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下跌動能衰減 滬膠振蕩筑底

最新高手視頻! 七禾網 時間:2014-03-28 10:33:50 來源:東航期貨
本周滬膠價格走勢先抑后揚,滬膠主力1409合約于周一早盤下探至14600元/噸附近后止跌,并于當日反轉收高在15220元/噸。周二滬膠延續(xù)強勢反彈,1409合約盤中一度觸及漲停價15680元/噸。從近期膠市的波動特點來看,膠價反彈意愿已有增強趨向,但價格漲跌的波動率也呈現(xiàn)放大特征。

滬膠價格自去年10月自20000元/噸上方下跌以來,累計最大下跌幅度接近8000元/噸,下跌時間則超過了5個月。因此,無論從下跌幅度或是下跌時間上看,滬膠市場都構成一波較為標準的跌勢。這也是滬膠價格從2011年2月見頂以來的第5波下跌行情。而貫穿膠價一路走跌的主因都與主產國天膠產量的高產周期有關。根據(jù)經驗,天然橡膠從種植到割膠,一般需要6—7年,而上一輪天膠主產國的新種天然橡膠高峰期就集中在2005—2008年,由此可以推斷出2011—2014年是主產國天然橡膠產量的一個高速增長期。

根據(jù)ANRPC在2月公布的天膠趨勢及統(tǒng)計的月度報告,2013年11個成員國天膠產量總計為1115萬噸,較之前預估又增加了20萬噸。而在2013年,全球最大的需求國中國市場的天然橡膠(含復合膠)供應量達到489萬噸,超出實際需求量近70萬噸。這其中進口天然橡膠增加約30萬噸,而在這30萬噸進口增量中的21萬噸是在2013年的10—12月實現(xiàn)的。在進入2014年后,僅1月份的天然橡膠進口同比增加約10萬噸。由此可見,超常規(guī)進口增長,是國內膠價在價格低位仍持續(xù)大跌的主要原因。

當泰國膠價跌至70泰銖/公斤下方的割膠成本支撐區(qū)后,下跌意愿開始衰減,并率先走出了止跌反彈行情。泰國RSS3煙片于2014年2月6日探出63泰銖/公斤價格低點后開始回升到70泰銖/公斤上方,按70泰銖價格以0.182人民幣兌泰銖匯率換算成國內進口成本,則國內煙片膠定價在14900元/噸左右。而14600元/噸為2008年膠價跌破萬元時的收儲價,因此滬膠在跌破14600元/噸后,將出現(xiàn)進口成本與歷史收儲價雙重支撐效應。這也是滬膠價格在首次跌破14600元/噸后,出現(xiàn)漲停式反彈的一個重要因素。而空頭力量在14600元/噸下方繼續(xù)打壓的信心也并不充足,因為過剩題材對價格的打壓作用在成本線下方將會顯著減弱。

綜上分析,筆者認為滬膠價格在14000元/噸左右的底部特征已經顯現(xiàn),但反彈同樣受到高庫存掣肘。若無宏觀數(shù)據(jù)利多支持,短期膠價反彈高度難以突破16500元/噸,寬幅振蕩筑底仍是當下滬膠市場的主要基調。
責任編輯:劉健偉

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