近期，由產(chǎn)區(qū)主導(dǎo)的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲引發(fā)了此輪雞蛋期貨的大漲，大有2013年8月份的“火箭蛋”之勢(shì)。

筆者認(rèn)為，在消費(fèi)沒有明顯好轉(zhuǎn)及養(yǎng)殖利潤已得到一定程度恢復(fù)的影響下，后期雞蛋價(jià)格或?qū)⒉饺胝{(diào)整階段。同時(shí)，5月合約目前持倉量依舊較大，步入4月份將面臨交易所限倉風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者注意倉位控制，預(yù)防雞蛋期貨波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

2013年3月底爆發(fā)的人感染H7N9禽流感使得家禽業(yè)遭受重創(chuàng)。去年4月份之后，蛋雞補(bǔ)欄量開始出現(xiàn)同比下滑。步入冬季，H7N9禽流感再度來襲，一直持續(xù)到目前，致使家禽業(yè)經(jīng)歷了一次漫長(zhǎng)的寒冬，整個(gè)家禽養(yǎng)殖行業(yè)虧損達(dá)1000億。持續(xù)的虧損，一方面造成部分蛋雞提前被淘汰，另一方面也嚴(yán)重抑制了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄熱情，這直接造成2013年全年蛋雞補(bǔ)欄量較2012年有明顯的下滑。進(jìn)入2014年，此種狀況并沒有明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)芝華預(yù)測(cè)的蛋雞存欄數(shù)據(jù)顯示，2014年2月在產(chǎn)蛋雞存欄量較1月下跌達(dá)10%。根據(jù)蛋雞產(chǎn)蛋的周期性，一般補(bǔ)欄蛋雞苗在4-5個(gè)月后開產(chǎn)，產(chǎn)蛋期一般持續(xù)一年時(shí)間左右，隨后步入淘汰期。按照這個(gè)規(guī)律推算，2013年4-10月蛋雞補(bǔ)欄情況直接影響到目前雞蛋的供應(yīng)水平。而在此期間，蛋雞補(bǔ)欄呈下滑趨勢(shì)，這也就是目前雞蛋供給出現(xiàn)階段性緊張的主要原因。

在過去的5年，雞蛋價(jià)格長(zhǎng)期上漲在一定程度上是屬于成本推動(dòng)型上漲。豆粕、玉米價(jià)格逐年上漲，加之人工成本持續(xù)增加，使得蛋雞養(yǎng)殖成本逐步提升，蛋雞養(yǎng)殖逐漸步入微利階段。

供給方面，2013/2014年度我國玉米產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到2.17億噸。我國玉米整體的格局由之前的“供需緊平衡”邁入“供需寬松”的局面，這也將長(zhǎng)期壓制玉米價(jià)格上漲；同時(shí)，2013/2014年度，北美和南美大豆豐產(chǎn)。根據(jù)天下糧倉的預(yù)估，2014年上半年我國大豆進(jìn)口同比上升。海關(guān)最新公布的2月大豆進(jìn)口量預(yù)估為481萬噸，較去年同期增長(zhǎng)65%左右，同時(shí)國內(nèi)油廠加港口大豆庫存約800萬噸，5月之前國內(nèi)大豆供應(yīng)相對(duì)寬裕。

消費(fèi)方面，步入2014年，生豬價(jià)格一路下跌，目前均價(jià)已跌至11.3元/公斤。東北豬價(jià)保持繼續(xù)領(lǐng)跌的趨勢(shì)，且大部分地區(qū)跌破5.5元/斤重要關(guān)口。豬糧比跌至4.77:1，生豬養(yǎng)殖仍處于重度虧損期。但仔豬價(jià)格有所恢復(fù)，均價(jià)達(dá)到21.5元/公斤，仔豬仍處于盈利區(qū)間。這對(duì)母豬的淘汰不利，母豬淘汰進(jìn)程依舊緩慢，且目前仍處于豬肉消費(fèi)淡季，難以給予豬價(jià)反彈支撐。預(yù)計(jì)生豬價(jià)格弱勢(shì)行情在5月之前難以改觀。家禽業(yè)方面，持續(xù)散發(fā)禽流感依舊拖累對(duì)肉蛋的消費(fèi)，加之目前仍處于消費(fèi)淡季，消費(fèi)方面并沒有明顯的利好刺激，預(yù)計(jì)消費(fèi)的恢復(fù)要等到禽流感完全消散及端午、中秋等節(jié)日臨近。

在需求低迷及供給相對(duì)寬松的格局下，飼料成本下滑，家禽養(yǎng)殖利潤得到一定程度的恢復(fù)。

截至3月10日，雞蛋期貨主力05合約持倉量仍有63938手，折合交割量約16萬噸。而按目前在產(chǎn)蛋雞存欄量預(yù)估，全國5天的雞蛋產(chǎn)量約28萬噸，實(shí)際可交割量或不足20萬噸。目前的持倉明顯過大。另一方面，按交易所規(guī)定，步入交割月之前一個(gè)月開始，單個(gè)客戶的持倉由100手逐漸減至進(jìn)入交割月的5手。也就是說從進(jìn)入4月份開始，單個(gè)客戶5月合約持倉超過100手的將面臨交易所的限倉風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)雞蛋品種特性，集中減倉將加大雞蛋的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者注意倉位控制。