隨著烏克蘭危機(jī)的愈演愈烈，國際金價(jià)在避險(xiǎn)情緒的支撐下持續(xù)上漲，當(dāng)前已經(jīng)站上1370美元/盎司上方，創(chuàng)下自去年10月份以來的高位，與近期疲弱的大宗商品市場(chǎng)形成了鮮明的對(duì)比。烏克蘭危機(jī)恐或許只是黃金上漲的“催化劑”，在突破阻力位后，后市黃金價(jià)格仍有上升的空間。

烏克蘭危機(jī)催生避險(xiǎn)情緒

2014年發(fā)生的烏克蘭反政府騷亂抗議已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)多月，截至目前俄羅斯與西方就烏克蘭問題的分歧仍未見到彌合的跡象。俄方支持烏克蘭的克里米亞共和國的獨(dú)立公投，并有意將其納入自身版圖，而此舉遭到歐盟及美國的強(qiáng)烈反對(duì)。歐美不僅通過決議將制裁俄羅斯，美國國防部長甚至表態(tài)美國已經(jīng)做好軍事干預(yù)的準(zhǔn)備。

烏克蘭是俄羅斯與歐洲的緩沖區(qū)，具有非常重要的軍事戰(zhàn)略地位，俄羅斯與西方恐怕很難達(dá)成妥協(xié)。烏克蘭還是俄羅斯通往歐洲的路上走廊，黑海也是俄羅斯對(duì)外經(jīng)貿(mào)的主要海上通道，除了有軍事價(jià)值外，烏克蘭對(duì)俄羅斯有很重要經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以俄羅斯絕對(duì)不會(huì)輕易放棄對(duì)烏克蘭施加影響力。

從歷史上看，地緣政治沖突對(duì)黃金的影響力毋容置疑。無論是上世紀(jì)美蘇爭霸，還是兩次中東戰(zhàn)爭、石油危機(jī)，黃金都顯示了其避險(xiǎn)功能。本次烏克蘭危機(jī)的進(jìn)展也與黃金價(jià)格息息相關(guān)，俄羅斯軍隊(duì)3月初進(jìn)入烏克蘭，黃金大漲，隨后局勢(shì)緩和，次日黃金大跌。隨著俄西分歧的加大，黃金更是創(chuàng)下了反彈以來的新高。我們認(rèn)為，兩大軍事集團(tuán)的對(duì)峙所引發(fā)的政治風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)上漲。

美國勞動(dòng)力市場(chǎng)好轉(zhuǎn)

3月7日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國2月新增非農(nóng)17.5萬人，大大超過市場(chǎng)預(yù)期的14.9萬人和1月修正值12.9萬人（初值為11.3萬人），顯示美國就業(yè)復(fù)蘇良好。但失業(yè)率回升至6.7%，市場(chǎng)仍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策保持期待，華爾街預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)決策者下周或許決定放棄對(duì)考慮加息設(shè)定的6.5%失業(yè)率門檻。

資金重返黃金市場(chǎng)

隨著避險(xiǎn)情緒的升溫，資金也開始顯示出重返黃金市場(chǎng)的跡象。以全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares為例，目前持有黃金811.2噸，3月份以來增持了7.5噸，盡管數(shù)量不多，但止住了去年以來的跌勢(shì)。美國商品期貨交易管理委員會(huì)公布的CFTC黃金期貨的持倉數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，CFTC黃金非商業(yè)凈持倉為凈多單115166手，較去年年末的水平增長了兩倍有余。

綜合來看，盡管俄羅斯與西方之間發(fā)生直接軍事沖突的可能性并不大，但鑒于烏克蘭對(duì)于兩者之間的重要性，短期內(nèi)這種緊張局勢(shì)恐難以緩解，加之中國經(jīng)濟(jì)增速放緩以及企業(yè)債券首次出現(xiàn)違約也引發(fā)了避險(xiǎn)情緒，黃金后市仍有上漲的基礎(chǔ)。從技術(shù)上看，黃金在突破1360美元/盎司之后，上方目標(biāo)直指1400美元/盎司，建議投資者可采取逢低買入的策略。