周一，期指四個主力合約開盤漲跌不一，當(dāng)月合約略微低開，其他3個合約則略微高開。現(xiàn)貨開盤前，四合約一起走高，帶動現(xiàn)貨滬深300指數(shù)高開。隨后，期指與現(xiàn)貨呈現(xiàn)日內(nèi)大幅震蕩格局。午后2點30分過后，A股市場與期指一起再度沖高，期指1403連續(xù)第五天收紅，且漲幅達(dá)到1.99%，是近日來最大漲幅。

期指貼水幅度有所收斂

截至昨日收盤，期指1403合約報2137.4點，現(xiàn)貨滬深300指數(shù)報2143.04點，貼水5.64點，較上周五收盤時22.84個點的貼水大幅收窄，而上周一、上周四收盤時1403合約貼水均超過34個點。期指的大幅貼水，除了分紅因素之外，多半表明了市場的悲觀情緒因此，當(dāng)貼水居高不下時，市場悲觀情緒較重，下跌行情容易延續(xù)。期指貼水從一度的34個點收窄到5.64個點，主要是交割日臨近的原因，但也反映了市場情緒的緩和。可以看到，在不受交割日影響的IF1404合約上，貼水幅度也從上周的26至44個點收窄到昨日的17.84個點。

基本面上，周日晚間中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014~2020年）》（下稱《規(guī)劃》）成為市場焦點，城鎮(zhèn)化概念也引發(fā)了A股相關(guān)板塊大漲，水泥、建材、機(jī)械行業(yè)股集體大漲，表明市場對于該規(guī)劃充滿期待，或是近期政策面上難得的利多因素。

此外，人民幣兌美元中間價的企穩(wěn)回升也有助于期指的止跌。在人民幣匯率連續(xù)貶值近1個月后，央行日前決定，3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴(kuò)大至2%。央行數(shù)據(jù)顯示，周一美元/人民幣央行中間價定為6.1321，上周五中間價為6.1346，小幅升值25個基點，中間價貶值趨勢被打破。春節(jié)過后，期指和人民幣匯率走勢出現(xiàn)了高度相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.91（數(shù)值上負(fù)相關(guān)），而在春節(jié)前這兩者幾乎不相關(guān)。QE推出而引發(fā)的新興市場資金外流或許是其最根本的原因。因此，人民幣匯率的企穩(wěn)也有助于期指市場看空情緒的轉(zhuǎn)變。

前20主力凈空持倉處偏低水平

周一期指前20主力在四個合約上總計減少多單3280手，減少空單1425手，在連續(xù)反彈之后多方有獲利離場的跡象。昨日前20主力多空持倉分別為86769手、98720手，凈空持倉為11951手，較上周五增加了820手。當(dāng)前11萬手凈空持倉處于年內(nèi)的偏低水平，暗示空方對盤面的打壓力度有所減弱，這也給了股指喘息的機(jī)會。3月10日期指創(chuàng)下年內(nèi)新低之后，前20主力的凈空持倉就從前期的1.6萬手下降至1.2，空方殺跌動能明顯減弱，隨后股指震蕩回升，凈空持倉依舊運行在1.2萬手下方，表明短期期指下跌壓力減弱。

持倉結(jié)構(gòu)上，昨日多空雙方均以減倉為主，但多方減倉力度較大，浙商期貨昨日總計減少多頭持倉1328手，中信期貨減少多單1237手，而海通期貨、安信期貨、申銀萬國減少多單均超過600手，但是在加倉上除了新湖期貨、中糧期貨等個別席位增幅略大外，其余席位多保持微幅變動，表明多頭內(nèi)部并未形成一致方向，這將不利于期指的反彈。而空頭方面，在期指連續(xù)反彈之后也表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎，多數(shù)席位增減倉的力度也相對較小。

傳統(tǒng)空頭凈空持倉仍偏高

從“空軍司令”中信期貨的持倉上來看，該席位對于未來行情依舊不樂觀。周一，中信期貨在四個合約上總計減持多單1237手，增加空單27手，凈空持倉較上周五增加了1264手攀升至14354手，處于年內(nèi)均值1.3萬手的上方，距離年內(nèi)15302手的高點緊緊減少了948手，仍處于年內(nèi)偏高水平，這也暗示了該席位對未來股指走勢仍不樂觀。國泰君安的凈持倉也從多翻空，周一其凈空持倉增加至2015手。雖然這兩家席位的空頭頭寸中不排除套保單的存在，但是偏高的凈空持倉也顯示了當(dāng)前看空的態(tài)度，股指反彈的空間或?qū)⒂邢蕖?/div>