【行情評述】

中國人民銀行有關部門負責人26日表示，當前貨幣市場利率保持波動下行行情，銀行體系流動性總體較適度。央行今日開展14天規(guī)模為600億元的正回購。本周無正逆回購及央票到期，據(jù)此推算，本周央行凈回籠1600億元流動性。

今日資金利率整體漲跌互現(xiàn)，SHIBOR 1W期限上行35.8BP至3.43%，2W下行6.1BP至3.76%。滬深兩市今日走勢分化，上證綜指上漲6.10點至2047.35點。深證成指則下跌130.87點至7188.74點。

今日債券市場收益率整體大幅下行，利率產品需求旺盛，帶動收益率曲線整體下行6-8BP，信用產品收益率繼續(xù)下行，幅度5-7BP。

具體來看，今日國債收益率整體下行，中長端交投活躍，受此影響，4年期下行10BP至4.04%。7、9年期下行7-8BP至4.24%和4.37%。政策性金融債收益率曲線各期限成交活躍，市場熱情較高。收益率曲線下行明顯，部分期限下行幅度超過10BP。政策性金融債收益率曲線（國開行）10年期在報價和成交的帶動下下行12BP至5.38%。

信用債收益率今日繼續(xù)下行。具體來看，在新券14國電集CP001的成交帶動中短期票據(jù)AAA曲線1年期下行9BP至5.26%。受13光明MTN003和14北車MTN001的成交帶動，中短期票據(jù)AAA曲線3年期下行8BP至5.47%。中低信用等級方面，中短期票據(jù)AA+曲線3年期在12杭城投MTN1和12甘電投MTN1的成交帶動下下行10BP至5.94%。城投債收益率小幅下行，13洛高新債的成交收益率在7.70%左右。

今日債券市場指數(shù)大幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.2749%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.2817%。全市場平均到期收益率為5.1934%，平均市值法到期收益率為5.0541%，平均市值法久期為3.8399。

周四（2月27日），國債期貨全線走高，當日，國債期貨主力合約TF1406收盤報93.182元，漲0.298元或0.32%，成交2508手，當日增倉282手。此外，國債期貨TF1403合約報92.61元，漲0.338元或0.37%，成交433手，當日減倉144手；TF1409合約報93.548元，漲0.254元或0.27%，成交78手。

【后市展望及操作策略】

周四（2月27日），國債期貨全線走高，當日，國債期貨主力合約TF1406收盤報93.182元，漲0.298元或0.32%，成交2508手，當日增倉282手?，F(xiàn)券方面，130015早盤成交在4.31%，隨后小幅下行，成交在4.27%，尾盤企穩(wěn)回升，成交在4.32%，全天成交區(qū)間4.27-4.32%，140003全天成交區(qū)間4.20-4.24%，130020早盤成交在4.29%，隨后一路下行，全天成交區(qū)間4.25-4.29%，期貨TF1406對應現(xiàn)券140003收益率在4.2454%左右，對應現(xiàn)券130020收益率在4.2782%。

若按照央行過去一直把銀行間整體超儲率大致維持在2%附近、超儲資金量維持在2萬億左右的一貫態(tài)度來看，由于今年節(jié)后這幾周的超儲資金短期時點值肯定已大幅超出了2%平均水平，而過去也僅在年底財政存款投放前后才能有如此寬裕資金，因此我們預計后期央行一定還會繼續(xù)加大回籠、直至剩余總量流動性先回到中性水平上。另引述周三媒體報道央行有關人士結合近日股市下跌情況，表示節(jié)后流動性總體較適度、流動性不能決定股市走勢等，而類似針對流動性總量認為"比較充足"或"合理/適度"等帶有免責意味的表述，其實在比如"620錢荒"后都多次出現(xiàn)過了類似聲明，我們認為本質上央行貨幣政策取向是否發(fā)生了變化，只需要看央行的實際動作，比如目前的正回購回籠資金到何種程度。

限于近期寬松的資金面，謹慎短多操作。對于主力合約TF1406上方阻力93.582，下方支撐92.300。

【宏觀消息】

1、資金面

本周四（02月27日）銀行間隔夜回購利率1.7505%，較上一個交易日上漲1個BP，7天加權平均利率3.4380%，較上一個交易日上漲34個BP，14天加權平均利率3.7531%，較上一個交易日下跌1個BP，21天及以上期限的利率均不同幅度下跌，其中21天加權平均利率4.2257%，較上一交易日下跌32個BP，1個月加權平均利率4.2999%，較上一交易日下跌7個BP，3個月加權平均利率4.8562%，較上一交易日下跌5個BP；隔夜拆借利率加權平均價為1.7934%，較上一個交易日上漲1個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為3.5106%，較上一交易日上漲35個BP；SHIBOR隔夜利率1.7500%，較上一交易日持平，一周SHIBOR較上一個交易日上漲36個BP，加權均價3.4300%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌6個BP，加權均價3.7610%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌8個BP，加權均價4.3680%。

2、債市日歷

中國國家開發(fā)銀行本周五(28日)在原計劃發(fā)行兩年期品種不超過50億元人民幣基礎上，再增發(fā)2014年第三期金融債不超過50億元，期限七年。