【行情評述】

央行今日公開市場開展28天1000億正回購操作，本周將有1600億正回購到期，無逆回購及央票到期，此外還有300億國庫現(xiàn)金管理到期。資金面整體仍延續(xù)較為寬松態(tài)勢，SHIBOR全線以下行為主，2W繼續(xù)下行33BP至2.295%。股票市場震蕩微升，上證綜指上漲2.09點至2001.16點，勉強收復(fù)2000點關(guān)口，深證成指上漲94.13點至7212.57點。

今日債券市場利率產(chǎn)品收益率整體下行為主，信用產(chǎn)品收益率整體企穩(wěn)，城投債交投較為活躍，收益率下行為主。

具體來看，國債收益率曲線中短端下行為主，長端微幅盤整，其中3、5年下行1-2BP至3.71%、4.17%，10年期微幅上行至4.51%。受國開行續(xù)發(fā)招標(biāo)帶動影響，政策性金融債收益率曲線（國開行）整體下行，幅度約2-3BP。

信用產(chǎn)品收益率整體企穩(wěn)，城投債收益率以下行為主。具體來看，受14蘇交通CP002、13中南方MTN002等券的報價及成交帶動中短期票據(jù)AAA曲線1、2年期上行2-3BP至5.1%、5.44%。中低信用等級方面，13蕭山水MTN1、11甘公投MTN1等券的成交帶動中短期票據(jù)AA曲線4、5年期上行3BP至6.79%、6.9%。城投債今日交投較為活躍，報價及成交數(shù)量較前幾日有明顯增加，收益率整體下行為主。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0278%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0396%。全市場平均到期收益率為5.2935%，平均市值法到期收益率為5.1393%，平均市值法久期為3.8143。

周二（3月11日），國債期貨全線小幅走低，主力合約跌0.02%。具體來看，國債期貨主力合約TF1406收盤報92.688元，跌0.014元或0.02%，成交1539手，當(dāng)日增倉36手。此外，國債期貨TF1403合約報92.206元，跌0.008元或0.01%，成交13手，當(dāng)日減倉7手；TF1409合約報93.15元，跌0.018元或0.02%，成交55手，當(dāng)日減倉6手。

【后市展望及操作策略】

周二上午國債期貨主力合約高開于92.732，開盤后繼續(xù)沖高至92.798，10：00后開始震蕩下行，當(dāng)日，主力合約TF1406 TF1406收盤報92.688元，跌0.014元或0.02%?，F(xiàn)券方面，今日早盤CTD券140003成交于4.33%，隨后上行1個BP，全天成交在4.33-4.34%；130020成交在4.38%，期貨對應(yīng)現(xiàn)券130020收益率在4.3753%，對應(yīng)現(xiàn)券140003收益率在4.3401%，與二級市場接近。

今年年初銀行間超儲雖還相對充足，但伴隨外匯占款流入減少、公開市場凈回籠以及二月份已顯現(xiàn)財政存款超額上收等因素，二季度的超儲資金必然還會很快被消耗掉。因此實際上銀行沒有太多空間和動力去配置債券、特別是低收益的利率債。我們認(rèn)為，目前市場正從去年非標(biāo)快速增長擠壓債券，逐漸過渡到銀行先主動壓非標(biāo)--但銀行還不會配債券--非標(biāo)融資利率和債券利率還會同步上行的階段。

周三對于主力合約TF1406上方阻力93.000，下方支撐92.400。近期國債期貨頂部確定，中長線投資者可以在93附近空單持有，短線投資者可以在支撐附近多單，阻力位空單波段交易。

【宏觀消息】

1、資金面

本周二（03月11日）銀行間隔夜回購利率1.8306%，較上一個交易日下跌5個BP，7天加權(quán)平均利率2.2596%，較上一個交易日下跌4個BP，14天加權(quán)平均利率2.2346%，較上一個交易日下跌43個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率3.3185%，較上一交易日下跌8個BP，1個月加權(quán)平均利率4.1306%，較上一交易日下跌39個BP，3個月加權(quán)平均利率6.000%，較上一交易日上漲124個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為1.9191%，較上一個交易日下跌4個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為2.3899%，較上一交易日下跌9個BP；SHIBOR隔夜利率1.8730%，較上一交易日下跌5個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌10個BP，加權(quán)均價2.2580%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌33個BP，加權(quán)均價2.2950%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌28個BP，加權(quán)均價4.2930%。

2、債市日歷

周三財政部發(fā)行280億國債。