近期中石油、中石化開始上調(diào)窄帶類聚丙烯出廠價(jià)，結(jié)束了自2014年初以來的持續(xù)價(jià)格下調(diào)趨勢。鑒于交易所掛牌價(jià)格貼水幅度太大，聚丙烯短期可能上沖，但中線趨勢偏空。

2月下旬，中石油、中石化開始調(diào)漲窄帶類聚丙烯價(jià)格。此前石化生產(chǎn)企業(yè)及部分大公司聚丙烯庫存21萬噸以上，較2月初上漲兩萬多噸。具有代表性的中間貿(mào)易商庫存都有增加近4000多噸。庫存高企的情況下，石化廠家可謂逆勢漲價(jià)。

從近兩日現(xiàn)貨市場成交情況來看，華東市場高報(bào)價(jià)的出貨情況非常差，已經(jīng)出現(xiàn)一些主動(dòng)降低報(bào)價(jià)的貨源成交。就我們與現(xiàn)貨企業(yè)交流的情況看，需求方普遍較為謹(jǐn)慎，在無需求支撐的情況下，價(jià)格缺乏繼續(xù)跟漲的動(dòng)力。從長期來看，在國內(nèi)高庫存的背景下，提價(jià)并不能帶來市場放量采購。與此同時(shí)，市場高庫存情況下，市場價(jià)格走高必然會(huì)有急于去庫存的貿(mào)易商以相對低廉的價(jià)格出貨，這樣導(dǎo)致買方動(dòng)能迅速被消耗。最終再次將市場價(jià)格拉回下跌趨勢。

雖然石化雙雄庫存壓力經(jīng)過近兩周的消化，已經(jīng)得到一定的緩解，但是這不過是將庫存壓力從廠家轉(zhuǎn)移到中間貿(mào)易渠道。由于貿(mào)易渠道履行合約因素，中間貿(mào)易商只能被迫進(jìn)貨。而目前中端需求庫存并不高，如果石化廠家能夠迅速降價(jià)，達(dá)到需求方心理價(jià)位后市場需求被激發(fā)，則去庫存化過程將縮短，聚丙烯價(jià)格將是快速下跌后迅速回升，但這種可能性不大。從過去石化廠家去庫存階段操作來看，更多是加大限產(chǎn)力度，阻止價(jià)格下跌，這樣去庫存周期漫長，聚丙烯價(jià)格高位鈍化，甚至?xí)霈F(xiàn)短期持續(xù)攀升的情況。我們認(rèn)為，未來后一種走勢出現(xiàn)的概率更大。

交易所首日掛牌價(jià)格在10500元/噸，華東現(xiàn)貨價(jià)格11200元/噸。對比LLDPE長期貼水交易的情況看，近期LLDPE1405合約貼水幅度在3%左右，對比來看，聚丙烯1405合約貼水3%則在10860左右，在09合約方面，LLDPE貼水在5%左右，聚丙烯貼水5%則為10600元/噸左右，交易所的掛牌價(jià)格偏低，可考慮短多，但是未來上方空間有限， 05合約在10900元/噸處壓力較大，09合約則在10600元/噸附近面臨較大壓力。待反彈至上述壓力位可考慮長線空單進(jìn)入。