要點

一、行情回顧。

上周五，5年期國債期貨以震蕩為主，尾盤小幅拉高。主力合約TF1406開盤93.182，最高93.246，最低92.998，收盤于93.182，上漲0.048，漲跌幅為0.05%，成交量為2031手，持倉量為3898手。TF1403、TF1409合約分別上漲-0.006和0.006，漲幅分別為-0.01%和0.01%。三張合約總成交量為2289手，持倉量為4653手。

二、資金面。

上周五,資金利率整體較為平穩(wěn)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行9.58BP至1.8458 %，7天利率上行9.9BP至3.5290 %，14天利率下行0.8BP至3.7530 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行8.07BP至1.8312 %，14天利率下行1.62BP至3.7369 %，21天利率上行6.43BP至4.2900 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.4213%，基差為-0.25，該券當日收于95.2906，收益率較昨日基本持平。債券市場方面，固定利率國債到期收益率整體平均上行4BP，5年期、10年期收益率分別上行3.07BP、3.8BP至4.0940%、4.4297%。中債指數(shù)全線上行，其中中債國債總指數(shù)下行0.17BP至142.80 ，固定利率國債指數(shù)下行0.17BP至143.14 。

四、財經(jīng)資訊。

1、2014年2月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%，比上月回落0.3個百分點，創(chuàng)八個月新低。2、3月2日下午，天弘基金官網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，余額寶對接的貨幣基金“天弘增利寶”3月2日的七日年化收益率為5.9710%，自去年12月26日以來首次跌破6%。3、中國政府網(wǎng)3月1日發(fā)布了《國務院辦公廳關于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作的通知》?！锻ㄖ吩俅螌φ{(diào)控政策進行細化，強調(diào)繼續(xù)嚴格實施差別化住房信貸政策。

五、結(jié)論及投資建議。

2月官方制造業(yè)PMI回落0.3%，創(chuàng)8月新低，雖有季節(jié)性因素存在，但1、2月份的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟開局低位運行，基本面走弱有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價走高；央行上周凈回籠1600億元流動性，資金面相對寬松，多數(shù)短期利率下降，位于數(shù)月低點，目前隔夜和7天期限利率小幅反彈，料短期內(nèi)流動性依然維持平穩(wěn)，無法構(gòu)成債市的壓力來源。政協(xié)會議今日開幕，在經(jīng)濟“底線”思維存在的情況下，或許會出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整，這也決定了期債的反彈高度有限。在兩會召開和1、2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前，政策因素成為多空雙方的博弈對象，國債期貨仍處在波動主導的行情中，期債交投可能繼續(xù)清淡。上周五，期債日內(nèi)以震蕩為主，尾盤小幅拉高，短期內(nèi)我們依然維持債市震蕩的觀點，目前的收益率走勢可視為對去年下半年持續(xù)走高的調(diào)整，策略上TF1406合約高位空單謹慎持有，主要倉位短線操作。