金價在年初再度沖擊1000美元未果后,開始震蕩下探,卻在今年4月跌勢嘎然而止,經(jīng)過了一個月的蓄勢整理后構(gòu)筑完中期底部,并展開了強勁的反彈之路,當(dāng)市場滿懷信心覺得金價將再度回到10000美元上方時,卻又給我們開了一個玩笑似的,漲勢在一片歡呼聲中停滯,重新開始了一個月的尋底之旅.當(dāng)市場又響起了金價將重新走熊時,其走勢再度讓很多投資者意外,風(fēng)回路轉(zhuǎn)后,金價仍在通膨與通縮之間游離,市場的兩種聲音,也是兩股勢力將其來回拉鋸,但從目前看,對未來通膨的預(yù)期顯然占據(jù)上風(fēng),筆者認為理由如下:

第一,于上月公布的歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)九年半新高, 將極大地損害消費者購買力。雖然有很多證據(jù)表明歐元區(qū)經(jīng)濟萎縮速度顯著放緩、商業(yè)信心回暖，但不能阻止失業(yè)率顯著上升。本月初公布的美國的失業(yè)率就上升一倍，在短短16個月內(nèi)，從4.8%升至9.5%。盡管近期已出現(xiàn)飆升，但失業(yè)率仍可能進一步惡化，并在今年年底前達到并可能超過10%。由于從庫存重建轉(zhuǎn)向消費、投資和出口的過程頗為低迷，失業(yè)率可能會在這一水平保持一段時間。失業(yè)率的攀升淡化了市場對經(jīng)濟觸底并開始復(fù)蘇的預(yù)期.盡管IMF目前預(yù)計，明年全球經(jīng)濟將增長2.5%，高于4月份預(yù)測的1.9%，主要原因是中國和印度經(jīng)濟的強勁增長、日本經(jīng)濟的反彈和美國經(jīng)濟的正增長（但仍低于趨勢水平）。該組織還調(diào)高了對歐洲的增長預(yù)測，但仍預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟明年將萎縮0.3%，而出口驅(qū)動、銀行出資型的德國經(jīng)濟將下滑0.6%。但這樣的名義GDP增長真的能把我們從金融危機的噩夢中解救出來嗎?筆者并不樂觀,后市的變數(shù)仍很大. 2009年上半年，在經(jīng)歷連續(xù)兩季負增長之后，二戰(zhàn)以后最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機似有消退之意，美國經(jīng)濟開始露出復(fù)蘇曙光。雖然有數(shù)據(jù)顯示美經(jīng)濟已經(jīng)觸底,但復(fù)蘇之路仍較漫長. 一是個人消費出現(xiàn)增長，一季度環(huán)比折年率增長2.2%，為去年下半年以來首次出現(xiàn)正增長。二是建筑業(yè)支出3月和4月份分別環(huán)比回升0.3%和0.8%，3月份為金融危機以來首次回升。三是工廠訂單回升，4月份工廠訂單和耐用品訂單環(huán)比分別增長0.7%和1.7%，為繼今年2月份增長的第二個增長月份。四是工業(yè)和批發(fā)業(yè)庫存調(diào)整取得初步成果，為將來生產(chǎn)復(fù)蘇打下較好的基礎(chǔ)。五是房地產(chǎn)市場觸底企穩(wěn)。一但沒有消費這駕馬車失去原動力,相信經(jīng)濟復(fù)蘇的美夢只是曇花一現(xiàn)而已.
 
　　第二,美聯(lián)儲貨幣政策因素.美聯(lián)儲是定量寬松貨幣政策的始作俑者. 美聯(lián)儲繼續(xù)維持0%-0.25%的基準(zhǔn)利率不變，其定量寬松貨幣政策主要是通過TAF(短期資金招標(biāo)工具)等政策工具向市場提供流動性，并通過購買長期美國國債和抵押貸款支持證券影響中長期市場利率。為緩解金融危機對實體經(jīng)濟的沖擊, 美國政府還接連推出“金融穩(wěn)定計劃(FSP)”、“2009美國復(fù)蘇與再投資法案(ARRA)”和“房屋所有者負擔(dān)能力和穩(wěn)定性計劃(HASP)”等三大政策，救助計劃漸成體系。美聯(lián)儲今年3月18日實施的量化放松的貨幣政策觸發(fā)了市場對再通脹的預(yù)期及美國巨大財政赤字問題的擔(dān)憂，即使持有大量美圓資產(chǎn)的國家并不希望看到美圓大幅貶值,但美圓因為注水造成的后遺癥將不可避免的在將來發(fā)作出來,到那時,我們不得不再度面臨通膨的洗禮.
 
　　第三,美圓作為世界儲備貨幣,因這場突如其來的金融危機,其地位也受到了前所未有的質(zhì)疑. 盡管自2008年7月份以來，美元一改過去七年來的頹勢，對各主要貨幣開始大幅升值。而此輪升勢是基于世界各國經(jīng)濟層面相對惡劣,非美貨幣相對美圓貶值,美圓因為市場避險資金的介入和當(dāng)時現(xiàn)金為王的理念驅(qū)使下,被動走強,其根基是很不牢固的.特別是以中國和俄羅斯為首的新興經(jīng)濟體對美元作為世界儲備貨幣的地位提出改革的愿望,中國央行行長周小川兩度公開表達此意愿.這也就注定了美圓將長期處于貶值趨勢中.而近日美聯(lián)儲前主席格林斯潘在媒體撰文指出：全球股市持續(xù)反彈，將有助于消除仍籠罩在全球經(jīng)濟頭上的通縮力量。
 
　　第四,世界經(jīng)濟復(fù)蘇寄望于中國,但中國目前的經(jīng)濟體系暫難擔(dān)此大任. 由于銀行信貸快速擴張，5月，中國M2同比增長率從2008年10月創(chuàng)下的近期低位14.9%回升至25.7%，而美國M2增長率從2008年8月創(chuàng)下的低位5.3%回升至9.1%。盡管近幾個月CPI同比通脹率為負數(shù)。要知道,我們的CPI指數(shù)是剔除了房地產(chǎn)和汽車市場而計算的,所以該指數(shù)并不能完全反映國內(nèi)的物價水平. 今年的M2增長目標(biāo)為17%。政府設(shè)定的2009年經(jīng)濟增長和通脹目標(biāo)分別為8%和4%。今年前五月M2實際增長速度遠遠快于中國人民銀行的預(yù)定目標(biāo)。結(jié)果表明，過度貨幣增長對房地產(chǎn)和股市產(chǎn)生的影響早于對CPI通脹的影響。而近期股市的上揚和各地房地產(chǎn)市場的重新回暖表明貨幣擴張政策已經(jīng)顯示效果.而新一輪的資產(chǎn)泡沫正在醞釀.由于各國政府采用的救市計劃是前所未有的,所以可以預(yù)見,未來的通膨水平將比2007年和2008年初還高.
 
　　第四，從黃金的投資性需求高漲可以窺見玄機?！「鶕?jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，今年一季度黃金首飾銷量下降28%、黃金總需求量增加30%多，這主要由于多國央行增持黃金、提高黃金在外匯儲備中比例所致，也說明未來黃金的強勢有著深刻的背景。中國目前黃金儲備為1054噸，按照目前價格計算，總值約300億美元、占外匯儲備比例不到2%，預(yù)計中國應(yīng)提高黃金儲備至5000噸甚至更多或者接近外匯儲備10%的比例，才會比較合理。
 
　　總之,市場中通膨與通縮之間的爭論仍在繼續(xù),.而筆者預(yù)計未來可能會出現(xiàn)一個低增長高通膨的局面.畢竟這場危機是讓整個全球經(jīng)濟都傷筋凍骨了.在短時間內(nèi)是無法恢復(fù)和痊愈的.盡管我們不希望如此,但事實將會如此.而作為對抗通膨的工具——黃金來說，在未來一段時間里將再度王者歸來。