PTA主力移倉換月之后，市場延續(xù)下行趨勢。3月14日盤中，1409和1405合約雙雙跌停。成本弱化和需求低迷共同打壓PTA市場，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不景氣蔓延。雖然近日PTA工廠的開工負荷有所下降，但難以抵消原料市場頻頻下跌和社會庫存持續(xù)走高帶來的利空效應，期價后市繼續(xù)下行。

原料價格跌勢不止

PX是PTA的直接上游，從近年來的價格走勢來看，PX價格走勢對于PTA影響很大。自織廠擴張之后，聚酯及PTA產(chǎn)能陸續(xù)增加，而PX卻因技術、環(huán)保等問題成為產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸，這就造成PX供應緊張。然而，今年PX產(chǎn)能的集中釋放打破了這一狀態(tài)，全球計劃投產(chǎn)PX產(chǎn)能高達790萬噸。受此影響，長期獨占利潤鰲頭的PX環(huán)節(jié)受到不小的沖擊。

由于石腦油價格堅挺，PX和石腦油的價差持續(xù)縮小，PX的生產(chǎn)利潤被壓縮。當前亞洲PX現(xiàn)貨價格已跌破1200美元/噸，與年初相比，下滑幅度達17%。雖然原料價格的下行拉低了PTA的生產(chǎn)成本，PTA的理論生產(chǎn)成本由年初的7800多元/噸下降至6700元/噸以內(nèi)，但對于企業(yè)而言，在PTA現(xiàn)貨價格也同步下行的情況下，動態(tài)虧損額實際上不減反增。據(jù)了解，目前不少企業(yè)都是面臨“現(xiàn)做現(xiàn)賣”、“生產(chǎn)出來就是虧損”的局面。今年PX供應變得寬松，大量廉價的進口PX將涌入國內(nèi)市場，PX供不應求的時代一去不復返，PTA生產(chǎn)成本將持續(xù)走低，價格重心也會進一步下移。

產(chǎn)能壓力籠罩

不光是PX，休整了一年的PTA行業(yè)今年也再一次迎來投產(chǎn)高峰。據(jù)了解，今年預計投產(chǎn)的PTA產(chǎn)能高達1455萬噸，同比增速在40%。雖然原計劃一季度投產(chǎn)的盛虹石化裝置可能推遲到5月之后投產(chǎn)，但翔鷺石化440萬噸新產(chǎn)能釋放勢在必行，短期內(nèi)對本就不景氣的PTA產(chǎn)業(yè)形成壓制。至于三四季度投產(chǎn)的恒力石化、珠海BP等，更是行業(yè)的定時炸彈。

近幾個月PX的進口量都居高不下，國內(nèi)進口的PX因存在儲存期限一般都直接轉(zhuǎn)變成原料投入生產(chǎn)，此外企業(yè)為了爭奪市場份額，保持一定的競爭力，都不愿主動減產(chǎn)，這就造成PTA開工率長期處于高位。春節(jié)過后，PTA工廠的平均庫存天數(shù)在9天以上，聚酯工廠的PTA庫存也在7天左右。需求不景氣打壓市場，華東現(xiàn)貨市場的PTA報價一路下行，目前已跌至6170元/噸附近，創(chuàng)近五年來的新低。

下游庫存高企

當前PTA工廠的開機負荷降至70%以下，聚酯工廠的開工負荷處于逐步上升過程中，不過，聚酯滌綸不斷走高的庫存對市場形成一定的威脅。目前滌綸POY、FDY、DTY的庫存分別為25天、27天和42天。高企的庫存在影響企業(yè)資金流動性的同時，也降低了聚酯工廠的生產(chǎn)積極性。近幾年聚酯工廠的開工情況顯示，盡管聚酯產(chǎn)能增速保持穩(wěn)定，但開機率一年不及一年。因此，在庫存偏高、銷售不暢的情況下，聚酯工廠更容易選擇自保，尤其在“買漲不買跌”的心理作用下，廠家更多的是采取謹慎態(tài)度。短期內(nèi)聚酯開工負荷難以持續(xù)走高，PTA工廠的困境無法改善。