【行情評(píng)述】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布數(shù)據(jù)顯示，2月中國(guó)非制造業(yè)PMI為55%，環(huán)比上漲1.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回落后首次回升。今日公布的2月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI為48.5，雖較前值小幅上修，但仍為近7個(gè)月來(lái)新低。另周六公布了2月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。海外市場(chǎng)方面，俄羅斯央行今日宣布其基準(zhǔn)利率從5.5%上調(diào)至7%，而近期以來(lái)主要新興市場(chǎng)國(guó)家均通過(guò)加息來(lái)抑制本幣貶值。

今日資金面整體表現(xiàn)平穩(wěn)，不過(guò)SHIBOR與REPO在隔夜及1W走勢(shì)上出現(xiàn)分歧，SHIBOR 1W下行70逾BP至2.821%，而R07D則小幅上行。股票市場(chǎng)今日收高，上證綜指上漲18.94點(diǎn)至2075.24點(diǎn)，深證成指上漲25.98點(diǎn)至7391.91點(diǎn)。

今日債券市場(chǎng)收益率整體出現(xiàn)反彈，利率產(chǎn)品收益率反彈尤為明顯，幅度約3-5BP，信用產(chǎn)品中高信用等級(jí)收益率仍以下行為主，而低信用等級(jí)收益率已出現(xiàn)企穩(wěn)。

具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線5、7、10年期上行3-5BP至4.13%、4.30%、4.46%。受農(nóng)發(fā)行續(xù)發(fā)招標(biāo)帶動(dòng)影響，政策性金融債收益率曲線(進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行)整體上行為主，其中1年期上行10BP。政策性金融債收益率曲線(國(guó)開(kāi)行)整體亦小幅上行，幅度約3-5BP。

信用產(chǎn)品方面，中高信用等級(jí)收益率仍以下行為主，而低信用等級(jí)收益率已出現(xiàn)反彈。具體來(lái)看，受14中糧SCP001、14國(guó)電集CP001等券的成交帶動(dòng)，中短期票據(jù)AAA曲線0.75、1年期下行4-10BP至5.09%、5.08%。中低信用等級(jí)方面，12皖北MTN1、13津創(chuàng)業(yè)MTN1等券的成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AA曲線3、4年期上行1-2BP至6.42%、6.51%。城投債收益率整體小幅波動(dòng)，低信用等級(jí)收益率也出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

今日債券市場(chǎng)指數(shù)小幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(凈價(jià))下跌0.0535%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(財(cái)富)下跌0.0157%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.2059%，平均市值法到期收益率為5.0525%，平均市值法久期為3.8218。

周一(3月3日)，國(guó)債期貨全線收低，具體來(lái)看，主力合約TF1406收盤報(bào)92.958元，跌0.238元或0.26%，成交1786手，當(dāng)日增倉(cāng)266手。此外，國(guó)債期貨TF1403合約報(bào)92.478元，跌0.086元或0.09%，成交102手，當(dāng)日減倉(cāng)26手;TF1409合約報(bào)93.354元，跌0.194元或0.21%，成交89手，當(dāng)日增倉(cāng)2手。

【后市展望及操作策略】

周一國(guó)債期貨沖高回落。主力合約開(kāi)93.196，開(kāi)盤后從低位直線拉升，但很快這種繼續(xù)做多情緒被拉回，現(xiàn)券收益率上行，期貨震蕩走低。主力合約TF1406收盤報(bào)92.958元，跌0.238元或0.26%

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，中長(zhǎng)端收益率呈現(xiàn)反彈。早盤130020先成交在4.29%左右，較上周上行1bp，此后拋盤不斷增多，收益率也從4.29%上行至4.34%。主力合約IRR在4.36%位置，期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券130020收益率4.3221%左右，期貨價(jià)格理論上存在一定程度偏高。130015全天成交在4.35-4.36%。周末PMI數(shù)據(jù)公布，2月PMI50.2雖然從時(shí)間序列上看繼續(xù)走低，但相對(duì)市場(chǎng)預(yù)期50.1略高，再次顯示經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并沒(méi)有市場(chǎng)前期預(yù)期的那么悲觀。進(jìn)入三月份，隨天氣回暖，開(kāi)工增加，預(yù)計(jì)三月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)比情況將好于二月，經(jīng)濟(jì)的階段性拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。而流動(dòng)性方面，二月份資金最寬松的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，隨著季末即將到來(lái)、本月以及二季度資金壓力將會(huì)不斷上升，資金面的拐點(diǎn)也已出現(xiàn)。因此，前期做多的環(huán)境可能好景不長(zhǎng)，建議市場(chǎng)多頭及時(shí)趁高位平倉(cāng)獲利，后期形勢(shì)利空大于利多。

周二對(duì)于主力合約TF1406上方阻力93.276，下方支撐92.768。

【宏觀消息】

1、資金面

本周一(03月03日)銀行間隔夜回購(gòu)利率2.0662%，較上一個(gè)交易日上漲24個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率2.8243%，較上一個(gè)交易日下跌69個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率3.6269%，較上一個(gè)交易日下跌11個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.1364%，較上一交易日下跌15個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率4.2443%，較上一交易日持平，3個(gè)月加權(quán)平均利率4.9500%，較上一交易日上漲7個(gè)BP;隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.1216%，較上一個(gè)交易日上漲23個(gè)BP;7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.1143%，較上一交易日下跌56個(gè)BP;SHIBOR隔夜利率2.0850%，較上一交易日上漲24個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌71個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)2.8210%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.7340%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日下跌5個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.2620%。

2、債市日歷

國(guó)開(kāi)行周二發(fā)行420億金融債。