要點(diǎn)

一、行情回顧。

周一，5年期國(guó)債期貨繼續(xù)盤(pán)整，成交非常低迷。主力合約TF1406開(kāi)盤(pán)92.678，最高92.714，最低92.602，收盤(pán)于92.616，下跌0.062，漲跌幅為-0.07%，成交量為607手，持倉(cāng)量為4941手。TF1409、TF1412合約分別下跌0.050和0.078，漲幅分別為-0.05%和-0.08%。三張合約總成交量為629手，持倉(cāng)量為5223手。

二、資金面。

周一,資金面較為平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率與昨日持平至2.5000 %，7天利率下行2.2BP至3.5780 %，14天利率上行4.3BP至3.8230 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.78BP至2.4772 %，14天利率上行7.86BP至3.8823 %，21天利率下行3.3BP至4.5825 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。

TF1406合約的銀行間CTD券為130008.IB ，IRR為5.1055%，基差為-0.35，該券當(dāng)日收于93.6948，收益率較昨日上漲4.76BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率整體小幅上行，5年期、10年期收益率分別上行1.29BP、1.04BP至4.1512%、4.5172%。中債指數(shù)上行為主，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.01BP至142.68 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至143.02 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、3月24日，匯豐公布中國(guó)3月制造業(yè)PMI初值48.1，創(chuàng)八個(gè)月新低，前值48.5，預(yù)期48.7，明顯低于50這一榮枯分水嶺，連續(xù)第三個(gè)月萎縮。2、業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，絕大多數(shù)上市銀行將采取非公開(kāi)發(fā)行方式，中、工、農(nóng)、建、浦發(fā)等5家銀行有望率先發(fā)行優(yōu)先股，規(guī)模料超過(guò)1000億元。3、暫停虛擬信用卡、二維碼支付，被曝大幅調(diào)低網(wǎng)絡(luò)支付轉(zhuǎn)賬額度后，央行日前表示，不允許存在提前支取存款或提前終止服務(wù)而仍按原約定期限利率計(jì)息或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)等不合理的合同條款。

五、結(jié)論及投資建議。

3月匯豐制造業(yè)PMI初值低于預(yù)期，創(chuàng)8月新低，連續(xù)三個(gè)月萎縮，1、2月份投資、消費(fèi)低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行，市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，政府相關(guān)措施已逐步展開(kāi)，3月份CPI面臨反彈，未來(lái)基本面不利于期債走勢(shì)；本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量為0，資金利率穩(wěn)中上行，央行仍可能繼續(xù)縮量正回購(gòu)，但這是銀行與央行雙向選擇的結(jié)果，不應(yīng)作為提振市場(chǎng)信號(hào)；2月新增外匯占款較上月大降約3000億元，隨著人民幣匯率波幅加大及美國(guó)QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會(huì)持續(xù)減少，加上季末銀行面臨考核壓力、4月財(cái)政存款上繳，流動(dòng)性寬松狀態(tài)或?qū)⑥D(zhuǎn)換。周一，期債繼續(xù)盤(pán)整，成交低迷，市場(chǎng)觀望情緒較重。在基本面和流動(dòng)性均不利的情況下，我們對(duì)期債未來(lái)的走勢(shì)相對(duì)悲觀，依然建議前期輕倉(cāng)的空單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有。