要點

一、行情回顧。

上周五，5年期國債期貨日內(nèi)震蕩。主力合約TF1406開盤92.660，最高92.748，最低92.612，收盤于92.830，上漲0.026，漲跌幅為0.03%，成交量為1069手，持倉量為4931手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.060和0.056，漲幅分別為0.06%和0.06%。三張合約總成交量為1121手，持倉量為5204手。

二、資金面。

上周五,資金利率繼續(xù)小幅上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行51.1BP至2.5000 %，7天利率上行12.6BP至3.6000 %，14天利率上行13.9BP至3.7800 %;銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行52.64BP至2.4850 %，14天利率上行1.82BP至3.8037 %，21天利率下行7.04BP至4.6155 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.2498%，基差為-0.16，該券當日收于94.7988，收益率較昨日下降0.53BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率中長端小幅下行，5年期、10年期收益率分別下行2.63BP、1.51BP至4.1383%、4.5068%。中債指數(shù)上行為主，其中中債國債總指數(shù)上行0.08BP至142.67 ，固定利率國債指數(shù)上行0.08BP至143.01 。

四、財經(jīng)資訊。

1、知情人士披露，由央行牽頭，包括銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、工信部等多個部委正在加緊制定一份針對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管辦法。2、中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理張高麗出席中國發(fā)展高層論壇2014年年會時指出中國經(jīng)濟具有穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)，具備在相當長時期保持中高速增長的綜合條件。3、本周(3月24日-3月28日)，央行公開市場無正、逆回購及央票到期。

五、結(jié)論及投資建議。

2月官方制造業(yè)PMI回落0.3%，創(chuàng)8月新低，CPI同比上漲2%，1、2月份投資、消費、工業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，經(jīng)濟低位運行，目前“穩(wěn)增長”相關(guān)措施已逐步展開，3月份CPI面臨反彈，未來基本面不利于期債走勢;上周公開市場凈回籠480億元，本周公開市場到期量為0，央行仍可能繼續(xù)縮量正回購，但這是銀行與央行雙向選擇的結(jié)果，不應(yīng)作為提振市場信號;2月新增外匯占款較上月大降約3000億元，隨著人民幣匯率波幅加大及美國QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會持續(xù)減少，加上季末銀行面臨考核壓力、4月財政存款上繳，流動性寬松狀態(tài)或?qū)⑥D(zhuǎn)換。上周五，期債日內(nèi)震蕩，多空膠著，市場方向不明，周一公布匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值，予以關(guān)注。在基本面和流動性均不利的情況下，我們對期債未來的走勢相對悲觀，依然建議前期輕倉的空單繼續(xù)持有，主要操作仍以波段為主、快進快出。