【行情評述】

今日人民幣兌美元即期匯率盤中一度跌破6.2整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)去年4月9日以來新低，相對于中間價幅度已超1%。資金面今日出現(xiàn)偏緊態(tài)勢，資金利率明顯走高，SHIBOR 1M及以內(nèi)期限上行顯著，2W上行92BP至3.8%。股票市場收跌，上證綜指下跌3.47點至2021.73點，深證成指下跌123.83點至7150.12點。

今日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體繼續(xù)反彈，且上行幅度較昨日有所放大，城投債收益率也大幅上行。

具體來看，國債收益率曲線中短端上行明顯，1、3、5年期上行2-7BP至3.13%、3.78%、4.16%。受進出口行招標帶動影響，政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）全線上行，1年以內(nèi)短端上行幅度較大，約15-20BP，中長端則上行2-5BP。

信用產(chǎn)品收益率也大幅上行，城投債收益率也繼續(xù)走高。具體來看，受14國電集CP001、12中航工MTN1等券的報價及成交帶動中短期票據(jù)AAA曲線1、3年期上行5-7BP至5.21%、5.70%。中低信用等級方面，12廈路橋MTN1、14閩電信MTN001等券的成交帶動中短期票據(jù)AA曲線3、5年期上行5BP至6.65%、7%。城投債收益率也大幅上行。13濱海建投債01成交于6.05%，帶動企業(yè)債AAA(2)曲線4年期上行5BP至6.05%的位置。14唐山城投債、14大慶債分別成交于7.00%、7.10%，帶動企業(yè)債AA+(2)曲線5年期上行5BP至6.94%的水平。13黃岡城投債01、14眉山資產(chǎn)債分別成交于7.80%、7.84%，帶動企業(yè)債AA-曲線5年期上行5BP至7.76%的水平。

今日債券市場指數(shù)下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.1088%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.0943%。全市場平均到期收益率為5.3209%，平均市值法到期收益率為5.1809%，平均市值法久期為3.7986。

周三（3月19日），國債期貨全線走高，主力合約漲0.03%。當日主力合約TF1406收報92.62元，漲0.032元或0.03%，成交1724手，當日增倉61手。此外，國債期貨TF1409合約報93.05元，漲0.012元或0.01%，成交52手，當日增倉11手；TF1412合約報93.21元，漲0.062元或0.07%，成交15手，當日增倉12手。

【后市展望及操作策略】

周三主力合約低開92.588，隨后震蕩走高。當日，國債期貨主力合約TF1406收報2.62元，漲0.032元或0.03%。

現(xiàn)券市場上，中長端現(xiàn)貨表現(xiàn)膠著。7年期140003全天成交區(qū)間4.335-4.345%， 130015成交在4.42-4.44%，130020成交在4.39-4.41%，與昨日持平。期貨對應(yīng)現(xiàn)貨140003收益率在4.3531%，與二級市場持平。

年初我們曾經(jīng)警告市場：判斷今年央行態(tài)度是否真的出現(xiàn)了"放松"，不能"見風(fēng)就是下雨"，不僅僅是"聽其言"、比如之前有報道 "央行有關(guān)負責(zé)人"對"年初流動性總體適度"表述（未獲官方證實）等，更重要是要"觀其行"，而截至目前央行公開市場實際行動顯示，即便在今年一二月低迷經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布后，央行也根本沒有貨幣放松的實質(zhì)性動作，甚至相比歷史同期還是只嚴不松。我們可以統(tǒng)計：今年春節(jié)后至今，正回購回籠流動性規(guī)模已經(jīng)非常龐大，目前公開市場一共形成4430億未到期的正回購量（體現(xiàn)為相應(yīng)基礎(chǔ)貨幣量減少），此外我們按公開市場以一個月鎖定期限折算后的累積回籠總量來看，累積回籠折算金額=14天正回購金額/2 + 28天正回購金額 + 3個月央票金額*3，對比過去歷史，今年2月18日至今這一個月內(nèi)的累計回籠折算金額達到5730億歷史高水平，甚至比13年5月份重啟央票加大回籠力度那時還要多。因此央行公開市場實際行動表明今年相比往年沒有放松動作。盡管今年年初以來，央行在外匯市場購匯干預(yù)確實帶來了資金超寬松的短期現(xiàn)實，但在人民幣單邊升值預(yù)期改變后，反而加大國內(nèi)流動性中長期更緊的必然趨勢。

周四日內(nèi)偏多操作，對于主力合約TF1406上方阻力93.000，下方支撐92.400。近期國債期貨頂部確定，中長線投資者可以在93附近空單持有，短線投資者可以在支撐附近多單，阻力位空單波段交易。

【宏觀消息】

1、資金面

本周三（03月19日）銀行間隔夜回購利率2.8220%，較上一個交易日上漲76個BP，7天加權(quán)平均利率3.4612%，較上一個交易日上漲57個BP，14天加權(quán)平均利率3.7878%，較上一個交易日上漲92個BP，21天及以上期限的利率均不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率4.5563%，較上一交易日上漲85個BP，1個月加權(quán)平均利率4.4930%，較上一交易日上漲40個BP，3個月加權(quán)平均利率5.0008%，較上一交易日上漲19個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.8207%，較上一個交易日上漲73個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.5293%，較上一交易日上漲57個BP；SHIBOR隔夜利率2.8025%，較上一交易日上漲75個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲54個BP，加權(quán)均價3.4220%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲92個BP，加權(quán)均價3.8000%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲39個BP，加權(quán)均價4.4120%。