要點(diǎn)

一、行情回顧。

周三，5年期國(guó)債期貨早盤下跌而后震蕩。主力合約TF1406開盤93.102，最高93.128，最低92.844，收盤于92.886，下跌0.126，漲跌幅為-0.14%，成交量為1690手，持倉(cāng)量為3590手。TF1403、TF1409合約分別下跌0.106和0.014，漲幅分別為-0.11%和-0.02%。三張合約總成交量為2108手，持倉(cāng)量為4549手。

二、資金面。

周三,資金利率整體較為平穩(wěn)，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行3BP至1.7500 %，7天利率下行20.6BP至3.0720 %，14天利率上行1.1BP至3.8220 %;銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行2.68BP至1.7442 %，14天利率下行5.78BP至3.7591 %，21天利率上行11.6BP至4.5471 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。

TF1406合約的銀行間CTD券為140003.IB ，IRR為6.6384%，基差為-0.68，該券當(dāng)日收于100.0731，收益率較昨日上漲14.11BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率短端下行、中長(zhǎng)端上行，5年期、10年期收益率分別上行4.04BP、1.57BP至4.1476%、4.4517%。中債指數(shù)國(guó)債類指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.07BP至142.49 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.07BP至142.83 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、銀監(jiān)會(huì)近日要求各家銀行做好房地產(chǎn)信貸政策對(duì)外傳播工作，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。工農(nóng)中建、招商銀行、交通銀行、平安銀行等均宣稱房地產(chǎn)信貸政策沒有發(fā)生變化。2、2月26日，中國(guó)人民銀行上?？偛空匍_政策發(fā)布會(huì)，宣布從3月1日起放開中國(guó)(上海)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)小額外幣存款利率上限。

3、2月26日，中國(guó)人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率保持波動(dòng)下行行情，銀行體系流動(dòng)性總體較為適度。

五、結(jié)論及投資建議。

2月匯豐PMI初值為7月新低，低于市場(chǎng)預(yù)期，雖有季節(jié)性因素存在，但1、2月份的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)確實(shí)在走弱，基本面走弱有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價(jià)走高;央行周二繼續(xù)進(jìn)行1000億元正回購(gòu)，對(duì)期價(jià)影響有限;目前資金面依舊平穩(wěn)，多數(shù)短期利率繼續(xù)下降，位于半年多來的低點(diǎn)，無法構(gòu)成債市的壓力來源。受近日人民幣連續(xù)數(shù)日貶值、房貸慎貸傳聞及杭州、常州房?jī)r(jià)下降現(xiàn)象影響市場(chǎng)情緒，上半周期債出現(xiàn)反彈;但經(jīng)濟(jì)“底線”思維的存在決定了反彈高度有限，在兩會(huì)召開和1、2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，政策因素成為多空雙方的博弈對(duì)象，國(guó)債期貨仍處在波動(dòng)主導(dǎo)的行情中，利率平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)未改變，期債交投可能繼續(xù)清淡。周三，受多家銀行表示房地產(chǎn)信貸政策并未發(fā)生變化，市場(chǎng)預(yù)期得以穩(wěn)定，期債早盤下跌后震蕩，我們依然維持債市震蕩的觀點(diǎn)，策略上TF1406合約的空單持有，部分倉(cāng)位短線操作。