近期受到烏克蘭局勢的影響，原油黃金等避險資產(chǎn)價格大漲。展望后市，我們認(rèn)為隨著3月份原油的基本面逐漸轉(zhuǎn)弱，操作上原油以逢高拋空為主。

烏克蘭屬于地緣政治敏感地區(qū)，但烏克蘭或?qū)⒁哉谓鉀Q為主，不存在地區(qū)長期沖突的可能。從各國國力來看，俄羅斯與歐洲均無法承擔(dān)起長期戰(zhàn)爭的可能，歐元區(qū)債務(wù)問題仍然有可能爆發(fā)，而俄羅斯目前仍然依靠出售資源來維持經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟基礎(chǔ)仍然比較脆弱，國內(nèi)分配嚴(yán)重不平衡。從目前歐美俄羅斯三方言論來看，近期普京否認(rèn)俄羅斯軍隊正在烏克蘭克里米亞地區(qū)展開軍事行動，強調(diào)俄羅斯只有在“最極端情況下”才會對烏克蘭使用軍隊。奧巴馬和默克爾在通話中討論了德國居中調(diào)停的可能性，美德兩國計劃給普京提供一道“臺階”，以便給克里米亞局勢“降溫”。舉措包括，將俄羅斯部隊撤回克里米亞的基地，將部隊人數(shù)減至1.1萬人以下，允許國際觀察員入駐等。

1月~2月也是傳統(tǒng)的原油多頭行情，而這個特點在2014年年初表現(xiàn)尤其明顯。受到極端天氣的影響， 美國紐約等東北地區(qū)大雪紛飛，導(dǎo)致家用取暖油消費的快速提升，美東地區(qū)的餾分油庫存急劇下降。目前的庫存水平已經(jīng)低于5年均值16%，而美國東北部地區(qū)的庫存則在短期內(nèi)腰斬，導(dǎo)致美國取暖油期貨出現(xiàn)很明顯的擠倉現(xiàn)象。

最近四周美國石油產(chǎn)品日平均供應(yīng)總量1866.1萬桶，比去年同期高0.6%；其中汽油需求四周日均數(shù)833.6萬桶，比去年同期低1.5%，餾分油需求四周日均量371.4萬桶，比去年同期低0.1%。煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期低1.8%。上周美國汽油日需求量853.5桶，比前一周高50.5萬桶；餾分油日均需求量361.7萬桶，比前一周日均低0.7萬桶。隨著時間的推移，短期內(nèi)各大機構(gòu)加強取暖油的運輸，從近期的數(shù)據(jù)來看，在兩周內(nèi)有接近100萬桶的柴油到港，將較大程度的緩解柴油緊張的局面，我們預(yù)計原油的基本面對價格的支撐將會逐漸減弱。

2012年開始實施的針對伊朗石油出口的制裁措施，使伊朗的原油出口量從2012年每天約280萬桶銳減至目前的約100萬桶，而2月額外的船貨是運往敘利亞和韓國。

不過我們認(rèn)為伊朗局勢緩解對原油價格的影響或許不將在3月份逐漸顯現(xiàn)，一方面，伊朗能否嚴(yán)格遵守和談協(xié)議仍頗存懸念。奧巴馬政府雖然跟伊朗暫時緩解，但是對于伊朗的政治野心仍然是處于一個比較警惕的狀態(tài)。我們預(yù)計未來不排除奧巴馬政府控制伊朗原油出口額的情況出現(xiàn)，加上伊朗由于油氣投資在過去的兩年內(nèi)并未完全跟上，社會產(chǎn)量的恢復(fù)將會需要一段時間， 我們認(rèn)為伊朗問題的緩解對原油價格的影響或許要在3月份才能慢慢顯現(xiàn)。