廈門信托繼續(xù)深陷中融金蟬脫殼

處于水深火熱的*ST超日，把多家信托公司拉進游戲死局。截至目前，中融信托、興業(yè)信托、蘇州信托已全身而退，其余信托公司的“超日項目”依然或深或淺地陷在泥潭。

多位接受采訪的信托業(yè)內資深人士向理財周報記者表示，參與重組，再通過大宗交易減持或成為這些信托項目最后的防線。

多位單一項目投資者被套

據理財周報記者統(tǒng)計，2011年至2012年，超日太陽先后發(fā)布17次股東質押股權公告，7次解除股權質押公告，2次解除股權質押并同時宣布再質押公告，其主角皆是是倪開祿、倪娜父女。根據*ST超日在深交所掛出的公告統(tǒng)計，目前依然有2.33億股質押在信托公司。

3月4日晚，*ST超日一則無法兌付利息的公告，造成公募債券違約首例。這一消息在信托圈內迅速流傳，相關信托產品能否贖回本息成為市場關注焦點。

據統(tǒng)計，2011年至今，共有7家信托公司為其成立過信托產品，分別是國元信托、聯(lián)華信托（后改名興業(yè)信托）、中融信托、廈門國際信托、五礦信托、山東國托、蘇州信托。據理財周報記者了解，目前中融信托、興業(yè)信托、蘇州信托已全身而退，其余信托公司依然陷在泥潭。

2010年11月18日，超日太陽在深交所上市，首發(fā)價格36元，首發(fā)數(shù)量6600萬股，募集資金23.76億元。董事長倪開祿和其女倪娜合計持有上市公司股權達43.89%，以首發(fā)價格計，倪氏父女所持超日股份市值達90.72億元。

兩年之間，倪氏父女曾先后將持有的超日有限售條件流通股累計2.98億股，質押給信托公司申請貸款。

具體來看，山東國際信托1.1億股、中融信托6137.98萬股、五礦國際信托4869萬股、廈門國際信托3300萬股、蘇州信托2500萬股、聯(lián)華國際信托（2011年注冊中文全稱變更為“興業(yè)國際信托有限公司”）937.5萬股、興業(yè)國際信托600萬股、安徽國元信托180萬股。

據理財周報記者統(tǒng)計，2011年至2012年，超日太陽先后發(fā)布17次股東質押股權公告，7次解除股權質押公告，2次解除股權質押并同時宣布再質押公告，其主角皆是倪開祿、倪娜父女。根據*ST超日在深交所掛出的公告統(tǒng)計，目前依然有2.33億股質押在信托公司。

這批陷入超日風波的信托項目，幾乎都為單一信托計劃，可查詢的公開資料極少。多位信托業(yè)內資深人士表示：“單一信托計劃投資者大多為銀行、企業(yè)，目前應該已被套牢，但信托公司肯定會善后?！?/div>

廈門信托產品未到期

多位業(yè)內人士猜測，中融信托可能進行了墊資，或與其他資產一同打包出售給資產管理公司。“即使超日股價繼續(xù)下跌，只要一起打包的資產有穩(wěn)定現(xiàn)金流，加上超日的其他股權債權，資產管理公司還是愿意接盤?！敝腥谛磐幸晃粯I(yè)內人士向理財周報記者透露。

至于兌付的方法，各家涉事信托公司處理進展不一。

最常用的辦法是，追加股票或現(xiàn)金作為擔保物。然而，截至2012年11月14日，該公司最后一次公告質押時，倪開祿名下尚未質押的股份只剩16.1萬股，而倪娜名下6.51%股份已全部被質押。兩人可謂均陷入“無股可押”的境地。

即便將為數(shù)不多的股份徹底質押，信托公司也不得不面臨股價嚴重縮水的尷尬。

2010年11月上市時，超日太陽價格一度高達每股40多元，此后股價發(fā)生逆轉，*ST超日停牌前最后一個交易日價格僅為2.59元/股，縮水幅度高達93.5%。

其他風控手段方面，業(yè)內人士向理財周報記者介紹，一般而言，信托公司根據項目評級來設置風險條款。“對融資方經營狀況進行評級，如果評級較高，風控只需要一個工具，如果評級低，就要質押、擔保、連帶責任擔保等措施?！比A中地區(qū)一資深信托經理對理財周報記者稱：“以超日的情況看，他們董事長需要提過個人連帶責任擔保，才能吸引機構投資者?！?/div>

限于單一信托的隱蔽性，各家信托公司不愿對外披露相關信息。目前可以獲知的是，中融信托相關人士稱，“已于2012年至2013年間全部提前本息兌付。”2011年，中融信托曾發(fā)布6期超日太陽系列項目，總規(guī)模約3億元。據用益信托透露，6期項目股權質押率約為40%，即質押價格為每股20至21元。這系列產品原本將于今年5月至10月到期。

多位業(yè)內人士猜測，中融信托可能進行了墊資，或與其他資產一同打包出售給資產管理公司?！凹词钩展蓛r繼續(xù)下跌，只要一起打包的資產有穩(wěn)定現(xiàn)金流，加上超日的其他股權債權，資產管理公司還是愿意接盤。”中融信托一位業(yè)內人士向理財周報記者透露。

蘇州信托相關負責人則對理財周報記者表示：“原計劃產品期限5年，但因為超日股票下跌，以及看不到公司前景，2013年已徹底對產品進行結束清算?！?/div>

與上述兩家公司不同，更多信托公司還是絞盡腦汁延續(xù)產品期限。

廈門國際信托相關人士對理財周報記者表示，“在我們這里是單一項目，單一機構客戶已完全意識到超日目前的整體經營狀況，這個項目還沒到期，我們規(guī)模不大，現(xiàn)在做的就是積極配合委托人，有一些相關手續(xù)在辦理，對超日整體的經營狀況和償債能力進行關注?！?/div>

2011年11月30日，倪開祿將超日總股本的12.90%質押給中國進出口銀行和廈門國際信托，并唯一一次明確表明為超日太陽融資。“用以為上海超日太陽能科技股份有限公司申請銀行貸款提供擔?！?。在其他十多次股權質押融資公告中，融資目的皆表述為“用于申請銀行貸款”或者“用于申請貸款”，只字未提融資與上市公司有關。

超日太陽投資者關系部人士對理財周報記者稱，“目前沒收到信托公司發(fā)來的任何處置通知，股票是倪總個人的，信托公司會直接找他聯(lián)系。另外，股票質押沒有公告的，就表示沒有解除。除非質押比例過低?！?/div>

參與重組減持，信托公司最后的防線

多位信托業(yè)人士表示，“就算只剩下一個殼，也是很有價值的。通過重組，注入資產的可能性不是沒有，想辦法讓他股價漲回來，再進行大宗減持退出。”

由于涉及超日太陽的信托產品多為單一信托計劃，這輪兌付過程頗為神秘。接受采訪的多位信托業(yè)資深人士均表示，*ST超日不會打破信托業(yè)的剛性兌付潛規(guī)則。

不過，重組似乎是扭轉乾坤的唯一最后出路。

倪開祿曾對媒體回應稱，目前信托融資的8億元，其中大約2億元用于*ST超日資金周轉，其他6億用于其個人項目。與此同時，*ST超日負債累累，尚欠銀行貸款27億元，違約的11超日債10億。且官司纏身，債務糾紛已達22億。此外，由于連續(xù)三年巨虧近30億，*ST超日被深交所暫停上市的可能性極大。

“就算后期資不抵債，必須退市或者重組，信托公司還是有貨在手。目前情況看，這點錢應該掏得起?！比A南某信托公司一中層人士對理財周報記者表示。

另外多位信托業(yè)人士表示，“就算只剩下一個殼，也是很有價值的。通過重組，注入資產的可能性不是沒有，想辦法讓他股價漲回來，再進行大宗減持退出。”

對此說法，也有業(yè)內人士表示擔憂；“信托公司參與重組，需要銀監(jiān)會批準，業(yè)內還沒有這種先例，這種先河不好開。因為這樣會讓以往的風控措施失去意義，變相進行并購?！?/div>

責任編輯：李婷

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