在美豆大幅上漲的帶動(dòng)下，近期油脂市場(chǎng)延續(xù)反彈走勢(shì)。美豆期末庫(kù)存處于低位，美豆出口需求支撐美豆市場(chǎng)的高企。但隨著南美大豆的上市，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)庫(kù)存依然較大，豆類油脂市場(chǎng)上漲動(dòng)力不足，未來天氣炒作也為市場(chǎng)提供支撐，油脂市場(chǎng)預(yù)計(jì)進(jìn)入震蕩期。

美豆和美豆油庫(kù)存處于歷史低位。每年11月份至第二年的3月份，是美國(guó)大豆上市銷售的季節(jié)，美豆期末庫(kù)存處于低位，美豆油庫(kù)存也處于歷史低位。美豆油2013/2014期末庫(kù)存只有79萬(wàn)噸，在南美大豆上市前處于競(jìng)爭(zhēng)空白期，美豆價(jià)格相對(duì)抗跌。美豆2013/2014年度期末庫(kù)存預(yù)估為1.5億蒲式耳，在上一個(gè)年度美豆小幅減產(chǎn)、中國(guó)進(jìn)口需求旺盛的情況下，美豆的庫(kù)存消費(fèi)比為4.58%，基本較去年持平，處于歷史低位。當(dāng)前的低庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨和近月豆類期貨價(jià)格還是有一定支撐。

二季度馬來西亞棕櫚油月度庫(kù)存處于下降周期。隨著溫度的回升，棕櫚油的消費(fèi)量也將上升，馬來西亞庫(kù)存也隨之處于下降周期。一季度馬來西亞棕櫚油庫(kù)存一般將延續(xù)回落趨勢(shì)，從而支撐棕櫚油走勢(shì)偏強(qiáng)。2014年1月底，馬來西亞毛棕櫚油庫(kù)存為193萬(wàn)噸，比上月減少了2.6%。隨著中國(guó)等一些國(guó)家天氣氣溫的上升，棕櫚油的需求將擴(kuò)大，馬來西亞棕櫚油出口有望增加。而上半年棕櫚油的產(chǎn)量處于低產(chǎn)期，預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油庫(kù)存有望繼續(xù)下滑。

三季度全球氣候可能出現(xiàn)弱厄爾尼諾現(xiàn)象。本月美國(guó)國(guó)家科學(xué)院院刊(PNAS)刊登的一篇論文說，2014年末出現(xiàn)厄爾尼諾的概率是75%。厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)美豆和東南亞棕櫚油樹生長(zhǎng)不利。厄爾尼諾現(xiàn)象往往導(dǎo)致北半球地區(qū)干旱。而三季度剛好是美國(guó)大豆和中國(guó)大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期。預(yù)計(jì)天氣炒作將會(huì)使市場(chǎng)產(chǎn)生較大的上漲行情，促使油脂市場(chǎng)產(chǎn)生天氣升水。

南美大豆產(chǎn)量大幅增加，3-5月份開始集中上市。巴西大豆產(chǎn)量9000萬(wàn)噸，較上一年度增加700萬(wàn)噸；阿根廷大豆產(chǎn)量5400萬(wàn)噸，較上年度增加520萬(wàn)噸。巴西和阿根廷大豆增產(chǎn)導(dǎo)致出口大幅增加，預(yù)計(jì)巴西大豆出口增加至4500萬(wàn)噸，阿根廷大豆出口800萬(wàn)噸，均較上一年度有較大幅度的增加。2014年3月份南美大豆集中上市時(shí)，我國(guó)豆類現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨南美大豆的供應(yīng)壓力。

國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存壓力仍然很大。2013年國(guó)內(nèi)油脂處于消化商業(yè)庫(kù)存階段，油脂去庫(kù)存化取得較大的成效。但截至2014年2月份，我國(guó)豆油維持在100多萬(wàn)噸的水平，但棕櫚油庫(kù)存回升到120萬(wàn)噸附近。元旦、春節(jié)備貨消費(fèi)旺季過后，棕櫚油庫(kù)存略有上升。而國(guó)內(nèi)豆油國(guó)儲(chǔ)儲(chǔ)備估計(jì)有200萬(wàn)噸，菜油國(guó)儲(chǔ)儲(chǔ)備達(dá)到500萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)菜油商業(yè)庫(kù)存也有200萬(wàn)噸，整體油脂的庫(kù)存壓力仍然較大。