短期豆粕弱勢(shì)難改，外盤(pán)大豆也隨時(shí)面臨獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)

隨著天氣的轉(zhuǎn)暖以及疫情的緩解，粕類(lèi)需求有望好轉(zhuǎn)，豆粕受此提振將出現(xiàn)上揚(yáng)。建議短期以日內(nèi)短空為主，此次回調(diào)為中長(zhǎng)線(xiàn)提供建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

短期在豆粕需求疲軟而壓榨量仍然高企的背景下，豆粕庫(kù)存持續(xù)增加，部分地區(qū)油廠(chǎng)脹庫(kù)壓力凸顯。內(nèi)盤(pán)豆粕近月主力合約受現(xiàn)貨價(jià)格的壓制，在外盤(pán)美豆5月合約持續(xù)擠倉(cāng)的情況下，仍持續(xù)下挫，呈現(xiàn)出外強(qiáng)內(nèi)弱的格局。

飼料需求疲軟，油廠(chǎng)庫(kù)存壓力凸顯

前段時(shí)間，浙江、廣東地區(qū)禽流感爆發(fā)，南方多地區(qū)活禽市場(chǎng)暫停交易，終端消費(fèi)受到影響，規(guī)模企業(yè)與養(yǎng)殖散戶(hù)存欄量均大幅縮減。據(jù)博亞和訊調(diào)查，在H7N9疫情不斷反復(fù)的情況下，北方部分地區(qū)種雞存欄量下降30%，許多養(yǎng)殖戶(hù)空棚率達(dá)80%。

相比禽類(lèi)養(yǎng)殖，生豬養(yǎng)殖雖然并未遭遇疫情，但豬價(jià)持續(xù)下跌，截至目前，全國(guó)豬糧比價(jià)為4.97：1，自繁自養(yǎng)出欄虧損約230元/頭，豬價(jià)跌破至“5”時(shí)代。據(jù)農(nóng)業(yè)部1月數(shù)據(jù)，生豬存欄量環(huán)比下降4.2%，同比下降2.2%，1月生豬存欄量降幅為歷史最大降幅，雖然在一定程度上受到節(jié)日因素的影響，但降幅仍較大，豬料需求明顯縮減。

在禽類(lèi)飼料、豬飼料需求均疲軟的同時(shí)，水產(chǎn)養(yǎng)殖也較為清淡。三大飼料需求均較為疲軟的情況下，豆粕供給量不減，預(yù)計(jì)油廠(chǎng)1—2月大豆壓榨量約1000萬(wàn)噸，其中2月份同比增加近50%。供需失衡，油廠(chǎng)豆粕脹庫(kù)壓力凸顯，現(xiàn)貨價(jià)格大幅跳水，期貨價(jià)格連續(xù)下挫。

未來(lái)3個(gè)月大豆到港預(yù)期較大

2014年開(kāi)年以來(lái)，大豆到港量均處于較高水平，1—2月國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口總量預(yù)計(jì)為1057萬(wàn)噸，大幅高于去年同期水平。去年下半年油廠(chǎng)高企的壓榨利潤(rùn)及對(duì)本年度南美運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂(yōu)使得油廠(chǎng)年初即開(kāi)始大量進(jìn)口大豆。據(jù)市場(chǎng)估算，3月國(guó)內(nèi)各港口大豆到港預(yù)報(bào)量為511萬(wàn)噸，4月大豆到港量預(yù)估為560萬(wàn)噸，5月為620萬(wàn)噸，雖然4—5月數(shù)據(jù)仍存不確定性，但從目前的情況來(lái)看本年度南美運(yùn)輸已經(jīng)得到一定的緩解，未來(lái)3個(gè)月大豆供應(yīng)較為充足，將對(duì)豆類(lèi)油脂價(jià)格形成壓制。

美豆市場(chǎng)獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)

近期盤(pán)面呈現(xiàn)出外強(qiáng)內(nèi)弱的格局。截至2014年2月25日，美豆總持倉(cāng)為704089，較前一周增倉(cāng)13084，其中非商業(yè)多頭持倉(cāng)282790，非商業(yè)空頭持倉(cāng)70974，非商業(yè)凈多持倉(cāng)為211816，較前一周增倉(cāng)12485。凈多持倉(cāng)處于歷史高位，盤(pán)面已有一定的獲利了結(jié)跡象。

長(zhǎng)期需求有望好轉(zhuǎn)

綜上所述，短期豆粕弱勢(shì)難改，除國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松外，外盤(pán)美豆也隨時(shí)面臨獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)

隨著天氣的轉(zhuǎn)暖以及疫情的緩解，粕類(lèi)需求有望好轉(zhuǎn)，需求好轉(zhuǎn)與美國(guó)季節(jié)性天氣炒作疊加，即使現(xiàn)貨供應(yīng)并不緊張，粕類(lèi)價(jià)格也將受到提振而上揚(yáng)。建議豆粕短期以日內(nèi)短空為主，此次回調(diào)為中長(zhǎng)線(xiàn)提供建倉(cāng)的機(jī)會(huì)，1409合約3250元/噸及1501合約3100元/噸附近可逐步建倉(cāng)長(zhǎng)線(xiàn)多單。