要點

一、行情回顧。周四，5年期國債期貨繼續(xù)震蕩。主力合約TF1406開盤92.566，最高92.570，最低92.450，收盤于92.536，下跌0.036，漲跌幅為-0.04%，成交量為942手，持倉量為4783手。TF1409、TF1412合約分別下跌0.046和0.046，漲幅分別為-0.05%和-0.05%。三張合約總成交量為984手，持倉量為5057手。

二、資金面。周四,資金利率明顯走高。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行13.8BP至2.6580 %，7天利率上行94.4BP至4.8120 %，14天利率上行63.1BP至5.1610 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行13.69BP至2.6490 %，14天利率上行57.55BP至5.2550 %，21天利率上行33.8BP至5.3852 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.0752%，基差為-0.11，該券當日收于94.7349，收益率較昨日上漲0.50BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率微幅盤整，5年期、10年期收益率分別上行0.22BP、1.13BP至4.1512%、4.5138%。中債指數(shù)平穩(wěn)運行，其中中債國債總指數(shù)下行0BP至142.75 ，固定利率國債指數(shù)下行0BP至143.09 。

四、財經(jīng)資訊。

1、對經(jīng)濟形勢，李克強稱把經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間是當前宏觀調(diào)控的基本要求，也是中長期政策取向，要看到我國經(jīng)濟的發(fā)展韌性和回旋空間很大。我們擁有去年戰(zhàn)勝經(jīng)濟下行挑戰(zhàn)的成功經(jīng)驗，為今年繼續(xù)應對經(jīng)濟波動做好了政策儲備。2、周四，1年期農(nóng)發(fā)債中標收益率為4.7687%，預期4.75%，投標倍數(shù)4.24倍 ；5年期農(nóng)發(fā)債中標收益率為5.4370%，預期5.40%，投標倍數(shù)2.67倍。3、1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7793.1億元，同比增長9.4%，增速比上年全年回落2.8個百分點。

五、結(jié)論及投資建議。

3月匯豐制造業(yè)PMI初值低于預期，連續(xù)三個月萎縮，1、2月份投資、消費增速回落，經(jīng)濟低位運行，市場穩(wěn)增長預期增強，政府相關措施已逐步展開，3月份CPI面臨反彈，未來基本面不利于期債走勢；周四央行開展14天和28天正回購合計520億元，若不再進行其他操作，本周公開市場回籠資金980億元，資金利率整體進一步走高，1周利率逼近5%，2周利率已重上5%，季末流動性謹慎情況逐漸顯現(xiàn)；2月新增外匯占款較上月大降約3000億元，隨著人民幣匯率波幅加大及美國QE持續(xù)退出、加息預期提前，外匯占款可能會持續(xù)減少，加上季末銀行面臨考核壓力、4月財政存款上繳，流動性寬松狀態(tài)或?qū)⑥D(zhuǎn)換。周四，期債市場維持震蕩，交投清淡，國債到期收益率微幅盤整，在多空因素之間難上難下。我們認為在基本面和流動性均不利的情況下，中期內(nèi)國債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，依然建議前期輕倉的空單繼續(xù)謹慎持有。