聚丙烯期貨上市超過一周，走勢震蕩偏弱。綜合石化生產(chǎn)企業(yè)市場策略、未來產(chǎn)能投產(chǎn)情況、現(xiàn)貨市場未來需求情況看，PP的弱勢趨勢或?qū)⒀永m(xù)。

進入3月，石化生產(chǎn)企業(yè)銷售政策發(fā)生較大變化，國內(nèi)主要石化廠家由前期調(diào)高出廠報價到最近持續(xù)下調(diào)出廠價格。自2月下旬至3月初以來，石化生產(chǎn)企業(yè)在自身庫存壓力短暫緩解的背景下，普遍上調(diào)出廠報價，全國各大生產(chǎn)企業(yè)PP均聚粒料普遍上調(diào)了200元/噸左右。然而石化廠家的逆勢拉漲未能帶動市場補庫需求，石化廠家?guī)齑娼谠俅紊蠞q。在高庫存的壓力下，3月5日開始中石化各銷售分公司、中油華東、中油華南PP拉絲品下調(diào)100-200元/噸，隨后中油華北、西南、華東價格下調(diào)100-150元/噸。石化生產(chǎn)企業(yè)在短暫上調(diào)價格后再次下調(diào)價格對市場造成非常大壓力，未來如果石化廠家在市場需求不振、庫存高企的情況下上調(diào)價格，聚丙烯需求終端仍將繼續(xù)保持觀望態(tài)度，因為生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)價格的持續(xù)性受到質(zhì)疑。

前期石化生產(chǎn)企業(yè)調(diào)高報價，雖然廠家?guī)齑媛杂邢陆?，但是下游需求方普遍較為抵制，市場成交一直較為清淡，廠家?guī)齑嫦陆蹈嗍且驗槭a(chǎn)企業(yè)將庫存轉(zhuǎn)移到下游貿(mào)易渠道。然而在終端需求不暢的情況下，貿(mào)易商終究無法挺住龐大的庫存壓力，只能降低報價以消化庫存為主。后市不排除石化廠家為阻止價格進一步下滑而采取各類限產(chǎn)措施，但是這無法改變聚丙烯價格下滑的趨勢。因為目前市場價格下滑的核心因素在于庫存高企、需求不振。如果石化企業(yè)限產(chǎn)，保持目前的出廠價格，貿(mào)易渠道因與石化生產(chǎn)企業(yè)有固定的采購合同，只能被動進貨，但是現(xiàn)階段下游需求并不樂觀，造成市場整體庫存持續(xù)偏高，面對持續(xù)走高的庫存，貿(mào)易商必定大量拋售到期貨市場以規(guī)避市場價格下跌的風(fēng)險，從而造成期貨價格震蕩下跌。

從歷史情況看，2013年初的市場狀況與目前非常類似，2012年底聚丙烯價格一路走高，庫存不斷積累。但到2013年初市場價格開始疲軟，由此展開了近7個月的去庫存時期，華東市場最低跌至10200元/噸?，F(xiàn)階段同樣是由于價格持續(xù)上漲，下游需求對高價抵制，造成庫存高企，市場不得不迎來去庫存周期，隨著價格的下降，越來越接近下游需求方的心理價位，終端需求采購增加最終去庫存周期結(jié)束。因此，在目前庫存高位的情況下，市場價格仍將維持下跌趨勢。

從2014年的新增產(chǎn)能及宏觀需求情況來看，聚丙烯價格將面臨比2013年更大的壓力。2014年新增產(chǎn)能將可能達到600萬噸，大大超過2013年的135萬噸新增產(chǎn)能。這也是目前PP1409合約持大幅貼水且續(xù)偏弱的重要原因。與龐大的產(chǎn)能相對應(yīng)的是需求端的持續(xù)疲軟?？紤]到PP下游需求的廣泛性，PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù))能很好地反映聚丙烯未來的需求。從2014年2月的數(shù)據(jù)來看，后市需求不容樂觀。統(tǒng)計局公布的2月PMI訂單指數(shù)為50.5，是自2012年10月以來的第二低點，PMI庫存指數(shù)為47.4，同樣是2012年10月以來的次低點。此前公布的匯豐PMI指數(shù)同樣表現(xiàn)出類似的結(jié)果。由此可見未來市場需求并不樂觀。在需求疲軟、庫存偏高的情況下，聚丙烯價格只能弱勢運行。