要點(diǎn)

一、行情回顧。

周一，5年期國(guó)債期貨震蕩下跌。主力合約TF1406開(kāi)盤(pán)93.196，最高93.378，最低92.902，收盤(pán)于92.958，下跌0.238，漲跌幅為-0.26%，成交量為1786手，持倉(cāng)量為4164手。TF1403、TF1409合約分別下跌0.086和0.194，漲幅分別為-0.09%和-0.21%。三張合約總成交量為1977手，持倉(cāng)量為4895手。

二、資金面。

周一,資金利率相對(duì)寬松，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行23.92BP至2.0850 %，7天利率下行70.8BP至2.8210 %，14天利率下行1.9BP至3.7340 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行23.5BP至2.0662 %，14天利率下行11BP至3.6269 %，21天利率下行15.36BP至4.1364 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。

TF1406合約的銀行間CTD券為130020.IB ，IRR為4.7314%，基差為-0.19，該券當(dāng)日收于98.4541，收益率較昨日上漲6.00BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率短端上行幅度較大，5年期、10年期收益率分別上行3.56BP、3BP至4.1296%、4.4597%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.11BP至142.64 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.11BP至142.98 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、2月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為48.5，較初值48.3略微上修，前值為49.5，仍創(chuàng)七個(gè)月最低水平。2、2月四大行新增貸款約2800億元，同期存款增長(zhǎng)6100億元。目前機(jī)構(gòu)對(duì)2月整個(gè)金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款預(yù)期多在7000億元之上。3、美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI終值上修至57.1，創(chuàng)2010年5月以來(lái)最高。

五、結(jié)論及投資建議。

2月官方制造業(yè)PMI回落0.3%，創(chuàng)8月新低，雖有季節(jié)性因素存在，但1、2月份的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)開(kāi)局低位運(yùn)行，基本面走弱有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價(jià)走高；目前資金面整體較為寬松，1月以內(nèi)期限資金利率除隔夜品種外繼續(xù)下降，今日公開(kāi)市場(chǎng)480億元正回購(gòu)到期，央行應(yīng)仍會(huì)回籠部分資金，流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)料能持續(xù)至三月中旬，無(wú)法構(gòu)成債市的壓力來(lái)源；債券一級(jí)市場(chǎng)的招標(biāo)熱情度已不及上月，進(jìn)出口行1年期金融債高于預(yù)期。昨日政協(xié)會(huì)議開(kāi)幕，在經(jīng)濟(jì)"底線"思維存在的情況下，或許會(huì)出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，這也決定了期債的反彈高度有限。兩會(huì)政策和1、2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，政策因素成為多空雙方的博弈對(duì)象，國(guó)債期貨仍處在波動(dòng)主導(dǎo)的行情中，期債交投可能繼續(xù)清淡。周一期債震蕩下跌，尾盤(pán)繼續(xù)跳水，短期內(nèi)我們依然維持債市震蕩的觀點(diǎn)，目前的收益率走勢(shì)可視為對(duì)去年下半年持續(xù)走高的調(diào)整，策略上TF1406合約高位空單謹(jǐn)慎持有，主要倉(cāng)位短線操作。