上周TF1406整體收漲,漲幅達(dá)0.42%,最近四周的周K線(xiàn)體現(xiàn)為明顯的漲跌互現(xiàn).成交量較之前一周下滑2648手,持倉(cāng)量增加223達(dá)4742手。從日線(xiàn)來(lái)看，漲幅主要集中在了周四和周五，前半周整體窄幅震蕩為主。

一周行情影響因素回顧

央行周二周四連續(xù)進(jìn)行1000億的28天期正回購(gòu)，中標(biāo)利率均為4%，由于有1600億的正回購(gòu)以及300億的國(guó)庫(kù)定存到期，所以央行凈回籠700億；

證監(jiān)會(huì)要求上報(bào)券商上報(bào)AA級(jí)以下信用債的頭寸；

央行行長(zhǎng)周小川：存款利率將在一兩年內(nèi)放開(kāi)；

“超日債”風(fēng)波導(dǎo)致許多企業(yè)取消或推遲中票、短融。

降準(zhǔn)？勿輕言債市走牛！

前期的文章中我們討論過(guò)利率債的配置吸引力有所走強(qiáng)，主要是因?yàn)榉菢?biāo)業(yè)務(wù)的收縮以及“超日債”的不如期兌付。目前，由于國(guó)家制定出的7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，與春節(jié)后各項(xiàng)數(shù)據(jù)的糟糕表現(xiàn)，讓市場(chǎng)的寬松刺激預(yù)期有所抬頭，較主流的觀點(diǎn)是認(rèn)為會(huì)有降準(zhǔn)，即調(diào)低存款準(zhǔn)備金率。

我們認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯的放緩并非是因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題，春節(jié)后的市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于低水平位置，盡管過(guò)去兩周央行連續(xù)進(jìn)行正回購(gòu)回籠資金，但資金利率一直難有走升?？偟挠^點(diǎn)是認(rèn)為如果為了防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑和防范通縮風(fēng)險(xiǎn)，至少需要等待第一季度重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，在此之前的“寬松預(yù)期”或?qū)⒅荒転閭幸约皣?guó)債期貨帶來(lái)階段性的反彈行情，尚難言牛市開(kāi)端。

本周行情展望

本周公開(kāi)市場(chǎng)有780億的正回購(gòu)資金量自然到期，兩會(huì)已經(jīng)結(jié)束，央行宣布擴(kuò)大人民幣對(duì)美元交易價(jià)的波動(dòng)范圍，從政策的角度來(lái)說(shuō)，匯率也將逐漸成為央行重視并積極

加以利用的調(diào)控工具。

從操作的角度上來(lái)說(shuō)，目前整體債市從收益率曲線(xiàn)的角度來(lái)說(shuō)，利率曲線(xiàn)依然十分陡峭，顯示投資的配置依然集中在短久期端，但這從反面也提升了長(zhǎng)久期國(guó)債的安全邊際，之前我們討論過(guò)目前長(zhǎng)久期債券的配置價(jià)值。但國(guó)債期貨的投資必須與債券的投資采取不同的視角，就下周的行情而言，我們?nèi)匀恢徽J(rèn)為是局部反彈行情的延續(xù)，建議多單在93.000整數(shù)關(guān)上方可暫獲利了結(jié)。