要點

一、行情回顧。

上周五，5年期國債期貨午間跳水，其余維持震蕩。主力合約TF1406開盤92.784，最高92.784，最低92.532，收盤于92.580，下跌0.116，漲跌幅為-0.13%，成交量為1307手，持倉量為4519手。TF1403、TF1409合約分別下跌0.022和0.104，漲幅分別為-0.02%和-0.11%。三張合約總成交量為1379手，持倉量為5087手。

二、資金面。

上周五,資金利率整體較為寬松，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.99BP至1.9948 %，7天利率下行8.3BP至2.4030 %，14天利率下行71BP至3.0520 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行7.33BP至1.9473 %，14天利率下行15.02BP至2.9983 %，21天利率下行9.62BP至3.5226 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為4.4566%，基差為-0.10，該券當日收于98.0986，收益率較昨日上漲1.93BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率整體下行，5年期、10年期收益率分別下行2.18BP、0.03BP至4.1866%、4.5163%。中債指數(shù)上行為主，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至142.16 ，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至142.50 。

四、財經(jīng)資訊。

1、2月份，我國進出口總值2511.8億美元，下降4.8%。其中，出口1141億美元，下降18.1%；進口1370.8億美元，增長10.1%；貿(mào)易逆差229.8億美元。2、2月份，全國CPI同比上漲2.0%。其中，食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.6%。全國PPI同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%。3、美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬，預期增加14.9萬，1月修正為12.9萬，去年12月修正為增加8.4萬；美國2月失業(yè)率升至6.7%，預期6.6%。美國2月勞動力參與率為63.0%，前值63.0%。

五、結(jié)論及投資建議。

2月官方制造業(yè)PMI回落0.3%，創(chuàng)8月新低， CPI同比上漲2%，略低于預期，1、2月份的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟開局低位運行，基本面走弱有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價走高；央行上周凈回籠資金700億元，其中28天正回購重啟鎖定較長期資金證實貨幣政策并無寬松傾向，短期資金面依然寬松；"11超日債"利息無法按期支付，構(gòu)成國內(nèi)首例正式違約，信用風險或得以釋放，但并不代表利好利率債；政府工作報告指出2014年GDP增長7.5%左右，經(jīng)濟"底線"思維存在的情況下，期債不具備走高的趨勢性機會，逢大漲放空作為主要思路；美國非農(nóng)超預期，天氣干擾因素減弱，復蘇之路繼續(xù)，QE退出或再起波瀾。上周五期債除午間跳水外以震蕩為主，策略上TF1406合約原有高位空單繼續(xù)謹慎持有，主要倉位波段操作。