銅：LME 近月升水繼續(xù)下滑

隔夜LME市場(chǎng)CASH-3M升水下滑至3.25美元/噸，同時(shí)中國(guó)保稅區(qū)洋山銅貿(mào)易升水均值下滑12.5美元/噸達(dá)到97.5美元/噸，據(jù)此推論保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)處于上漲態(tài)勢(shì)，與之對(duì)應(yīng)的是滬倫兩地進(jìn)口虧損依然位于2500元/噸上方。

國(guó)網(wǎng)變電項(xiàng)目2014年第二批貨物集中招標(biāo)—35～110kV電力電纜昨日公布項(xiàng)目細(xì)節(jié)，針對(duì)10KV,35KV銅芯電力電纜的招標(biāo)量估算耗銅在4301噸，但是交貨期較為分散。

回撤至5日均線(xiàn)下方買(mǎi)入，日內(nèi)平倉(cāng)

(五礦期貨研究所：張傲)

鋅：ILZSG1月鋅數(shù)據(jù)

倫鋅cash/3m contango略有擴(kuò)大，價(jià)格緩慢回落。國(guó)際鉛鋅組織ILZSG公布的1月數(shù)據(jù)顯示鋅精礦和精鋅均出現(xiàn)短缺，而去年同期為鋅精礦短缺，精鋅過(guò)剩?？紤]到1月數(shù)據(jù)的季節(jié)性，我們?nèi)孕韪鄶?shù)據(jù)觀察今年的供應(yīng)端變化趨勢(shì)。然而，根據(jù)年報(bào)觀點(diǎn)和近期對(duì)礦山的跟蹤，仍認(rèn)為國(guó)外鋅精礦傾向緊張的格局將在2014年下半年逐漸明朗。

操作上 ，剩余空單持有，反套減磅持有。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：ILZSG1月鉛數(shù)據(jù)

溢價(jià)維持在125美金/噸。對(duì)于溢價(jià)擴(kuò)大的持續(xù)性仍然保留意見(jiàn)。倫鋅cash/3m略有走軟，但隔月升貼水仍偏緊,而倫鉛cash/3m保持疲軟,令溢價(jià)擴(kuò)大趨勢(shì)的動(dòng)力持續(xù)性存疑。ILZSG公布的數(shù)據(jù)顯示2014年1月精鉛供應(yīng)短缺3.1萬(wàn)噸，而去年同期為過(guò)剩5000噸。我們的疑問(wèn)在于基本面的偏緊對(duì)倫鉛提供了支撐，但并未帶動(dòng)倫鉛上揚(yáng)。 滬鉛方面，shfe庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨偏緊應(yīng)對(duì)價(jià)格有支撐作用。然而，未得到數(shù)據(jù)印證的再生鉛供應(yīng)占比提升對(duì)價(jià)格上升空間有中線(xiàn)壓制作用。

對(duì)滬鉛，嘗試短多。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

貴金屬：金價(jià)走低，逼近1300關(guān)口

黃金期貨周一跌至五周來(lái)最低位水平，交投最活躍的COMEX 4月期金合約收跌24.80美元，或1.9%，報(bào)每盎司1,311.20美元。此為2月13日以來(lái)最低結(jié)算價(jià)，當(dāng)時(shí)期金收于每盎司1,300.10美元；5月白銀收?qǐng)?bào)每盎司20.067美元，下跌24.3美分，交投區(qū)間介于19.920-20.315美元。

過(guò)去一周黃金期貨價(jià)格已經(jīng)回落，此前克里米亞脫離烏克蘭令市場(chǎng)更為明確東歐外交緊張局勢(shì)的可能走向。部分投資者買(mǎi)入黃金以對(duì)沖地緣政治的不確定性，不過(guò)當(dāng)相關(guān)憂(yōu)慮緩解時(shí)投資者會(huì)出售黃金。金價(jià)亦受到市場(chǎng)對(duì)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)或早于預(yù)期上調(diào)利率的擔(dān)憂(yōu)打壓。美聯(lián)儲(chǔ)新任主席葉倫上周表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按照當(dāng)前速度縮減QE，將在今年秋季退出債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

操作建議：黃金—空單獲利了結(jié)    白銀—空單獲利了結(jié)

(五礦期貨研究所：黃秀仕)

鐵礦石螺紋鋼熱軋卷板：下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束

市場(chǎng)焦點(diǎn)：（1）人民幣匯率小幅回升。（2）產(chǎn)業(yè)鏈在主動(dòng)去庫(kù)存周期中，產(chǎn)業(yè)鏈資金極度緊張。其中，螺紋熱軋社會(huì)庫(kù)存小幅下降，鐵礦石的港口庫(kù)存仍在上升通道中。（3）熱卷板倉(cāng)量均弱，主力仍在螺紋上爭(zhēng)奪。

鐵礦石：

1.現(xiàn)期貨貿(mào)易市場(chǎng)：3月24日，北方6港進(jìn)口鐵礦價(jià)格持穩(wěn)。PB粉再現(xiàn)招標(biāo)，4月10-19日船期的17萬(wàn)噸PB粉，結(jié)標(biāo)價(jià)格為$109.88。比市場(chǎng)預(yù)期稍高1美元。整體市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)增加，但成交稍遜。普氏指數(shù)62%為110.25（-0.75）美元/噸。普氏樣本為閉市價(jià)格，普氏指數(shù)走低，整體顯示市場(chǎng)仍缺乏信心。

2.現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)差：PB粉遠(yuǎn)期價(jià)格與港口現(xiàn)貨價(jià)格升水58元/噸（+6），創(chuàng)2010年以來(lái)的新高，再度上揚(yáng)的空間有限，遠(yuǎn)期礦必然會(huì)被港口礦拖累；內(nèi)外現(xiàn)貨礦差為2.38元（-0.15）1%品位/干噸，2012年9月的峰值為3.5元；內(nèi)外現(xiàn)貨礦差的價(jià)差小幅回落，但仍在高位，鋼廠(chǎng)外礦配比料繼續(xù)增加，國(guó)產(chǎn)礦補(bǔ)跌持續(xù)。遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)小幅上漲，卡粉對(duì)PB溢價(jià)小幅下跌，PB對(duì)楊迪粉的溢價(jià)小幅上漲。這種價(jià)差結(jié)構(gòu)下，遠(yuǎn)期粉很難單邊上漲。

3.海運(yùn)費(fèi)：BCI指數(shù)上漲19，后期到貨量從海運(yùn)指數(shù)上看低于2月，但采購(gòu)仍相對(duì)踴躍。

4.內(nèi)外盤(pán)價(jià)差：當(dāng)前港口能夠注冊(cè)成倉(cāng)單的礦品，可交割混合礦成本較低的為770元/干噸。大商所5月貼水新交所掉期72元/噸（-4），9月貼水82元/噸（-10）。

5.技術(shù)形態(tài)和策略：判斷下跌仍為結(jié)束，I1409的上方壓力762，下方目標(biāo)位新低?？諉纬钟杏^望。

螺紋鋼：

1.現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)：3月24日，螺紋鋼全國(guó)主要市場(chǎng)價(jià)格仍相對(duì)弱勢(shì)，華北地區(qū)再度放量。去庫(kù)的速度總體尚可。

2.盈利和價(jià)差：華北市場(chǎng)4周原材料庫(kù)存的現(xiàn)貨生產(chǎn)虧損92（虧損幅度逐步縮小，鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)動(dòng)能在增加），05的盤(pán)面盈利81，09盤(pán)面利潤(rùn)121，螺紋與熱卷的價(jià)差合理，螺紋現(xiàn)貨與唐山鋼坯價(jià)差處于絕對(duì)低位，華東與華北的價(jià)差再度小幅上升。主力螺紋期貨與鋼坯的價(jià)差為353（+13），處于相對(duì)低位。期貨貼水現(xiàn)貨。

3.技術(shù)形態(tài)和策略：維持下跌仍未結(jié)束，rb1410上方壓力3278，目標(biāo)創(chuàng)新低?？諉纬钟杏^望。

熱軋卷板：

1.現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)：3月24日，熱卷板主要城市庫(kù)存壓力不大，價(jià)格維穩(wěn)，華南地區(qū)資源規(guī)格庫(kù)存不均，挺價(jià)明顯。

2.期貨首秀點(diǎn)評(píng)：盤(pán)中出現(xiàn)了買(mǎi)熱卷10合約拋螺紋10合約的機(jī)會(huì)。若再價(jià)差再度回縮至50以?xún)?nèi)，仍可進(jìn)行買(mǎi)HC拋rb的操作。熱卷的市場(chǎng)人氣尚顯不足，建議觀望。

(五礦期貨研究所：孫巧靈)

焦煤焦炭：需求有轉(zhuǎn)好跡象，關(guān)注煤焦底部機(jī)會(huì)

24日焦炭市場(chǎng)跌勢(shì)不止，唐山、石家莊二級(jí)焦到廠(chǎng)價(jià)跌20-40元/噸，上周焦化廠(chǎng)加大限產(chǎn)，開(kāi)工率為69%（<100↓），74%（100-200↓），85%（>200↓），庫(kù)存壓力稍有緩和，鋼廠(chǎng)庫(kù)存平均天數(shù)在15天（+1）,處于正常偏低水平，明顯低于焦煤（20天，偏高）一旦終端需求好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫(kù)后勁較大。受行情影響，焦煤除去季節(jié)性因素，1-2月產(chǎn)量同比降10%，進(jìn)口量也有減少，但是主產(chǎn)區(qū)山西焦煤并無(wú)大幅減產(chǎn)，據(jù)了解目前大部分煤礦仍能盈利，預(yù)計(jì)后期還有50-60元下跌空間。

動(dòng)力煤港口庫(kù)存降幅收窄，3月21日秦港632萬(wàn)噸（↓16），船舶到港數(shù)量平穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期港口庫(kù)存依然有下降空間。港口價(jià)格5500大卡價(jià)格維持在520-530元/噸。上周六大電廠(chǎng)平均日耗68.84萬(wàn)噸，環(huán)比降5.13%。4月是采暖期結(jié)束和夏季高峰的需求空檔期，水力發(fā)電也增多，因此，雖然4月大秦線(xiàn)檢修影響鐵路運(yùn)力，但以目前電廠(chǎng)大幅積極備貨的情況看，預(yù)計(jì)屆時(shí)檢修對(duì)煤價(jià)利好有限。

操作建議

焦炭：觀望為主

焦煤 : 空單續(xù)持

動(dòng)力煤：1409逢高少量拋空

(五礦期貨研究所：劉彧涵)

橡膠： 滬膠震蕩走強(qiáng)

2014年03月24日天然膠方面，華東全乳膠報(bào)14500到14500元/噸，泰標(biāo)20號(hào)CIF主港船貨報(bào)1970到2000美元/噸馬來(lái)20號(hào)標(biāo)膠報(bào)1950到1980美元/噸，青島泰標(biāo)20號(hào)報(bào)1870到1870美元/噸，泰國(guó)3號(hào)煙片膠報(bào)2260到2290美元/噸。

滬膠9月對(duì)青島泰標(biāo)折復(fù)合膠升水1578元/噸，日變化3元/噸。5月對(duì)青島泰標(biāo)折復(fù)合膠升水983元/噸，日變化3元/噸。滬膠9月對(duì)船貨泰標(biāo)折復(fù)合膠升水848元/噸，日變化3元/噸。5月對(duì)船貨泰標(biāo)折復(fù)合膠升水253元/噸，日變化3元/噸。泰國(guó)膠船貨減青島現(xiàn)貨價(jià)差730元/噸，日變化0元/噸。

"昨日盤(pán)面急跌后走強(qiáng)。盤(pán)后看主力多單加倉(cāng)。青島庫(kù)存壓力變大，庫(kù)房難尋。但上期所倉(cāng)單持續(xù)減少，值得關(guān)注。日內(nèi)短線(xiàn)15250以上多，15110以下空。30-40點(diǎn)止損。50-60點(diǎn)止盈。

(五礦期貨研究所：張正華)

塑料：觀望或者短線(xiàn)操作為主

上游：匯豐中國(guó)制造業(yè)3月份PMI初值創(chuàng)8個(gè)月來(lái)最低，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩而抑制需求增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)，但俄羅斯與西方關(guān)系緊張限制了布倫特原油跌幅。美國(guó)休斯頓航道關(guān)閉，美國(guó)海灣地區(qū)到煉油廠(chǎng)通道受阻，WTI小幅上漲。

現(xiàn)貨：PE市場(chǎng)多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，華南地區(qū)部分牌號(hào)LLDPE下跌50-100元/噸。多數(shù)石化大區(qū)價(jià)格穩(wěn)定，揚(yáng)子巴斯夫調(diào)漲高壓出廠(chǎng)價(jià)格，上海金菲下調(diào)部分低壓出廠(chǎng)價(jià)格。商家心態(tài)暫穩(wěn)，多以報(bào)價(jià)維穩(wěn)靈活出貨為主。下游用戶(hù)需求延續(xù)平淡，成交量一般。

PP市場(chǎng)價(jià)格盤(pán)中橫整，部分市場(chǎng)報(bào)價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)，商家隨行出貨為主。下游工廠(chǎng)按需采購(gòu)，整體市場(chǎng)成交沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。

綜合分析：石化出廠(chǎng)價(jià)格止?jié)q維穩(wěn)為主，挺價(jià)意愿仍在，對(duì)期價(jià)支撐較強(qiáng)，但是市場(chǎng)對(duì)高價(jià)貨源抵觸心理較強(qiáng)，現(xiàn)貨成交清淡，對(duì)期價(jià)形成壓制。操作建議，L1409與PP1409均以短線(xiàn)操作為主，密切關(guān)注石化價(jià)格。

(五礦期貨研究所：羅霏)

油脂：美豆加菜籽大幅反彈，內(nèi)盤(pán)粕類(lèi)逢高做空

1，周一美豆和加菜籽大幅反彈；馬棕繼續(xù)回落；內(nèi)盤(pán)方面，豆粕再度下跌，菜粕走勢(shì)相反；油類(lèi)再度反彈，豆油表現(xiàn)較好。

2，現(xiàn)貨方面，油廠(chǎng)豆粕出廠(chǎng)價(jià)下調(diào)，昨日山東日照豆粕報(bào)價(jià)3350元/噸；豆油小跌20-30元/噸，棕櫚油日照地區(qū)跌50元/噸，其余持平。大豆壓榨方面，由于山東港口大豆分銷(xiāo)價(jià)降至3860元/噸，山東港口壓榨虧損有所收窄，但江蘇廣東虧損仍達(dá)近300元/噸。

3，隨著中國(guó)大豆壓榨虧損持續(xù)擴(kuò)大，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率下滑，勢(shì)必會(huì)影響后期大豆進(jìn)口熱情，對(duì)美豆形成重要壓力。最近進(jìn)口菜籽壓榨虧損大幅收窄。

4，，傳言國(guó)儲(chǔ)菜油本周將開(kāi)始拋售，每周拍賣(mài)30萬(wàn)噸，總量將超過(guò)100萬(wàn)噸，或達(dá)160萬(wàn)噸，價(jià)格尚未確定。

5，昨日美豆和加菜籽均大幅反彈，今日國(guó)內(nèi)油脂品種特別是粕類(lèi)或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。

6，交易上，豆粕、菜粕逢高短空，油類(lèi)中線(xiàn)多單持有

(五礦期貨研究所：李東)

海外宏觀：歐美PMI預(yù)覽值整體不佳，法國(guó)一枝獨(dú)秀

隔夜數(shù)據(jù)：美國(guó)和德國(guó)3月制造業(yè)PMI初值超預(yù)期下滑，美國(guó)3月制造業(yè)PMI初值降至55.5，德國(guó)降至55.0；歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值也有下滑，但仍顯示民間復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)，企業(yè)降價(jià)加劇通縮威脅；唯有法國(guó)一枝獨(dú)秀，創(chuàng)31個(gè)月高位，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)恢復(fù)擴(kuò)張。

央行方面，美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯稱(chēng)可能到2016年實(shí)現(xiàn)政策正?；?。烏克蘭下令軍隊(duì)撤出克里米亞，奧巴馬或執(zhí)意與俄羅斯冷戰(zhàn)，俄羅斯G8峰會(huì)變更為布魯塞爾G7峰會(huì)。

(五礦期貨研究所：肖越)