上周股指期現(xiàn)指數(shù)急跌后，在利好傳言推動下出現(xiàn)了暫時的止跌行情。從月度區(qū)間看，2月下旬的急跌行情悉數(shù)回吐前期漲幅，滬深300指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低。技術(shù)上來看，股指走勢不容樂觀。

2月末的調(diào)整有技術(shù)上的壓力，例如滬指年線和半年線壓力、滬深300指數(shù)前期盤整區(qū)間壓力，但更多的是消息面上的利空沖擊。一方面，部分銀行停止房地產(chǎn)貸款及杭州等地房價下調(diào)。另一方面，近期人民幣快速貶值。房地產(chǎn)市場與人民幣幣值問題對國內(nèi)經(jīng)濟影響巨大，股市必然首當其沖的受到?jīng)_擊。

從前者來看，雖然多家銀行已經(jīng)澄清，但興業(yè)銀行確實暫停了部分房地產(chǎn)的授信業(yè)務(wù)。這說明房地產(chǎn)市場的風(fēng)險已經(jīng)引起了銀行業(yè)的警惕。預(yù)計國內(nèi)各家銀行對于房地產(chǎn)市場信貸政策將會逐步收緊。

從后者來看，近期人民幣貶值幅度之大歷史罕見。上周五早盤，人民幣兌美元一度暴跌500點，跌幅超0.8%。雖然本次人民幣貶值是央行或為繼續(xù)放開人民幣匯率波動區(qū)間、或為擠出境外短期套利資金有意為之，但本次人民幣大幅貶值與2月匯豐PMI指數(shù)表現(xiàn)不佳、興業(yè)銀行暫停部分房地產(chǎn)授信業(yè)務(wù)、杭州等地房價下跌同時發(fā)生，不得不讓市場聯(lián)想到是部分熱錢主動性流出所致。畢竟在美聯(lián)儲退出QE的大背景下，前期已經(jīng)出現(xiàn)了新型市場貨幣大幅貶值、資本流出的現(xiàn)象。雖然在中國經(jīng)濟基本面尚好、貨幣政策緊平衡等因素下，人民幣長期單向大幅貶值的概率較小，但預(yù)計今后人民幣大幅雙向波動將是常態(tài)，進而將導(dǎo)致流向國內(nèi)的國際熱錢規(guī)模整體減小。筆者認為，不排除中國政府通過多次人民幣一定程度的貶值，逐步引導(dǎo)熱錢有序流出，為下一步房地產(chǎn)調(diào)控做準備，防止熱錢大規(guī)模集中流出對中國經(jīng)濟造成的巨大沖擊。

從以上分析可以看出，無論是房地產(chǎn)問題還是人民幣貶值問題，對資本市場的影響是長期的，對股指期現(xiàn)指數(shù)長期走勢也非常不利。

隨著2月份的結(jié)束，股指年內(nèi)最好的上漲行情已經(jīng)進入尾聲。雖然目前市場資金面依然相對寬松，但以后逐步趨緊將是大概率事件。備受市場關(guān)注的IPO審核預(yù)計將在兩會后重啟，IPO空窗期進入尾聲。另外，從基本面上來看，周末公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，2月官方制造業(yè)PMI為50.2，比上月回落0.3個百分點，創(chuàng)出8個月新低，也是去年11月以來的連續(xù)第三個月回落。雖然這里面有春節(jié)的因素，但從整體也顯示國內(nèi)經(jīng)濟下行趨勢明顯。

備受期待的兩會即將開幕。本屆政府上臺以來以極大的決心和熱心推動各項改革，許多改革政策需要在兩會上表決，這將為A股市場帶來炒作題材。由于傳統(tǒng)的兩會概念板塊，例如環(huán)保和新能源板塊等前期漲幅已經(jīng)較大，兩會期間這些板塊大幅上漲的概率并不大。與往年不同的是，油氣改革、電力改革和醫(yī)療改革等板塊有望受益于兩會。這些板塊涉及到藍籌股較多，更有利于指數(shù)的企穩(wěn)反彈。從技術(shù)上來看，盡管2月下旬的急跌行情導(dǎo)致前期上漲趨勢被破壞，但也為兩會行情提供了技術(shù)空間。

綜上所述，經(jīng)過前期的急速下跌后，在兩會因素支撐下，股指存在較強的超跌反彈動能，短線有望止跌反彈。但從中長期來看，基本面上缺乏支撐指數(shù)長期走牛的利好因素，中長期走勢依然不容樂觀。故在期指的操作上，可短多操作，本輪下跌被套多單可借助反彈減倉。