滬膠趨勢(shì)性上漲可能性不大

本周滬膠出現(xiàn)明顯反彈，截至周三收盤，ru1409合約上漲490點(diǎn)，幅度達(dá)到3.26%。市場(chǎng)做多情緒升溫。當(dāng)前滬膠1409合約在15000元/噸附近得到支撐，但中長(zhǎng)期看，出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的可能性不大，滬膠將繼續(xù)振蕩筑底。

產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)

ANRPC發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月全球主要國(guó)家的天膠產(chǎn)量同比增19%，1—2月天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)到10%。1—2月除越南、斯里蘭卡同比略有減少外，其他主要國(guó)家天膠產(chǎn)量均有增加。其中，泰國(guó)增21%，中國(guó)增幅最大，達(dá)33.3%。

根據(jù)ANRPC的統(tǒng)計(jì)，2013年中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量上升至全球第四位，超過(guò)了印度。而事實(shí)上，2013年國(guó)產(chǎn)天然橡膠有30%—40%被國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)，因此雖然產(chǎn)量較高，但銷售壓力反而不如往年大。預(yù)計(jì)2014年中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量仍將保持較高水平。

3月18日我國(guó)云南已經(jīng)有部分膠園重新開割，生產(chǎn)狀況良好。新膠上市引起了部分多頭資金的炒作，有利于現(xiàn)貨銷售。從本周滬膠主力1409合約的持倉(cāng)來(lái)看，持倉(cāng)排名前20的席位多單比上周五增加了4614張，凈多單增加2724張。這表明短期內(nèi)確實(shí)有資金介入做多。

但需要注意的是，新膠上市可能會(huì)引發(fā)陳膠進(jìn)一步貶值。從上海期貨交易所天然橡膠庫(kù)存來(lái)看，3月份開始，出現(xiàn)明顯下降。3月份第一周庫(kù)存減少6526噸，其中期貨倉(cāng)單減少3120張，同時(shí)非期貨倉(cāng)單減少3406張。目前部分期貨注冊(cè)倉(cāng)單被注銷，轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨銷售，表明市場(chǎng)仍有借助期貨反彈而銷售現(xiàn)貨的行為。而部分難以注冊(cè)成倉(cāng)單的陳膠，也趁機(jī)迅速出貨。

總體來(lái)看，橡膠倉(cāng)單減少并不能改變總量增加的事實(shí)。新年度的全乳膠上市后，仍可能會(huì)重新拋向期貨市場(chǎng)。

進(jìn)口量依然龐大

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月我國(guó)進(jìn)口天然橡膠19.1萬(wàn)噸，雖然環(huán)比出現(xiàn)下滑，但同比增長(zhǎng)31.2%，增速再度超過(guò)30%。1—2月天然橡膠進(jìn)口量比去年同期總體增長(zhǎng)32.5%。

由于價(jià)格不斷下跌，3月份已經(jīng)有部分中國(guó)橡膠進(jìn)口商對(duì)進(jìn)口的輪胎級(jí)橡膠船貨違約，表明目前國(guó)內(nèi)對(duì)天然橡膠的需求增量十分有限，大量進(jìn)口只能持續(xù)打壓價(jià)格。

從青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存水平來(lái)看，3月份依然保持快速增加。截至3月14日青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存達(dá)到35.38萬(wàn)噸，較上月底增加了整整1萬(wàn)噸。而且增加部分主要是天膠庫(kù)存。根據(jù)去年的經(jīng)驗(yàn)，以目前的天然橡膠消費(fèi)能力，消化10萬(wàn)噸庫(kù)存基本需要4個(gè)月。

同時(shí)，短期內(nèi)我國(guó)天然橡膠的進(jìn)口仍將保持較高水平，一般會(huì)在5—6月份回落，因此國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍有可能繼續(xù)增加。

綜上所述，受資金炒作影響，滬膠超跌反彈，但由于產(chǎn)量和進(jìn)口量增長(zhǎng)均較為明顯，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)天然橡膠供給數(shù)量仍不會(huì)減少。而下游的輪胎需求沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。天膠供需結(jié)構(gòu)仍沒(méi)有得到改觀，滬膠將繼續(xù)筑底。

責(zé)任編輯：劉健偉

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