要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，5年期國債期貨繼續(xù)下跌。主力合約TF1406開盤92.888，最高93.082，最低92.480，收盤于92.506，下跌0.104，漲跌幅為-0.11%，成交量為3598手，持倉量為4816手。TF1403、TF1409合約分別下跌0.078和0.134，漲幅分別為-0.08%和-0.14%。三張合約總成交量為3904手，持倉量為5405手。

二、資金面。周三,資金利率相對平穩(wěn)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.7BP至2.0900 %，7天利率上行28.45BP至3.7980 %，14天利率與昨日持平至3.8000 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.09BP至2.0668 %，14天利率上行2.01BP至3.7402 %，21天利率下行14.57BP至3.7742 %。

三、現(xiàn)券市場。 TF1406合約的銀行間CTD券為130008.IB ，IRR為4.6038%，基差為-0.29，該券當(dāng)日收于93.6446，收益率較昨日上漲8.00BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率短端下降，中長端上行1BP左右，5年期、10年期收益率分別上行1.24BP、1.5BP至4.2111%、4.5197%。中債指數(shù)整體下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.07BP至142.13 ，固定利率國債指數(shù)下行0.07BP至142.47 。

四、財經(jīng)資訊。

1、政府工作報告指出，2014年保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，預(yù)計今年GDP增長7.5%左右，CPI漲幅控制在3.5%左右。2、中國財政部周三招標(biāo)增發(fā)的7年期國債中標(biāo)收益率為4.3386%，低于二級水平，邊際中標(biāo)收益率為4.3940%，，預(yù)期4.37%，全場投標(biāo)倍數(shù)為1.93。3、根據(jù)中國央行最新公布的數(shù)據(jù)計算得出，中國央行和金融機(jī)構(gòu)1月份新增外匯占款人民幣4373.7億元（合712億美元），外匯占款連續(xù)第六個月增加。

五、結(jié)論及投資建議。2月官方制造業(yè)PMI回落0.3%，創(chuàng)8月新低，雖有季節(jié)性因素存在，但1、2月份的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)開局低位運(yùn)行，基本面走弱有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價走高；央行周二公開市場開展850億元正回購操作，其中28天正回購重啟鎖定較長期資金證實貨幣政策并無寬松傾向，短期資金面相對平穩(wěn)，料今日仍會有正回購對沖600億元的到期資金；債券一級市場的招標(biāo)熱情度已不及上月，增發(fā)7年期國債中標(biāo)收益率低于預(yù)期，投標(biāo)倍數(shù)略小；“11超日債”利息無法按期支付，構(gòu)成國內(nèi)首例正式違約，信用風(fēng)險或得以釋放；政府工作報告指出2014年GDP增長7.5%左右，CPI控制在3.5%，在經(jīng)濟(jì)“底線”思維存在的情況下，期債不具備走高的趨勢性機(jī)會，逢大漲放空作為主要思路。周三期債繼續(xù)下跌，受政策上相對明晰影響，成交量有所上升，不宜在技術(shù)上過度解讀，策略上TF1406合約原有高位空單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，主要倉位短線操作。