要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平，庫存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐洲債務(wù)問題關(guān)注度下降。中國制造業(yè)復(fù)蘇受阻，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，出口波動(dòng)加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，部分城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至650億美元，QE進(jìn)入下半場。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。最近銅下跌的主要原因是融資銅流出，下游需求回落，中國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)回調(diào)跡象，投資者情緒普遍悲觀或謹(jǐn)慎。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)延續(xù)弱勢。黃金白銀呈現(xiàn)回調(diào)跡象，或許與克里米亞事件平安過渡有關(guān)。中國固定資產(chǎn)投資力度繼續(xù)回落，速度加快。中國股市在2000點(diǎn)附近整理，房地產(chǎn)與金融板塊波動(dòng)較大，創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)加劇。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：3月18日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水60元/噸至升水30元/噸，平水銅成交價(jià)格44820元/噸-45280元/噸，升水銅成交價(jià)格44900元/噸-45380元/噸。滬期銅止跌反彈，換月后早市持貨商維穩(wěn)出貨，報(bào)價(jià)在貼水30元/噸-升水30元/噸，部分中間商擇機(jī)入市，成交一度活躍。點(diǎn)價(jià)者甚少，市場濕法品牌貨源逐步流出，較日前增多，反彈信心回暖，成交活躍度增強(qiáng)，但現(xiàn)銅升水恐難持久。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：20日，美聯(lián)儲公布利率決定，當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)和成屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)（SMM）近期對國內(nèi)20家銅管企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，超八成銅管企業(yè)預(yù)計(jì)3月訂單將增加。

小結(jié)：

普京稱俄羅斯無意尋求分裂烏克蘭，緩解了投資者對俄烏關(guān)系的擔(dān)憂。美國2月新屋開建90.7萬幢，預(yù)期91萬幢，前值90.9萬幢；2月營建許可101.8萬幢，預(yù)期96萬幢，前值94.5萬幢。美國2月季調(diào)后CPI環(huán)增0.1%，預(yù)期環(huán)增0.1%，前值環(huán)增0.1%；季調(diào)后核心CPI環(huán)增0.1%，預(yù)期0.1%，前值0.1%。美國房地產(chǎn)市場在寒冷天氣擾動(dòng)后繼續(xù)好轉(zhuǎn)，通脹水平略有攀升。20日美聯(lián)儲將公布利率決定，需重點(diǎn)關(guān)注。銅價(jià)大幅下挫后開始整理，下一步的銅價(jià)運(yùn)行方向取決于中國經(jīng)濟(jì)能否在此企穩(wěn)和美聯(lián)儲縮減QE的步伐。策略上，前期建議的空單部分倉位滾動(dòng)操作。