近期CBOT大豆期貨主力合約屢創(chuàng)近一個(gè)月來(lái)新高，而連粕卻表現(xiàn)得相對(duì)疲弱。后期旺盛的出口需求和南美早播大豆收割延遲仍將對(duì)CBOT大豆形成較強(qiáng)支撐，但下游季節(jié)性消費(fèi)淡季將限制連粕的跟漲動(dòng)力，連粕外強(qiáng)內(nèi)弱格局仍將延續(xù)。

出口需求旺盛支撐大豆價(jià)格

2013/2014年度美豆上市以來(lái)，出口需求持續(xù)旺盛，現(xiàn)貨大豆供給漸趨緊張，對(duì)美豆價(jià)格形成一定支撐。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2月13日當(dāng)周，美豆累計(jì)出口大豆3436萬(wàn)噸左右，較去年同期增加17.91%，而上周為17.16%。由此可見(jiàn)，美豆出口需求與去年同期相比持續(xù)旺盛。而據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的2月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2013/2014年度大豆出口預(yù)估值為15.1億蒲式耳，較2012/2013年度的出口預(yù)估值13.2億蒲式耳增加約14.45%。由于截止到2014年2月13日當(dāng)周的大豆累計(jì)出口量增幅已經(jīng)高于整個(gè)年度的出口量增幅，美國(guó)農(nóng)業(yè)部有在后期報(bào)告中再次上調(diào)美國(guó)大豆出口預(yù)估的可能，這將使得市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆供給趨緊的擔(dān)憂持續(xù)，進(jìn)而對(duì)美豆價(jià)格形成支撐。

全球大豆市場(chǎng)供給壓力減弱

近期南美大豆主產(chǎn)國(guó)出現(xiàn)了不利于大豆生長(zhǎng)和大豆出口的天氣，這使得全球大豆市場(chǎng)面臨的供給壓力有所減弱。

一方面，受前期干燥天氣影響，南美大豆產(chǎn)量預(yù)估值較前期有所下降。據(jù)《油世界》發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2013/2014年度南美大豆產(chǎn)量將比早先的預(yù)期低4.4%，因?yàn)楦稍锾鞖鈧Π臀鞔蠖棺魑铩！队褪澜纭奉A(yù)計(jì)本年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到8500萬(wàn)噸，低于上月預(yù)測(cè)的8950萬(wàn)噸；阿根廷大豆產(chǎn)量為5300萬(wàn)噸，低于早先預(yù)測(cè)的5400萬(wàn)噸。

另一方面，預(yù)計(jì)巴西港口地區(qū)將迎來(lái)多雨天氣，大豆出口將受到影響。據(jù)氣象機(jī)構(gòu)Somar Meteorologia公司氣象專家Celso Oliveira稱，在未來(lái)31天里，帕拉納瓜港和桑托斯港將有20天都在下雨。而據(jù)SA Commodities公司稱，截至2月19日，帕拉納瓜港大約有68艘貨輪等待裝運(yùn)大豆及制成品，等待時(shí)間約為50天。

季節(jié)性消費(fèi)淡季限制豆粕上漲動(dòng)能

受春節(jié)消費(fèi)效應(yīng)帶來(lái)的畜產(chǎn)品出欄影響，國(guó)內(nèi)豆粕飼料需求進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季。以生豬養(yǎng)殖為例，2014年1月中國(guó)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)的4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)的生豬存欄量為43810萬(wàn)頭，較上月下降1921萬(wàn)頭。與此同時(shí)，2014年1月末以來(lái)國(guó)內(nèi)部分畜產(chǎn)品養(yǎng)殖利潤(rùn)逐步萎縮，H7N9疫情也再度在一些地區(qū)出現(xiàn)，養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄前景并不樂(lè)觀。據(jù)對(duì)全國(guó)480個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)畜禽產(chǎn)品和飼料價(jià)格定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，2月份第3周，全國(guó)活豬平均價(jià)格13.06元/公斤，比前一周下降1.3%，與去年同期相比下降18.4%；全國(guó)雞蛋平均價(jià)格9.54元/公斤，比前一周下降1.9%，同比下降10.8%；白條雞平均價(jià)格16.96元/公斤，比前一周下降1.9%，同比下降7.9%；育肥豬配合飼料、肉雞配合飼料和蛋雞配合飼料平均價(jià)格分別為3.33元/公斤、3.41元/公斤和3.13元/公斤，均與前一周持平，同比分別上漲1.8%、1.5%和1.6%。

綜上所述，美豆強(qiáng)勢(shì)雖然對(duì)豆粕價(jià)格形成一定的成本支撐，但養(yǎng)殖形勢(shì)不樂(lè)觀又限制了粕價(jià)的上漲空間，豆粕上下游產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)并不通暢，連粕維持外強(qiáng)內(nèi)弱格局的可能性較大。