黃金從之前的低位1180美元/盎司反彈至1300美元/盎司遇到了強勁的阻力。近期，黃金持續(xù)振蕩的格局令市場之前的樂觀情緒逐步減弱，但盤面并沒有表現(xiàn)出明顯的弱勢。近期匯市方面劇烈波動已經(jīng)詮釋了風(fēng)險的臨近，而黃金回調(diào)后蓄勢上漲的可能性更大。

股市企穩(wěn)為暫時的緩沖劑

目前，市場最為擔(dān)憂的兩大問題無疑是新興市場經(jīng)濟體的信用問題以及歐美發(fā)達經(jīng)濟體的復(fù)蘇持續(xù)問題，在這兩大問題的持續(xù)發(fā)酵中，黃金價格已經(jīng)抬升到了1300美元/盎司，這樣的發(fā)酵期伴隨的是新興市場經(jīng)濟體的貨幣不斷貶值承壓，以及歐美股市高位回落。然而近期歐美股市出現(xiàn)了企穩(wěn)回升，并不斷創(chuàng)新高。與此同時，新興市場經(jīng)濟體的股市也出現(xiàn)了一些止跌回穩(wěn)的跡象，風(fēng)險正逐漸消退。

匯市的敏感性預(yù)示著風(fēng)險

匯率市場上，人民幣快速貶值成為市場的一大焦點，然而由于中國擁有足夠充沛的外匯儲備，市場對人民幣還沒有失去信心，當(dāng)然對于國內(nèi)信用市場的兌付問題依舊存在著長期焦慮，關(guān)于改革能否改變目前的格局，市場在等待“兩會”之后的答案。

整體上看，新興市場經(jīng)濟體還在流失著貨幣血液。據(jù)EPFR資金流向數(shù)據(jù)，2月26日當(dāng)周，亞洲新興市場資金流出較前兩周增加，共流出20.94億美元資金。其中，亞洲新興市場股市資金流出17.71億美元，較前一周的8.09億美元激增近120%。資金撤出中國市場的速度也在加快。這無疑體現(xiàn)了市場對于新興市場經(jīng)濟體的擔(dān)憂情緒。

從日元匯率和美元匯率的波動上來看，發(fā)達市場的隱形危機依然不可小覷。目前日元面臨持續(xù)貶值的壓力，日元貶值是日經(jīng)指數(shù)上漲的原動力，同時日經(jīng)指數(shù)和美股又存在著高度的正相關(guān)性。由于國內(nèi)企業(yè)的高負(fù)債需要全民攤銷，因此國內(nèi)消費增長緩慢，這些都將從日元的匯市上詮釋風(fēng)險的降臨。

美元和美股的反襯性

美元近期的弱勢與美股的強勁形成鮮明的對比，近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不論從哪個角度衡量都不甚理想，尤其是在美國經(jīng)歷了一個寒冷的冬天后，市場對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的預(yù)期本身偏低，因此現(xiàn)階段還不足以證明美國經(jīng)濟復(fù)蘇遭遇阻力，但美國面臨的最大問題依然是財富分配的不均。縱使失業(yè)率不斷走低，但是勞動參與率持續(xù)下滑，并不能驗證經(jīng)濟的真實復(fù)蘇，耶倫上周的證詞也同樣表達了這樣的擔(dān)憂。在美國新屋按揭貸款持續(xù)走低，房屋成交中間價下滑的情況下，仍難言美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)復(fù)蘇的力量強勁。

全球市場目前匯市和股市的反差更多地反映了市場觀測未來動向的態(tài)度，但匯市的敏感性已經(jīng)詮釋了巨大的風(fēng)險，而黃金作為最重要的多頭風(fēng)險對沖工具，閃耀還遠未結(jié)束。