nèi)國債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，依然建議前期輕倉的空單繼續(xù)謹慎持有。